核心物價創近九年新高，象徵通膨可能大軍壓境，就當外界對政府政策提出質疑的同時，身負穩定物價重責的央行角色也異常尷尬。央行總裁彭淮南以「密切注意」表達對物價的關心，但外界不禁要問，央行在這場抗通膨的戰役中，「戰鬥力」究竟有多高？

對於央行而言，維持物價雖然很重要，協助經濟發展也是責無旁貸。外界當然希望央行能夠兼顧兩者發展，但在能動用籌碼有限的情況下，央行自然得撥撥算盤，算算何者為先？何者的效應高？

但問題就出在，這波物價上漲主因來自供給面，不是採貨幣政策就能改善的需求面。或許有人會說，央行該加速升息腳步，讓實質利率可以更接近中性水準，但貨幣政策具遞延性，當升息腳步難以跟上物價走揚，這已經超過純粹以貨幣政策就能改善的範圍，央行唯一能作的，只有被動因應。

央行不是第一天操作雙率，當然知道雙率「雙面刃」的利弊，緊縮貨幣的政策固然可以控制通貨膨脹，但可能付出經濟衰退的沈重代價。尤其面對我國競爭力逐漸下滑的窘況，房市又面臨可能泡沫的疑慮，一旦央行貨幣政策的葯下的過猛，經濟成長不如預期的這筆帳，難免又被算到央行頭上。

考量貨幣政策的利弊得失之餘，央行自然必須面臨政策目標取捨的問題。就央行近來動作觀察，央行捨物價壓力，就經濟發展的態度，已十分清楚，不只是利率政策如此，從央行壓抑新台幣升值也可略窺端倪。講直接點，央行可用籌碼有限，若全賭在對抗物價壓力這一把，難保透支過去「堪稱有用」的貨幣政策，讓過去辛苦的成果付之一炬。面對高漲的物價，民眾最在意的或許是各種商品價格壓不壓得下來，對於彭淮南而言，卻只能大嘆「孤臣無力可回天」。

【2007-12-06/經濟日報/A2版/財經要聞】