文化創意產業要有價值一定要擁有自己的智慧財產，因為藉由複製智財所獲得的利潤，才是真正能滿足投資者ROI(投資報酬率)的商業模式。如果是以做專案譬如政府標案或民間企業委託工程，智財權是客戶所有，完全沒有藉複製智財獲利的想像空間，每案皆客製定做亦不可能量化，無法變成規模經濟。這種商業模式永遠也達不到投資者預期的ROI，怎麼會有人投資？又有什麼好投資的呢？ 

文創產業的經營者往往把毛利當成淨利，以為扣掉直接成本剩下的都是可以放入口袋的，想不到結算時加上固定成本後淨利只剩下個位數甚至虧本。固定成本高是專案型公司的魔咒，永遠跳不出的泥淖，因為要做那麼多專案就一定要養那麼多的人，固定成本和營業額如影隨行，夾殺獲利空間。可以這麼說，台灣許多以做專案為主的文創公司其營運模式就像手工業，即使看起來規模很大，本質並沒有改變，不過是個超大的手工作坊而已。 

我們不是在批評專案型公司的營運模式不好，就像成衣廠與裁縫師的不同，那是完全不一樣的營運模式。通常做專案開動前有訂金，工程結束驗收就收尾款，除非是被倒帳或自己搞成爛尾樓工程，那裡需要融資呢？如果不需要資金，為何又要募資找人進來當股東分享自己的利潤呢？ 

偏偏在市場上就有這種公司，明明是以專案為主，卻不斷的募資。令人好奇的是，做專案要那麼多的資金幹什麼？這個問題的答案一點也不奇怪，因為在他們的背後往往隱藏了一個財務大黑洞，急需引資來填補。但是所有的投資者掏錢都是為了支持新的計劃而非填補舊的窟窿，因此雙方的利益打從一開始就背道而馳，永無交集之日，這種矛盾的組合未來有成功的可能嗎？ 

當然這種公司一定會把自己包裝成自有智財產品的營運型態，這時就考驗投資者在看財務報表之外，對這個產業的瞭解了。當然DD必須做的很仔細，還要多方詢問，不要驟下結論，就沒有看不穿的煙霧。此外還有一些簡單的方式，譬如計算公司人均營收比，如果太低就知道無法達到量化效益；仔細清點智財與合約的內容，就會發現擁有的權利其實沒有表面講的多等等。 

在文創產業領域中，靠專案生存的公司居多，能依靠自創智財銷售獲利的甚少，基本上都還是手工定作而達不到量化的境界。站在政府扶植產業的立場施以援手無可厚非，站在純商業投資的立場如果獲利率永遠只有個位數，那真不如拿去定存，還比較安全。 (2010/09/11)