2011-2012有線電視系統總資產一千五百億，絕大部份與硬體建設、或數位化、網路優化等等資本支出無關，真正的學問在倂購。

三大MSO的無形資產從兩百七十億到三百八十億不等，高出台基網與獨立系統甚多。以無形資產占所有資產的比例來看，三大MSO皆是七、八成，TBC更高達近九成，也就是公司絕大多數的資產流於無形。

無形既無形，當然只在帳面。按有線電視的四大價值，包括特許執照、經營區域、客戶、與網路硬體，大約除了最後一項，其餘皆屬無形資產。三大MSO的執照與原始客戶由倂購而來，換算後，每一戶都有價錢，不論稍早的四萬、五萬，或到2012「旺中」號稱的七萬左右。客戶既收購而來，當然是資產，否則花那麼多錢如何向股東交待，可是客戶會呼吸、有自由意志，會跑、會跳、會客訴、會流失，相異於一般可以上鎖的資產，所以退而求其次化身無形，相當於商譽等空氣資產。話雖如此，當看到「台基網」的無形資產近乎零，而TBC卻直逼九成時，仍難免感到錯亂。

台基網與獨立系統少有大型倂購，沒有交易，客戶的價值自然難以認定，等於無價。影響所及，單純評比資產的意義有限，必須納入負債等變數才能一窺真相。以2011的TBC來說，它的總資產作價平均每戶四萬餘，僅略低於「中嘉」，但它的負債則高得嚇人，平均每客戶的金額超過整體平均一倍，更與獨立系統等有數倍之遙。歸納結論：MSO是交易的產物，買客戶的錢是借來的，負債當然高；另外建設也要錢，當然還是用借的，槓桿一下表示藝高人膽大，同時也顯露私募基金的天性。

資產高，負債大，股東權益與每股淨值就顯露真相。TBC最有趣，每股淨值在2011小到沒命，到2012雖大幅改善，仍全台最低，而2011若不是因為它的股本小，否則數字更難看。不過，股本小，做的事業大，代表經營能力強，千萬不能看扁它。

單從現金獲利能力來說，TBC在2011的股東權益報酬率ROE(Return on Equity，此處以稅前淨利/股東權益)高到破表，超出「中嘉」十二倍，顯示它非常擅長為股東賺錢，而且股東的投入與付出甚少，歷來賺的錢已分走，甚至不留骨頭，連股本也打包帶走。

北部有個系統最犀利，股本兩億，2011的資產27億， 負債26億多，淨值只有八千兩百萬新台幣，賠掉了嗎？該年其毛利率68%，淨利率48%，等於賺進現金一億八千萬。

到目前為止，台灣有線電視仍是門好生意，難怪之前老外收購系統，接手後把EBITDA弄得漂亮，沒幾年就有台灣老闆眼紅，好比房地產投資客，一棒接一棒。

現在，面臨月租費調降( 百分百數位化即可調漲)，cable modem成長趨緩，MOD小幅瓜分，經營區開放，OTT的競爭，與分級收費狀況不明等，系統的未來有待觀察。但可以預測的是，老外雖已把利潤洗出國外，卻很難完全脫手，且看中嘉與TBC如何交棒。