這次真的不一樣？！
2009/11/18 12:36
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這波股票，該不該跟？
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太陽底下，到底有沒有新鮮事呢？ 我花了很長的時間，才學會提醒自己：小心這種二分法的問題。有沒有？對不對？好不好？愛不愛台灣？這種都是二分法的問題。這樣的問題本身就在無意間限制了回答者的思考空間！而所謂的真相其實可能有很多種可能，就算是同一個事實，從不同的角度觀察也可能有不同的結論。 好。閒話休提！話說有人出書了，強調說，金融市場的專家最喜歡說「這次不一樣」。比如說，「這次的反彈因為ooxxoo，和過去的不一樣，所以會/所以不會ooxxoo，所以大家應該加碼買進或出脫持股。」然後，最後事實證明，其實歷史時常重複。
可是你也不能否認，歷史上總是有些轉捩點。比如說從農業社會進入了工業社會，當人口不尋常的從農村流入都市，我們總不能催眠自己說「民以食為天，所謂的工業只是奇技淫巧，最後人們還是會回到農業社會」。總之，我想表達的就是：有些時候，某些因素，的確會產生深遠的影響，造成重大的變革，以致於我們不得不承認「這次果然不一樣」！
問題在於，很少人可以精確的判斷：哪些因素其實無足輕重，哪些因素真正將改變未來？
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一般而言，民眾之所以會花錢，是因為賺了錢，然後開心的花錢。比如說今天我去市場賣出了一隻我養的母雞，賺了一百元，所以回家之前，我很開心的買了二十元的青菜。四十元存下來當孩子的學費，二十元交水電費，剩下的二十元存銀行。
是這樣的。金融海嘯以後，各國政府遇到了一個問題：或者是因為自己賠太多了，或者是看大家都賠太多了，所以民眾不肯把錢掏出口袋投資，尤其不肯消費。沒有人花錢買東西，生意人就賣不出東西，而沒有生意人向工廠進貨，工廠當然也就只好放無薪假、裁員甚至關門大吉。這麼一來，失業人口大增，大家更不敢花錢，於是成了滾雪球的局面。經濟越來越糟。
怎麼辦呢？各國政府就開始使用所謂的「貨幣政策」。比如說把利息調得很低，低到讓民眾覺得既然利率這麼低，只好把錢領出來加減投資。或者政府拼命印債券，簡單的說就是政府向民眾借錢，把借來的錢拿來「振興經濟」，比如說造橋鋪路。
總之，就是想辦法讓錢從銀行裡面流出來。但是注意，不是民眾歡歡喜喜的因為賺了錢所以花錢，而是用其他的方法讓錢從銀行流出來。各國政府藉由這種方式，希望可以讓更多的人投資、生產、花錢。反正存在銀行利息這麼低，不是嗎？
簡單的說，就是，金融海嘯至今滿一年了，全世界在銀行外面流通的錢已經多得超乎正常了。所以你看股票上漲了，房市也好像恢復了。但是這些並不是因為民眾因為生產而賺了錢於是消費，而是沒地方去的錢被拿來亂買東西。比如說，我有很多現金，存在銀行沒有利息，那就買股票吧！說不定會賺。當大家都有這種心態的時候，股票果然就真的越來越高。可是這根本就是虛的。一張股票漲一倍兩倍三倍，可是實際上根本沒有那個價值。等到有一天股票漲到沒有人敢再下場追的時候，大家反過來，拼命賣股票，因為怕自己成了最後一個跳船逃命的人，於是股票崩跌。這就是所謂的泡沫的成因，以及泡沫破裂的原因。股市泡沫、房市泡沫，都是如此。
有人說了。你看現在錢這麼氾濫，按照歷史經驗，股市一定會大漲！
沒錯，股市應該會大漲。但是，通常大家都忘記追問「漲多久」？一季？半年？一年？二年？
更重要的，是：不管漲多久，大家別忘記了：
第一，別忘記了，這次上漲的動力，是「虛」的，就是前面所說的，不是因為大家賺了錢於是消費，而是錢從銀行中被逼出來只好買股票買房子。這種泡沫漲的時候千萬別太開心，因為泡沫破裂的時候可是很痛苦的～～如果你沒以及時下車的話。
