台灣的債市是個難解的結，債券的供應面取決於財政部，主管機關則是金管會；貨幣市場的政策面是由央行主宰，但真正有能力撼動市場的，卻是手握全民資產，有能耐砸大錢的金融機構。

郵匯局也好，農業金庫也罷，這「大小巨人」同樣手握源源不絕的資金，有能力顛覆整個債券市場。不可否認的是，這些機構操作的是全民的資產，卻因為股票未上市，不必接受股東監督，在沒人監督損益的情況下，操作極可能脫離常規。

講直接一點，大小巨人雖是金融機構，但操作邏輯卻與行庫大相逕庭，完全不考慮投資風險，只懂得在債市不計價格地狂買，就算虧損也無妨。

大小巨人大買債券，不管債券價格再怎麼跌，市場價格波動再大，只要債券還未到期，操作損益不但不必揭露，甚至不會出現帳面損失。但就像是股票崩跌了兩、三千點，一路大買股票的人說自己沒有賠錢，根本不可能。

郵匯局拿的是郵政儲金、農金拿的是農漁會轉存款，都屬於全民資產，與上市的行庫相較，理應受到更嚴格的監督。倘若這些拿著全民資產的經理人，只懂得抱著大筆資金猛砸，忽略持債的風險，利率若走揚所造成的鉅額虧損，到頭來又是全民埋單。

一個專業投資機構，除了必備的風險意識，進場之前更得先建立損益機制，大小巨人手握全民資產，自然應當個更盡責的專業經理人。

【2007/08/09 經濟日報】