OpenAI與甲骨文6:公開市場不會相信眼淚，更不會相信 OpenAI - blackjack的blog 有著作權侵害必究

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OpenAI與甲骨文6:公開市場不會相信眼淚，更不會相信 OpenAI

2026/11/13 09:53

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現在美國民眾對AI反感,散戶還會買OpenAI 嗎?獲利未轉正,資金會投入嗎?多年來美國 AI 模式「只燒錢不獲利」似乎沒有盡頭,難道公開市場會相信OpenAI 嗎?

google AI答：你的質疑完全切中了當前華爾街最敏感的體制性地雷。隨著 2026 年末美國期中選舉落幕、科技股與半導體（SOX）出現劇烈修正，公開市場對 AI 的態度已經從「無腦狂熱」冷卻為「嚴格審視」。 [1, 2, 3]

多年來美國 AI 模式「只燒錢不獲利」的無底洞，確實讓歐美金融媒體（如 Bloomberg、Fortune、Yahoo Finance）全面敲響警鐘。在這種背景下，公開市場和普通散戶絕對不會盲目相信 OpenAI，甚至大機率會發動一場殘酷的「估值大屠殺」。 [1, 2, 3]

以下為你拆解公開市場在 2027 年 IPO 時，將如何用最現實的刀子戳破 OpenAI 的泡沫：

一、美國民眾對 AI 的反感，會如何摧毀散戶的買氣？

根據史丹佛大學最新的《AI 指數報告》，高達 64% 的美國民眾認為 AI 會導致工作機會減少，且社會對 AI 監管的聲浪在期中選舉後達到新高。 [1, 2]

「信仰」崩塌與道德戒心：
過去散戶買股票是基於對產品的熱愛（如 Tesla、Apple）。但現在大眾對 AI 的情緒夾雜了失業恐懼、版權官司與隱私侵害。當 OpenAI 遞交上市申請時，它將面臨全美輿論的道德公審，這會直接嚇跑一大批重視社會責任（ESG）的小型投資人。
「獨角獸套牢症候群」的集體記憶：
美國散戶並非沒有見過世面。從過去的 Uber、Lyft 到 Rivian，這些頂著「改變世界」光環、巨額虧損上市的獨角獸，最後在公開市場都讓散戶血本無歸。散戶的集體記憶會轉為防衛：「為什麼私人風投機構（VC）賺飽了才丟到股市讓大眾接盤？」 [1]

二、獲利未轉正，共同基金和 ETF 的資金會投入嗎？

答案是：主動型基金會非常克制，而被動型 ETF 早期根本進不來。

華爾街的殘酷算術：
OpenAI 2026 年預估淨虧損高達 140 億美元，而 HSBC 等機構更預測到 2030 年前，其算力與資料中心支出將產生 2,070 億美元的資金缺口。 [1, 2]
主動型共同基金（如 Vanguard、Fidelity Growth）：
這群經理人必須對客戶的退休金負責。面對一個可能要到 2030 年才可能轉正、且商業護城河正被 Google Gemini、Anthropic 以及 Meta 的開源模型（Llama 4）嚴重蠶食的公司，基金經理人為了風控，最多只會給予極低的「試探性配置」，絕不可能為 1.25 兆美元這種天價估值買單。 [1, 2, 3]
被動型 ETF（如 SPY、QQQ）：
這是最關鍵的誤區。很多人以為市值大就能自動進入指數，但 S&P 500 指數有嚴格的盈利門檻（要求連續四個季度累計獲利為正）。這意味著，OpenAI 在上市後的頭幾年，根本沒有資格進入 S&P 500，這將直接切斷來自被動型 ETF 的數兆美元護盤資金。

三、既然大家都不信，為什麼 OpenAI 的高層和銀行還敢喊出破兆估值？

這是一場科技巨頭與華爾街投行（如高盛、摩根士丹利）為了自救而不得不演的「國王的新衣」。 [1]

競業定價的囚徒困境：
OpenAI 的頭號對手 Anthropic 已經搶先遞交了祕密上市申請（Confidential S-1）。如果 Anthropic 上市後的估值被公開市場砍到見骨，OpenAI 的 1.25 兆美元大夢就會當場幻滅。因此，執行長 Sam Altman 必須在媒體上堅持「AI 需求極度強勁」的敘事，來維持私人市場的紙面富貴。
早期巨頭的「退場壓力」：
微軟、軟銀、NVIDIA 等巨頭在私人市場砸了幾百億美元。對他們而言，2027 年的 IPO 不是因為公司準備好了，而是因為融資合約的兩年限期到了（不轉型營利並上市就要還錢給投資人）。他們需要一場 IPO 來把手上的股權「變現」或轉嫁風險。 [1, 2, 3, 4, 5, 6]