第二，台股從不到四千點漲到接近八千點，可是足足漲了一倍了。換言之，泡沫也膨漲不少了。泡沫膨脹的越大，距離破滅的時間點也就越近。
第三，很多「針」等著刺破這個泡沫。我們看看國際：美國的失業率已經來到了百分之十，二十多年來的新高。民眾沒有工作，就沒有薪水可領，沒有薪水可領，就沒有消費，沒有消費，開店的老闆們就沒有顧客上門，於是只好裁員。在此同時，繳不出的房貸、車貸、信用卡，應該怎麼辦？變成銀行的呆帳！銀行的呆帳變多，於是銀行更不敢把錢借給生意人。生意人借不到錢，怎麼做生意？於是像是滾雪球一樣，成為了一個沒完沒了的負面循環。
台灣呢？台灣的失業率也節節高升，已經是無法掩蓋的事實。MOU、ECFA呢？用最持平的角度來說，國際間之所以簽訂這種貿易協定，本來就是為了要降低金流、物流的流動成本，讓貿易更自由，進而各自發揮自己的強項，各自獲取最大的利潤。換言之，MOU、ECFA簽訂了以後，兩岸的經貿競爭必定更劇烈，「整體而言」生產成本一定得降得更低，薪水也一定會壓得更低。當然，有門路、有高度競爭力的人固然因為市場變大了所以能夠大撈一筆，但這種門路、本事不是人人都有。我們捫心自問：台灣雖然不錯，但是有哪幾項核心技術與品牌，足以把來自大陸的對手遠遠甩開？當然有，但是這些部分所賺取的利益是否可以超越開放門戶後所造成的其他損失？
結論是：台灣的經濟狀況只會嚴峻，不會更好。
談到失業率，這是一個「這次真的不一樣」的因素。過去遇到不景氣，政府就會砸錢建設，刺激景氣，於是失業率就會回升。這次有個特殊的現象：怎麼景氣看起來回升，可是失業率仍高居不下？
就像人類從農業社會進入工業社會，是不可逆的趨勢。從工業社會進入資訊社會，也是同理。時序到了2010年，「工作」本身不再是一種穩定的東西。絕大多數的人賴以換取工資的能力，都是高度可替換的。簡單的說，老闆可以隨時找別人取代你，老闆也可以乾脆把這份工作外包。過去幾十年來，這種事情陸續的在發生，只是「量」還不夠多，所以各國政府從來不曾正視這種這種變化。而金融海嘯的推波助瀾下，大量的工作外包了、甚至消失了，到了從「量變」產生「質變」的臨界點，但是政府卻仍用老方法～～希望藉由政府刺激景氣來提升就業率～～這是非常嚴重的問題。我們需要的，是配套的教育制度、勞工政策、課稅制度、乃至於社會福利、社會救助制度。但是，付之闕如，我們沿用的仍是數十年前的老方法。
除非，大陸願意每年放兩千萬人過來旅遊，台灣全民賺這旅遊財產。可是也別忘了，這裡又牽涉了政治因素、還有大陸本身的經濟因素。何況所謂的觀光產業，需要長期的、深度的經營（比如說，去過澳洲的朋友告訴我當地海關嚴格禁制攜帶外地的植物種子，以保持當地原生物種的生態平衡。而台灣呢？如果我們用經營金門觀光的模式經營台灣觀光，你以為這樣的觀光可以永續發展？可以賺真正的大錢？）
結論就是，在怎麼漲，這波都只是泡沫，而泡沫已經吹很大了，而很多刺隨時會讓泡沫破滅。泡沫有一個神奇的地方，就是永遠沒有人可以預測他何時會破。換句話說，說不定這波股票還有再漲個三千點，沒人知道，但是這終究是個泡沫。你有把握在泡沫破裂之前安全脫身嗎？
台灣的經濟不會更好。在產業的實質面上，好的會大好，壞的會大壞，但是樂不抵苦。在金融市場方面，股市、匯市的起伏漲跌會更劇烈～～因為有購買金融資產的人，通常都是很有錢的人，而他們的目的通常在於投機，而不是投資。而投機，將造成劇烈的震盪起伏。
結論是：做好資產配置、有耐心並且嚴守投資紀律的人可望藉由投機賺得可觀財富。而在此同時，所謂的窮忙族會越來越多。貧富差距將日趨擴大。
這波股票該不該追？對於這種二分法的問題我始終戒慎恐懼。對我而言，我在我的能力範圍內，適當的資產配置下，買的確有遠景的股票。不管泡沫何時破裂，我都可以安穩的持股，不用怕人性的弱點誘使我追高殺低。直到該產業接近成熟，我就出脫持股。至不濟，當我出脫持股時雖然遇上泡沫破裂，但至少我還能賺取這股票因為公司實質獲利所帶給我分紅。更何況說不定，我出脫持股的時候，也正是泡沫不斷膨脹的時候呢！賺了實質的分紅，也賺了好大一個泡泡！
