上市櫃公司在每月10號前必須公佈上月營收，

這是上市櫃公司必須公佈的資料中，非常特別的一個，

也是台股獨步全球的設計，因為每月營收

不是正式財報，該如何觀察每月營收呢？

年增與月增率

營收數字的比較有年增及月增，月增表示與上月比較，

現在是2024/4月，2024年已過完第一季，

與過去比較的數字共有三個，包括月增率、

年增率及累計營收的年增率，通常月增率會上上下下，

尤其在年初的1-3月，因為農㬜年放假及2月工作天數短，

較少的開工天數就會造成第一季的月增率有高有低，

所以每月營收需要觀察的是兩個年增率。

圖1台積電每月營收

如台積電2024/3月營收比去年3月增加34.25%，

1-3月累計營收比去年1-3月累計營收增加16.52%，

且1-3月的累計營收年增率是逐月走高，

由7到16，表示台積電第一季三個月的營收

比去年同期每個月都在放大，EPS 8.7，優於2023Q1，

股價當然欲小不易。若與同業做比較的話，

聯電的累計營收年增率是0.78%，世界先進是17.66%，

力積電是-5.5%，以上只是與去年的比較，

還要看每月營收的長期變化，如

圖2聯電近五年的每月營收

以聯電來說，目前營收數字與去年持平，

又比前年低很多，19-22年算是成長階段，

股價大約提前半年反應，23年以後持平，

雖然還是穩定獲利，但是營收沒有刺激了。

有些公司的每月營收會有慣性，如緯創在季末，

3，6，9，12月的營收都會突增：

圖3緯創每月營收

所以緯創每月營收是以季為單位，季內逐月走高，

尤其每年一二季最明顯，應該有點做帳或調整的背後原因。

再如富邦媒：

圖4富邦媒每月營收

富邦媒的每月營收非常規律，每年11月必定突然大增，

應該也是做帳，而且近五年的每月營收是逐年增加一點，

所以年增率及累計營收年增率都是正數。

但若看股價，由2020年初起漲，

最高點是2021/9月的2190元，當時本益比超過70倍，

之後向下走，目前在409左右，

富邦媒的基本面沒問題，現在才是正常的，

可能也是因為營收太規律了，沒有想像空間。

每月營收與股價？

若相對於股價就有可能是有基之彈，如技嘉的營收：

圖5技嘉近五年的每月營收

技嘉的營收是由2023/8月開始明顯向上，

股價大約提前三個月，在2023/5月起漲，

成交量由每天不到1萬張擴大到兩萬張以上，

放大的成交量是推升股價的重要原因，

代表有人願意買，為什麼？營收成長了，

EPS也放大了，此乃有基之彈，

目前股價在300上下，本益比約39倍，

本益比是以過去四季EPS為分母，

營收成長至今只有兩季，所以技嘉39倍

本益比的分母中，還有兩季較低的數字，

必須等到2024上半年季報出來，才有營收成長後

較高的EPS做為本益比的分母。

再看緯創，它的營收在2024Q1年增率有進步，

但還是比2022年低，股價同樣在

2023/5月起漲，題材推動佔較多原因。

所以營收好壞要看長期，至少要看5年的變化，

長期營收成長必定會帶動股價，但做為散戶，

通常找到營收成長的股票，股價大多也已經反應了，

所以不是看到營收成長就進場，必須結合其他因素

做綜合考量，以技嘉及緯創來說，技嘉的營收

若能維持在現在水準，股價較有想像空間。

有沒有營收已經成長，股價沒反應的呢？

還真有，就是中租-KY及裕融，這兩家主營業務

都是租賃，就是放貸收利息，中租-KY近五年營收步步高：

圖7中租-KY近五年營收

中租-KY的股價高點在2023/1月的245，

之後一路向下，現在是173，本益比只有12倍，

不過中租-KY及裕融的業務最近被指責是放高利貸，

因為他們由銀行借到超低利息的錢，再轉貸出去。

至於股價上不去，可能跟這個行業負債比超高，

都在80%以上，以及較高的呆帳費用率，

所以題材不佳，又有隱藏的負面行業特性。

最後要說的是，不是每個行業的每月營收

都可以拿來做分析，至少要排除營建業、金融業，

因為金融業大多各公司都會公佈每月自結盈餘，

連稅前損益都有，就不必看每月營收，

營建業的營收更是因為收款及入帳不同步，

收到錢卻不算在營收，而是賣了房子一次入帳，

所以賣房子的營建公司營收往往起伏很大，

泛電子業及傳產的營收還是較好分析。