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【國際】印度二三事
2017/12/05 07:20
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年關將屆,我又可以做一個一年一度的小測:《經濟學人》每年在十一月底開始預測各國下一年的GDP成長率,經過一年50多期周刊裏的修正,然後在十二月初對當年的GDP成長率基本達到正確的估算。我從20多年前開始訂閲《經濟學人》起,就注意到這個修正的過程,幾乎永遠都是對中國上修,而對美國和印度下修。前後修正的相對幅度,一般是2%左右。例如2017年的GDP,去年底《經濟學人》認爲印度的增長會高於中國近2%,但是最新的估算已經反轉過來,成爲中國高出印度0.2%。20多年下來,《經濟學人》始終不學乖,最新的對2018年GDP成長率的預測,居然是印度7.8%、中國5.8%。我個人的看法是這次反轉的幅度會大於歷史上的平均。

當然,GDP是各國用來估計自己各個年度的成長變化,而不是設計來做國與國之間比較的。世界上並沒有統一的標準,各國完全可以自由定義怎麽算自己的GDP。像是印度這樣極度在乎自我感覺良好的國家,自然把這個自由利用到了極致。他們兩年多前推出的最新GDP算法,不但把GDP的絕對值大幅抬高(現在大約比中國標準膨脹了近一倍,細節參見http://www.guancha.cn/zhizhu/2017_11_24_436232.shtml ),而且把年增率也人爲地提升2%左右。然而再怎麽可疑,這仍然是“官方”的標準數字,所以全世界的經濟學家,包括《經濟學人》在内,他們的預測都還是針對官方數字來做的。

過去幾年,世界經濟逐步復蘇,然而大宗貨物(如鐵礦和原油)價格低迷,整體來説對印度這樣的消費性經濟很有助益。然而印度製造業的體質太空虛,工業化缺課嚴重,偏偏軟硬體條件都極差,經濟成長所纍積的資本無法有效在國内投資,所以不但對美國金融政策很敏感,經濟發展的周期性也很明顯。現在美國開始收緊銀根,印度國内的虛胖情形也日益嚴重,在未來兩年内墜落斷崖的機率不可忽視。奇怪的是,《經濟學人》的2018年年報對此完全無視,反而說中國才可能面臨危機。

這即使是以《經濟學人》的標準,也算是非常奇怪的説法,因爲在2017年十月24日,印度政府才剛剛被迫出手,挽救所有的21家國有銀行。這些國有銀行占據印度銀行業的2/3,他們不只在過去幾年的景氣階段做出大量投機性的貸款,而且實際上是各邦政客的提款機。目前保守的估計,是他們的呆賬超過1600億美元,佔總“資產”(“Assets”,銀行的資產就是貸款的意思)的20%。國際上一般要求銀行的自有資本(Capital Adequacy Ratio,CAR),也就是用來彌補呆賬的儲備金,以往是資產的8%,歐洲正準備在明年把它提升到10.5%,所以20%的呆賬很明顯地代表著這些銀行都早已實質破產。

在大多數國家,如果有一家主要銀行淪落到實質破產的地步,就是舉國震蕩的事件(例如意大利已經折騰了一年多),最後通常是由股東和國家一起認賠,以確保存款人的財產安全。印度一次性地有2/3的銀行破產,而且還不是因爲連鎖反應,在歐美是無法想象的事,但是因爲它們都是國有銀行,所以股東和國家是同一個人,沒有什麽好爭的,印度政府認賠就是了。這次Bail out(財務紓困)的總投入是210億美元,成爲這些銀行的新增資本。印度名義上的CAR是9%,國有銀行則必須有12%,所以從8000億美元的總資產來算,既有的資本是960億,加上新增的210億,總資本達到1170億,仍然遠低於呆賬的數量,但是至少足以應付當前的現金流需要,可以繼續放貸,讓資產再增加210/12%=1750億美元。既然這些銀行沒有重整的必要,它們的股價(雖然是主要國有,但有小部分股權上市)立刻上漲了25%,大約相當於160億美元。

這個過程最妙、也是最印度的一個細節,在於印度政府並沒有這210億美元,他們也不想發債券來進行融資(對國外必須付高利率,對國内則會吸走資金、影響經濟),而是直接向這些需要紓困的國有銀行“借”了這筆錢。換句話說,沒有任何一塊錢真正轉手,只是由會計師們把資本和資產各增加了210億,因爲CAR是12%,所以這些銀行一夕之間又可以再多放1750-210=1540億美元的貸款,其中很可能仍然會有20%,也就是308億的新呆賬。不過解決呆賬,永遠都是下一任政府的事。同時,印度政府的財政赤字完全沒有增加,這是因爲借貸的數額被新增的“財產”(也是“Assets”,亦即這些國有銀行新發的股票;國家的Assets和銀行的定義不一樣)抵消了。

那多出來的1540億美元貸款,除了地方政客中飽私囊之外,還可以供印度富豪海外并購之用。最近幾年,印度也學中國,在全球并購實體資產,尤其是前面提到的大宗貨物價格低迷,導致礦產企業股價不振,正是并購的好時機。因爲不須要面對歐美的恐中症,這些并購要順利得多。例如今年稍早,Anil Agarwal剛剛在公開市場收購了Anglo American公司的21%股權。Anglo American是世界礦產企業巨頭之一,原本發跡於南非,但是早已擴展業務到全球各地,主要的資產包括鑽石、白金(世界第一)、銅、煤和鐵礦。Anil Agarwal很明顯地是準備要逐步蠶食Anglo American。如果真如我所料,印度在幾年内遭遇嚴重的財政或金融危機,那麽這些被印度人吞下的國際資產,説不定反而會因而落在中國手裏。這是歐美原本不會直接容許的結果,也許會經由印度人的轉手而發生,我們拭目以待。

