我很少講個股，本次破例因為在技嘉小小被套，

深入研究後做為心得報告，今天是2024/7/30，

先看技嘉股價及籌碼面。

股價及籌碼面

由7月第二週開始，大盤開始大幅修正，

最多由7/11的24390點跌到7/26的22164，

相差2226點或9.1%。重災區是電子股。

電子類指數相同時間段由1335點跌到1175點，

相差160點或11.9%。退潮之下裸泳者原形畢露，

技嘉由314跌到256元，跌幅是18.4%，弱於大盤及電子類指數。

表1 7/11-7/26大盤及重災區跌幅

技嘉分類是上市電腦週邊，主業是主機板及伺服器，

搭上AI題材，新聞熱度不減，尤其是只會穿皮衣的

男人來來去去，千萬告誡自己不要看新聞買股票。

為什麼先看籌碼面，因為外資佔技嘉股份一直在15%以上，

但天天看就覺得奇怪，7/23-7/26，過了週末的外資持股由

10.6萬張暴增到13.7萬多張，佔比來到20.5%。

圖1

原來是技嘉在7/16發佈公告，113年度現金增資

發行普通股參與海外發存託憑證，網址在此：https://reurl.cc/ky5ykq

圖2

由於這次增資是在盧森堡上市，目的是籌集美金，

所以3420萬張都算在外資頭上，就有了圖1的

外資持股暴增現象，再往回看的話，增資當然不是

突然說有就有，在6/12股東會就已決議，

7/16的公告只是結果，發行價格折回台幣是289.4，

匯率是32.61，台幣289看來也不是地板價，

若是天花板，不知要擊碎多少融資戶的玻璃心。

增資的意義股數增加了，公告的最後一段是

稀釋比例是5.11%，也就是技嘉資本額由63.5億

增加到66.9億，5%的比例在技嘉的規模來看實在不算小。

毛利率及淨利跟得上嗎？

這次增資目的是拿美金在國外購料，接下來要看毛利

率及淨利可以有5%以上的成長嗎？先看營收：

圖3

技嘉在2024年營收兩個年增率幾乎都在三位數以上，

第一季是年增96.68%，第一季EPS是3.18元，

去年第一季是1.61，幾乎倍增，所以曾有新聞說

2024年技嘉EPS上看17元，技嘉也曾發新聞澄清。

第一季不錯的EPS背後有沒有問題呢？我認為兩個問題，

一是毛利率沒有跟著營收成長：

圖4

過去兩年的季度毛利率始終在12%左右，不論營收多少，

年度毛利率最好是2021年的24%，但2021年的營收

（圖3的粉紅線）並不突出，表示2021年成本最低。

第二個問題是技嘉已連續兩季都出現數字不小的其他利益損失，

財報說是外幣兌換損失，2024Q1是4.3億，2023Q4是4.1億台幣。

所以營收倍增，毛利率到稅後淨利率沒有跟著增加，

表示成本也在大幅增加，又要被吃掉外幣兌換損失，

看歷史想未來的話，這幾個數字實在平淡得無法

激起對於未來股價的想像。8/5還將除息6.3元，本週棄息賣壓的壓力恐也不小。

技嘉第二季營收是739.3億，應該也是歷史新高，

但增資之後股數也增加了5.1%，8月初開始各公司

將公佈第二季財報，技嘉的利㢢之間，會不會有意外呢？