發展人民幣離岸中心困難重重 - 國家政策研究基金會

發展人民幣離岸中心困難重重

開南大學財金系助理教授、財金組特約研究員 孫效孔

關鍵字： 兩岸貨幣清算 人民幣離岸中心

對於兩岸貨幣清算的規劃，台灣央行目前的想法，是由中國銀行台北分行作為人民幣清算行，並以台資銀行大陸分行作為新台幣清算行。一旦兩岸通過清算協議之後，在台灣的銀行就即可辦理人民幣的存款、兌換、匯款等業務，並可望承做人民幣的相關衍生性商品，那麼台灣就有很好的機會，發展成一個人民幣的離岸中心。但是，台灣從來都不是國際金融市場，更沒做過任何主要貨幣的離岸市場，所以未來還有許多的挑戰需要克服。  

台灣的動作不切實際  

行政院長陳冲最近曾邀集金管會、中央銀行、財政部及陸委會等單位，討論「兩岸金融業務發展策略之必要子策略內容」，並指派政務委員管中閔擔任召集人，協調兩岸金融業務之發展策略。但是，政府尚未與大陸官方取得共識，也還沒研擬好任何對兩岸貨幣清算的配套辦法，央行卻已將兩幣的清算銀行都分配好了！兩幣的清算作業，當然是以人民幣的清算比較重要，優先發言權屬於大陸官方，台灣方面的積極動作顯然並不恰當。 乍看之下，中銀台北分行是很適合擔任人民幣清算行，或許也真會是大陸官方的選擇。但是，未來它可以承做哪些人民幣相關業務，台灣本地的銀行要如何與它對接，還需要金管會的規劃與核准。至於在大陸的新台幣清算行，能夠清算的範圍有多大，又能與哪些銀行對接，未來將由大陸的人行及銀監會另作定奪。  

港幣問題制是台灣的機會  

大陸國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，香港人民幣離岸市場的發展，在廣度和深度上尚處於起點，人民幣存貸款比例顯然失衡，信用創造能力也有待提高，而且規模顯著受國際資本流動之影響。 大陸中科院在《2011中國區域發展報告》出曾強調，中國需將京、滬、港三大都市群，發展成各有特色的金融中心。面對上海成為中國最主要國際金融中心的現實，香港當然成為人民幣離岸中心的首選，雖然香港的金融環境有其隱憂。 香港的離岸市場會出現巴曙松所指出的問題，是因為港幣與與美元之間有聯繫匯率制度，當人民幣對美元日益走強時，港幣與也就隨著美元走弱。在香港的人民幣存款，去掉跨境貿易結算所需的部份，大約有3千5百億左右，主要就是為了要規避港幣的弱勢未來。如果有朝一日港幣消失了，香港改用人民幣後，「離岸」的意義就不見了。這個潛在的風險，絕對是國際金融業者的顧慮，因此才會有人民幣倫敦離岸市場的發展。不論未來與香港是合作或者是競爭，這個重要的貨幣因素，是台灣在發展離岸市場的最大契機！ 台灣對大陸與香港每年有近6千億美元的貿易金額，台商在中國也掌控了龐大的人民幣資產，這些都是吸收人民幣的管道。而新台幣具有主權為後盾的獨立性，有獨立的貨幣政策，更有自主的國際收支，可以避免香港面對的問題。   現有體制是台灣的挑戰   目前台灣要發展人民幣離岸市場，最大的挑戰就是政府事權不統一，內閣與中央銀行之間，互不從屬的雙頭馬車體制，是推動兩岸金融業務延宕的主因。如果台灣政府不能把握時機，主導與大陸官方的必要談判，即時解決各種監理上的配套，業者與民眾對人民幣離岸中心的期待就會落空。  

(本文刊載於101年4月1日旺報A2版之社評，原標題分別為「發展人民幣離岸中心的挑戰」)