練家子
獲DELL認證 川湖是逾千家上市上櫃公司中，少數能夠告訴投資人未來三年還能賺進一個資本額的公司，由於伺服器導軌這種工業元件進入門檻障礙高，使得川湖能享有逾55%的毛利率。累計到上周，外資持股已達12.83%。
川湖執行副總經理王俊強日前接受本報專訪時說：「川湖的目標是要成為國際機構元件的主要製造廠。」以下是專訪的摘要:
問：川湖所生產的產品主要工業用的伺服器導軌，投資人較陌生，川湖這家公司有何特色？ 答：台灣因長期以來一直是以代工為主，機構件在台灣的發展並不強，尤其材料端無法克服，讓工業無法發達，因此過去十年，國際大廠不敢一下子將複雜的訂單大量釋出。
川湖在伺服器導軌的專利高達300多件，專利代表的是一個公司的研發能力和新產品的開發能力，川湖能夠獲得DELL認証，就是實力的展現，DELL的產品將在第四季開始小量出貨。
過去伺服器導軌市場多為Accuride、Jonathan、General Device等少數美國廠商掌握，因各伺服器大廠的規格不一，進入障礙高，如今川湖已從過去大廠的配胎角色轉變為主要的供應商，川湖與國際大廠如DELL、SUNMICRO、IMB、HPQ等國際大廠在design in時就合作，加上伺服器是功能性的產品，生命周期比PC長，一旦客戶確定，就是長期2至3年的合約，川湖除了累積了300多項的專利，且每年仍以20至30項專利的速度在累積，使得競爭者難以切入。
專利多
對手難切入 另一方面，伺服器對容量和速度的要求越來越大，因此伺服器更新的速度會加快，IPC預估伺服器每年可以成長10%，而川湖在此領域又比其他廠商快速成長，由於川湖在今年新接到許多新機種，明年初，在新客戶的加入，川湖的單月營收可以很快突破2億元。
川湖在機構元件的精密度已獲得大廠的肯定，且川湖也有能力製造3G手機的絞練（hinge cable）等精密機構元件，川湖會從導軌延伸，主要是日常生活中仍有相當多的產品需要使用機構件，因此川湖的目標是要成為國際上在機構電子元件的製造廠。
問：川湖的毛利率都在50%以上，8月更上揚到57%，川湖為何獲利那麼高？ 答：由於導軌是機構件精密金屬製品，需客製化製作，因此該產業為寡占市場，公司目前為全球前四大，由於品質及交期優於同業，因此國際大廠紛紛釋單給川湖。
川湖主要是在賺管理財，整個伺服器導軌的製造過程中，除了鋼材和鋼鐵外購外，川湖從模具、電鍍、到自動化工程都自己全包，內製率逾90%，川湖是以最少的成本作最大的效益。
煉金術
內製率90% 另一方面，川湖的自動化程度高，管銷費用不大，加上幾乎沒有負債，所以不但沒有利息支出，尚有利息收入。
問：川湖前總經理林宗隆在8月曾以鉅額交易，轉出1,600張給外資，外傳是轉給DELL外資今年以來持續加碼，川湖是那一部份獲得外資的青睞？ 答：我必須鄭重的說明，前一次加碼川湖的外資並不是DELL ，而是一家美國的退休基金，川湖在台灣雖然沒太多投資人認識，但由於供應的客戶是美國佔80%的伺服器大廠，包括IBM、SUN、HP、和DELL，美國退休基金從國外獲得這項訊息，認為未來川湖的成長可期，因此向川湖表明有意長期投資，原本要求的比率更高，但因為大股東也看好自己公司長期的發展，幾乎沒有人願意割愛，因此最後只能轉讓1,600張，約4%。
最近連續五個交易日，外資幾乎每天都買100多張，佔當日成交量的一半以上，顯示外資是「識貨」，這些退休基金看上的是川湖的穩健，理念踏實，以我們這種小公司，外資一年多來買了近13%，証實川湖是以實力征服，絕不是仿冒品。
小而美
外資很識貨 外資最初看上川湖是對小公司能夠如此穩健，且財務控制良好感到好奇，進一步深入才發現川湖的技術很強，伺服器導軌的前置期認證時間相當長，約要1至1.5年，且進入門檻障礙高，川湖目前的主要競爭廠商在歐美。
問:川湖第三季的成績如何以及第四季的展望？ 答：川湖9月營收因為新舊機種替換，營收無法創新高，不過，10月就恢復正常了，10月的營收會進一步走高，川湖今年業績的高峰會出現在第四季。
雖然9月營收無法創新高，但由於新機種在第三季陸續導入，第三季的單月毛利率達到57%，因此第三季的單季獲利可以創新高，初步估算約在2.2億元到2.3億元，每股稅前盈餘約3.3元。
問：伺服器的生命周期長期二到三年，是否意味著未來二年川湖仍能賺進一個資本額？ 答：去年是伺服器舊產品換新產品的第一年，今年有一半以上都是新產品，且集中在今年下半年，因此對川湖而言，新產品佔營收比重，將會由2005年的10%提升至今年50%，加上伺服器產品的生命週期長達二至三年，預估這一波的榮景可以到2008年。
川湖的主要客戶HPQ、DELL、和IBM等會穩健成長，而川湖在新增的案子也會成長二成，川湖每年都成長二到三成，過去二年都作到，明年的展望更為樂觀，後年的成長會更高，因此目前已把2008的新產品訂單都談定了，未來二年川湖要賺一個資本額以上。
