投資者喜歡好的故事。幾乎沒有什麼故事能比發展中世界中產階級大量涌現更吸引人。這些中產階級的支出，支撐著許多零售翻譯集團的股價。

這一題材既包含強勁的基本面因素，又包含令人信服的故事。匯豐(HSBC)估計，到2050年時，將有近30億人(大多來自發展中國家)躋身「中產階級」之列。屆時，他們將會貢獻全球三分之二的商品與服務消費。

但投資管理公司GMO新興市場股票部門主管阿爾瓊‧戴維查(Arjun Divecha)指出，目前新興市場在全球汽車銷量中所占的份額已達一半以上。他表示：「新興翻譯市場在過去二十年受益於人口紅利，未來二十年還將繼續受益。」。

新興市場的回報率已然相當喜人。與金融危機後的低點相比，摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets)上漲了122%，而非必需消費品指數上漲了224%。日用消費品指數表現得更為強勁，相對於危機後的低點上漲了232%。

一些資產管理公司表示，未來的回報率甚至會讓上面這些漲幅相形見絀。Lombard Odier旗下一支基金的經理迪迪埃‧拉巴圖(Didier Rabattu)表示，許多投資者仍未能意識到，發展中國家近來已在多大程度上改變了出口帶動經濟增長的模式、轉而培育消費支出以確保經濟能以穩定的速度增長。拉巴圖負責的基金主要投資於新興市場的消費。



拉巴圖表示：「新興市場政策制定者意識到，發達市場未來二十年將處在困境之中，他們沒法再通過向發達世界出口來實現增長。因此，他們希望鼓勵國內消費。」。

實際上，一些投資者和分析師表示，這種「革命」的影響絕不僅僅局限在股市的回報上。一些看漲新興市場股市的人士表示，二戰後的人口生育高峰幫助西方經濟體擺脫了恐慌，推動了隨後幾十年的強勁經濟增長，如今發展中世界中產階級的崛起可起到同樣作用。

Wells Capital Management的首席策略師吉姆‧保爾森(Jim Paulsen)表示：「新興市場消費者是重大題材。

「他們將是我們的新『嬰兒潮一代』。這一題材需要一代人的時間來發展，但我們已經開始看到這方面的跡象。」。

新興翻譯市場消費受到的熱捧也為西方股市提供了有利的支撐，在西方國家，許多上市翻譯公司開始把目光瞄準發展中世界的零售支出。

鑒於亞洲和拉美富人對寶格麗(Bulgari)珠寶或博柏利(Burberry)服飾的偏愛，歐洲的奢侈品公司尤其受到歡迎。

亞洲目前是路威酩軒(LVMH)、高端領帶製造商愛馬仕(Hermes)和英國博柏利等公司最大的收入來源。LVMH是一家法國企業集團，旗下品牌包括寶格麗和路易威登(Louis Vuitton)。

這三家公司股票的表現全都遠遠領先於本國股市大盤，原因是發展中世界的需求抵消了它們傳統國內市場增長放緩的影響。

戴維查表示：「隨著人們越來越富裕，他們會更多地關註品牌而不是價格。最佳機會出現在儲蓄率開始下降而消費呈現增長的時候。」。

然而，盡管新興市場消費的經濟潛力毋庸置疑，但並非所有人都認為這是一個誘人的投資機遇。一些人的主要擔憂是，市場對發展中世界零售支出持續飆升前景的樂觀預期已經完全反映在股價中。



貝萊德(BlackRock)董事總經理薩姆‧維赫特(Sam Vecht)表示：「是否應當買入不僅取決於有沒有好的題材，還取決於價格。

「科技和互聯網的確改變了我們的生活，但投資者當時不應在這上面押註太多資金。」。

消費股的估值指標無疑比大盤指標更亮麗。摩根士丹利全球新興市場指數的往績市盈率為11.9倍，而日用消費品分類指數的往績市盈率達到20.3倍。盡管今年下跌了7%，非必需消費品分類指數的往績市盈率仍略高於13倍。

某些受到熱捧的股票(尤其是食品股等日用消費品股票)，其估值看起來甚至更加令人驚嘆。印度斯坦聯合利華(Hindustan Unilever)的往績市盈率超過36倍，菲律賓快餐翻譯公司快樂蜂(Jollibee)的往績市盈率達到35倍。多家歐洲奢侈品翻譯公司也擁有類似的往績市盈率。例如，愛馬仕的往績市盈率就達到37倍。

如果從預期市盈率(該指標利潤不斷增長的預期考慮在內)來看，這些公司的股票其實顯得還有些便宜。

然而，由於假設過於樂觀，多家歐洲集團只得不時發布盈利預警。

維赫特承認，像他這樣認為消費股太貴了的人可能是「孤家寡人」。他強調稱，他並不懷疑不斷崛起的新興市場中產階級將在未來幾年成為全球消費的引擎。

但他表示，作為一個投資翻譯題材，這個故事已經接近尾聲：「有如此多的人確定無疑地表示新興市場消費是最大的題材，這意味著它很可能已經反映在股價中。」。




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