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29樓. 利刃
2019/10/24 00:44
這是兩年前的文章 現在印度經濟確實出問題了 而且我記得有篇文章也預測了克什米爾的邊界衝突 準!!
兩年前的問題,還只是一個定期炸彈;去年那個影子銀行倒閉,才真正確實揭開印度經濟衰退的序幕。 王孟源2019/10/24 00:57回覆
28樓. 南山臥蟲
2018/10/06 22:47

似乎是條好消息, 供王兄和各位參考:

独家|印军上校:中国汲取洞朗对峙教训 补齐对印作战关键漏洞

http://www.hongdezk.com/13377.html

上次對印一開始外交態勢擺得過高,真算是一個失誤,所幸沒有長期的戰略後果。 王孟源2018/10/07 06:24回覆
27樓. 雙耳
2018/02/23 15:36
王先生最近關於圍堵中國的新聞,不知道您有沒有觀察和總結。
你覺得美日印澳的菱形圍堵,到底有沒有可能實現?
另外中美貿易戰似乎注定要開打了,期待您能有一個精彩的文章分析。(zbl1984042315@gmail.com)
我覺得Trump是真的想開打,但是中方已經有預案,不會由他爲所欲爲。 王孟源2018/02/26 20:30回覆
26樓. alphalijing
2017/12/20 22:06
已经在之前blog中找到答案,请无视我之前的回响。
25樓. alphalijing
2017/12/20 20:07
王先生好,最近在youtube上看到您的采访,虽然您的国语有些生疏了,但是语言背后的逻辑严谨,思路清晰,让我一介科研狗听得十分舒服。过来翻看您的blog,感觉您这里的资讯非常丰富。据我所见,您订阅了Science Nature 两大科学期刊,以及The Economist,这些我也在关注,除此以外请问还有什么推荐的资讯源,万望不吝赐教。
24樓. Buitenlander
2017/12/18 11:06
回crztrader
果然只能是「想想」出品
完全不知所云
沒有因果
23樓. evergrand
2017/12/17 00:58
老师,别忘了您还有一篇《帝国日落》的坑没有填完呐←_←←_←等呀等haha@_@O(∩_∩)O期待呀期待
22樓. crztrader
2017/12/16 14:46

下面這個博客印度想想附屬在小英教育基金會下的一個平台,平台是綠的,但這位博主的文章只是聊他在生活遇到的事情,寫得真切,內容值得一看。他的自我介紹是,1991年生,在印度工作生活,期許自己凡事要追本溯源、務求真實的台灣人。http://www.thinkingtaiwan.com/column/5650

【印度想想】盲目揮舞的禁鈔巨鞭,打擊了誰?苦了誰?

http://www.thinkingtaiwan.com/content/5893

【印度想想】上有政策,下有對策──印度人如何應付宛如晴天霹靂的政府政策

http://www.thinkingtaiwan.com/content/6260

...

同樣的排隊熱潮,出現在穆迪的廢鈔政策裡。印度央行給了大眾50天將舊鈔存入帳戶或兌換等值新鈔,大排長龍的銀行大廳就成了那50天內隨處可見的景色。然而,印度央行至今仍未公布究竟有多少舊鈔被換入了銀行系統裡,因為這個數字很有可能超過了100%。也就是說,有大量的偽鈔被印度人用人海戰術洗入了銀行系統,出現了換進的舊鈔比央行登記發行過的還要多的荒謬景象。而另一方面,印度的總體經濟表現依舊強勁,仿佛廢鈔政策從未發生過、未對印度經濟造成絲毫影響似的──印度2016年第四季的GDP年增長率高達7%,跌破眾多經濟學家眼鏡。...

是99%,所以黑錢顯然都被洗白了。 王孟源2018/02/07 02:50回覆
21樓. oboe
2017/12/15 02:02

回voyager_ho,你的假設似乎有瑕疵。依據內政部的資料,2010.9月~2011.8月的新生人口總數為182087人,台灣公立大學每年的招生總數不可能有18萬人吧?(雖然我沒有詳細數據)

內政部統計查詢網 http://statis.moi.gov.tw/micst/stmain.jsp?sys=100

回覆漁翁,大陸不可以、也不應該因為台灣民眾面臨困苦而輕率介入台灣!中華民族的利益大於一切,除非已有萬全的對策或是沒有更好的選擇,否則任何逞一時之快、成一人之名而傷害中華民族發展軌跡的決策,都應承受中華兒女的永世批評。

請教諸位,印度並沒有發行美金的權利,我無法理解,它門的政府/銀行為何能玩弄"美金"的數字遊戲?還是說,正文中的xx億美元是指"等值於xx億美元"?謝謝~~

是“相當於”美元。 王孟源2017/12/21 10:58回覆
20樓. 漁翁
2017/12/14 09:09
Voyager-Ho 的假設如果成真, 我想大陸的銀行會過來接盤的. 因為在我想, 大陸直接介入台灣的事務只會在兩種情況下; 其一台灣吃錯藥裡通老美搞台獨導致中共武力攻台(這不太可能). 其二, 台灣的經濟金融崩潰; 而在那種情況下, 只有中共會有意願也有能力出來收拾殘局. 當然那時的台灣就不是台灣人的台灣了. 然而我很肯定民進黨的那些潑皮也是這樣想的, 然他們才不在乎, 所以到現在還是那麼的肆無忌憚.(ycdsertfox@gmail.com)
唉,現實裏面沒有天理,詐騙集團喫香喝辣,老實人喫虧受氣,最後倒的是行業或國家總體。高能物理是這樣,臺灣也是這樣。 王孟源2017/12/21 10:57回覆