台灣近月物價飆漲，引起各方關切，央行總裁彭淮南日前在立院答詢時強調，面對這一波輸入型通膨，強行升息雖可抑制通膨，但將會付出經濟成長率下滑的昂貴代價。   　

彭總裁一語道盡當前政策的困境，面對景氣不振，物價高漲的總體環境，貨幣政策已陷於顧此失彼的兩難抉擇，惟最後仍得取決於彭總裁貨幣調控的藝術，才能完美化解僵局。

二十六年前全球出現二次石油危機，台灣通膨率升逾一六％，面臨著比今天更嚴重的輸入型通膨，當時國內便有升息與降息兩派主張，經濟學者王作榮主張降息以提振景氣，蔣碩傑則力主升息以追求均衡利率、維持穩定，王蔣論戰歷時數月結束，央行旋即升息，四個月後又以迅雷不及掩耳的速度降息，貨幣調控的藝術，盡在不言中。

值得注意的是，除了對抗通膨、維持經濟擴張能力外，美國聯準會的政策目標還有最重要的一項，即是：「讓長期利率保持在合理的狀態。」從聯準會此一貨幣政策的準則看來，在討論對抗通膨、擴張景氣前，各國央行所該做的一件最重要的事即是：維持合理的實質利率。

以這項準則自我檢驗，近年台灣實質利率長期為負數，不合理久矣，近月通膨率逾四％，存款利率仍僅一．六％，不合理更甚矣！單以此觀察，適度升息以維護資本市場最起碼的正義，恐怕才是央行當前最迫切該做的事。