隨著中國大陸國力壯大，外匯存底增加，人民幣進一步升值及邁向國際化，成為眾所關注問題。據報導，中國人民銀行頃完成「人民幣國際化」專案研究，指出人民幣可自由兌換及國際化，是發展的大方向。

    　中國社科院金融研究室主任曹紅輝即指出，中國部分周邊國境居民，已把人民幣作為交易媒介和國際清算工具，而大量使用、流通，這完全是市場需要及選擇的結果。他指出，人民幣在東亞地區已成為僅次美元、歐元及日圓的「硬通貨」。在中國西南邊境，人民幣有「小美元」之稱，跨國流通數量甚多。在中亞五國、俄羅斯及巴基斯坦等國也有流通。在東北，蒙古國已將人民幣當作最主要國外貨幣，各銀行皆接受人民幣存款業務。而在香港，人民幣更被用來作投資活動，人民幣現鈔在香港流通也甚為普遍。

    　近期美元在國際間走弱，更使人民幣國際化問題受到關注。據報導，石油輸出國家組織（OPEC）領袖高峰會曾討論，改用美元以外的其它貨幣，作為石油交易媒介，並把外匯存底轉成其它貨幣。其中，伊朗、委內瑞拉及厄瓜多立場強硬，提議用「一籃子貨幣」取代美元，沙烏地阿拉伯採溫和立場，市場預測，石油交易及油國貨幣將漸與美國「脫鉤」。

    　目前人民幣的情況，與十五年可說有天壤之別。一九九○年代初期，人民幣持續走貶，人們棄之唯恐不及。港幣及美元現鈔大量在大陸華南流通，美元、日圓在華中及上海地區流通，甚至新台幣現鈔在廈門及福建亦廣受歡迎。隨後大陸進行匯改，人民幣官價及外匯調劑價「兩制併軌」。人民幣實質上大幅貶值。其後發生東亞金融危機，人民幣在國際投機風潮中發揮中流砥柱效果，令國際間刮目相看。近十年來中國大陸維持高速經濟成長，貿易順差及外匯存底猛增，人民幣的國際地位更「水漲船高」，人民幣現鈔也成搶手貨。大陸總理溫家寶，日昨在新加坡演講時即指出，深圳地區資金流動量異常，顯然有地下錢莊等非法手段在運作資金進出，如未妥善管理，將影響大陸與香港的金融安定。同時間，據報導，有不少境外人士看好人民幣升值，在大陸各地設法取得大量現鈔，再轉手至香港存入銀行，坐享日後人民幣升值利益。

    　人民幣國際化的第一步，是放寬大陸外匯管制，使人民幣成為可兌換貨幣。在大陸外匯存底快速增長的趨勢下，開放一般民眾及企業多持有國外資產，是大勢所趨。據統計，二○○一年大陸經常帳順差為一七四億美元，至二○○六年已暴增至二四九八億美元。而大陸外匯存底，亦由二○○一年底的二一五六億美元，增至二○○六年底的一兆○六八五億美元，至今年九月底更增至一兆四三五六億美元。大陸當局深為「錢滿為患」所苦，因此有「疏洪」之議，準備讓人民增持外國資產，藏富於民。最近大陸推出的QDII（合格內資機構）投資海外制度，以及規畫進行「港股直通車」，即為著例。依台灣在一九八○年代未期的經驗，開放民眾及企業對外直接投資及金融投資，確實可消化過多外匯，減緩貨幣升值壓力。我們相信，大陸會積極朝此方向邁進，三到五年內，人民幣即可望成為完全自由兌換的貨幣。

    　至於人民幣國際化的下一步就比較複雜。即大陸是否會全面去除外匯管制，讓外國人自由持有各種人民幣資產，包括股票、債券、銀行存款等。就我們所知，日本政府一向抗拒「日圓國際化」，新加坡雖是亞洲美元中心，但新加坡對涉及新加坡幣計價的金融交易仍有諸多限制。台灣的情況也與新加坡類似。主要原因是一國貨幣如充分國際化，該國央行欲干預匯率，就事倍功半。在國際金融中有所謂「不可能的三位一體」理論，即匯率穩定、貨幣政策自主（包括利率自主）及資本自由移動，很難三方兼顧。大陸仍是政府高度管理的經濟體制，要政府很快全面對匯率及利率鬆手並不容易。也因此我們認為人民幣走向國際化，在五年內不太可能達成。但開放人民幣自由兌換外國貨幣，會先走一步。在此過程中，對全球（尤其是東亞）經濟的影響，將至深且鉅。

【工商社論】 工商時報2007.11.23