提議為央行官員乾杯一定不是什麼流行的翻譯娛樂活動，但波蘭人和墨西哥人有充分理由向央行官員們舉杯致敬。

本周，波蘭和墨西哥短期借貸成本創下新低。投資者表示，這至少部分是由於亞洲央行儲備管理者們悄然而大規模的購買活動。

人們通常認為，央行屬於最保守的投資者。然而很多央行開始對儲備資產進行多樣化配置，並投資於一種新的資產類別——新興市場債券。

這是一種令人矚目的轉變。一般來說，央行儲備管理者們首先考慮的是流動性，其次是安全性，最後才是回報率。直到不久前，新興市場的貨幣和債券仍被視為風險過高，不適合央行這樣的風險規避型投資者。

過去近70年來，美元一直是各央行首選的儲備貨幣。

比如說，歐洲央行(ECB)的儲備資產只投資於美元、日元、黃金、以及國際貨幣基金組織(IMF)的按一攬子貨幣定價的「特別提款權」。

然而，很多央行已開始嘗試轉向傳統市場以外的其他市場。

這一趨勢的主要受益者，過去一直是十國集團(G10)中其他國家的貨幣，比如加元和澳元。但如今許多央行正在考慮一些更加「非傳統」的選擇，主要包括波蘭茲羅提、南非蘭特、墨西哥比索、巴西雷亞爾、土耳其裡拉、韓元，以及——在被允許投資的情況下——人民幣。

代表央行管理資產的匯豐全球資產管理公司(HSBC Global Asset Management)投資戰略主管菲利普‧普爾(Philip Poole)說：「新興市場在全球經濟中的重要性已大大提高。在儲備貨幣的配置上體現出這一點是合理的。量化寬鬆也是貨幣貶值的一種形式，它進一步推進了央行儲備資產配置的多樣化。」。

盡管最普遍的儲備貨幣依然主要是美元和歐元，但這兩種貨幣的主導地位正在緩慢喪失。IMF季度翻譯數據顯示，包括澳元、加元以及新興市場貨幣在內的「其他幣種」類別，一直是這種趨勢的主要受益者。

並非所有的央行都會向IMF匯報資產配置情況，但從那些向IMF匯報其儲備資產配置情況的央行所提供的數據來看，「其他」幣種類別資產所占比例已從2007年年底的僅1.8%增至去年年底的6.1%。

發展中國家一直是這種趨勢的領跑者。IMF數據顯示，目前發達經濟體央行的儲備資產，有5%配置於「其他」幣種類別資產，而新興國家的這一比例在2012年第四季度已從前一季度的6.6%升至7.4%。

僅從央行儲備資產的規模來看，即便是很小的配置比例也可能產生重大意義。目前全球央行儲備資產總額超過11萬億美元，是對沖基金行業管理資產總額的4倍。

法國興業銀行(Societe Generale)策略師基特‧朱克斯(Kit Juckes)表示，雖然幾十億美元對很多央行來說「只是個零頭」，但「對如此巨額的資產做哪怕是微幅的調整，也會對小國產生較大的影響」。

美聯儲(Fed)的債券購買項目不僅降低了美元在很多新興市場央行中的地位，還間接地促進了這些央行儲備資產的增加。



近年來美元不斷走弱，新興市場央行一直通過乾預外匯市場、阻止本國貨幣過度走強來反擊這種趨勢，而乾預的方式就是購買更多外匯、增加儲備資產。

各央行對儲備資產進行多樣化配置、增加非傳統幣種資產，主要就體現在上述這部分新增儲備資產中。對央行儲備資產管理者來說，流動性往往是最重要的。然而，只要央行擁有的儲備資產規模足夠大、能夠讓自己放心，它們就會開始考慮資產配置的多樣化和資產回報率等其他因素。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略師戴維‧豪納(David Hauner)說：「一些央行的儲備資產規模超出滿足流動性所需，亞洲一些央行的儲備資產規模甚至已經高到他們不知如何處置。」。

對這些國家自身來說，央行投資者可能是種翻譯福音。央行儲備資產管理者在購買某種資產後往往長期持有，這會抑制市場波動。基金管理人表示，波蘭、巴西和墨西哥等市場已變得「更加穩定」，特別是在價格/時間曲線前段，也就是央行通常買入的位置。

摩根大通資產翻譯管理公司(JPMorgan Asset Management)新興市場債務主管皮埃爾‧伊夫-巴羅(Yves-Barreau)認為，在亞洲央行中，波蘭貨幣特別受青睞。「該國經濟走勢強勁，政界官員富有責任感，其央行無異於新興市場中的『德國央行』。」。

策略師和基金管理人強調，在可預見的未來，新興市場貨幣在央行儲備資產配置中仍將占有不可替代、但非主流的地位。雖然一些央行儲備資產管理者正在加大投資的風險系數，但對很多央行儲備資產管理者來說，美元和歐元依然是主要的儲備貨幣。

豪納翻譯預測：「央行最終只會將一小部分儲備資產配置到無流動性的貨幣上。」。

很多人預計，未來幾十年，央行儲備資產多樣化趨勢會加快。

一名受命管理央行儲備資產的資產管理人承認，這是「一個進展緩慢的趨勢」。但他表示，央行希望對儲備資產進行多樣化配置、投資於一些之前屬於非常規幣種的新幣種。「投資於新幣種是一種挑戰，但對他們來說勢在必行。」。




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