台灣畢竟是小國寡民，國家的經濟深度不夠深，市場規模不夠大，因此每每在面對全球性的熱錢四處橫竄時，都無法以硬碰硬的方式與之對抗。美國的QE和歐洲的OMT所釋放出的大筆鈔票怪獸讓新台幣承受非常大的升值壓力，彭總裁在中央銀行經營目標 ─ 「促進金融穩定、健全銀行業務、維護對內及對外幣值的穩定，協助經濟發展。」的原則下，必須控制新台幣的升值幅度和速度，「柳樹理論」因應而生，說明了彭總裁對台灣貨幣政策的看法，以及他在面對國際熱錢時所採取的戰略原則。

原本在美歐的寬鬆貨幣政策下，新台幣逐步緩慢的走揚，似乎仍在容忍的範圍內。但是，去年12月16日安倍領導下的自民黨勝選重獲執政權後，讓全世界的經濟再次產生變化。日本在安倍的喊話下加重了寬鬆的貨幣政策，還提高了通貨膨脹率目標，讓日圓一路狂貶，其他亞洲國家因而雪上加霜，匯率對日圓紛紛向上揚升，新台幣自然也不例外。

但這次的變化讓情勢更加複雜，原本對亞洲各國而言，只是兩大主要出口市場美歐幣值的趨貶，雖然亞洲各國間的升值幅度有所差別，但仍維持著恐怖平衡。現在安倍強烈表態將大灑鈔票，擺明要讓日圓貶值，打破了原本亞洲各國同樣面臨本國貨幣升值的態勢。因而引發各國重新思考，日圓會貶值到什麼價位？對本國的經濟及出口會有什麼影響？根據這些可能的影響才能進一步思考究竟應該讓匯率維持在現有趨升的局面，還是應該隨著日圓走貶？

新台幣一直以來是釘著美元，同時也關注著歐元、人民幣、日圓及韓圜的走勢，如果新台幣維持釘住美元，讓日圓對新台幣下跌，一般認為對台灣較為有利，可降低台灣對日本的逆差。但是也不能貶值過大，以免日本公司因成本因素而撤離對台灣的投資。因此須注意日圓的貶值幅度，以尋求美元、日圓及新台幣之平衡關係。

相反的，如果新台幣採釘住日圓的方式，讓日台間的貿易關係維持不變。如此，新台幣對美元將由原本緩升的形勢轉為貶值，對台灣出口美歐將是利好，但南韓恐會跳腳。況且，現在美歐都在想盡辦法提振本國的製造業，此舉恐怕也不為美歐所樂見。

另外，日圓的貶值對南韓的出口造成很大的壓力，韓圜原先對美元的升值幅度頗大，再加上對日圓的升值，將拱手讓出不少出口市場。雖然南韓現正面臨通膨的壓力，不敢輕易讓韓圜貶值，但難保在可能出現出口大幅衰退的情形下，再次使出貨幣貶值的招式來挽救經濟。當這樣的情形發生時，台灣的出口業者將面臨南韓搶單的困境，彭總裁恐怕不得不重新思考新台幣的合理價位。因此，持續關注日韓間的匯率及出口金額的消長，以尋求日圓、韓圜及新台幣間之平衡關係，亦是件重要的課題。

至於日圓貶值後人民幣的動向亦將是重頭戲，由於中國的經濟規模已是世界第二大，人民幣升貶的影響層面將會相當大，不僅對日圓甚至全世界都會造成影響。如果中國決定對日圓的貶值而調整人民幣的匯率，屆時日圓的貶值將不再是件重要的議題，因為所有的國家包括台灣都會專注在人民幣的變動。所幸目前人民幣仍能吸收日圓的貶值，惟未來人民幣的動向仍將動見觀瞻。不久前兩岸貨幣清算機制的啟動，是台灣可以善加運用的工具，未來對新台幣與世界各主要貨幣間之平衡將有很大的助益。

上述不論哪些情況發生，台灣都需被動的調整新台幣的匯率，聽來有些無奈，但也不必太過悲觀。如何周旋在各大國及主要競爭對手國間，儘量左右逢源以取得最佳的匯率平衡點，是我們的現況，也是我們能力的展現。江湖有言：「一寸長，一寸狠；一寸短，一寸險。」險者的另一層意義是不與對手直接接觸，不以硬實力相對抗，而是以迂迴的方式，鬥智而不鬥力。

小型經濟體是我們的限制，也是我們的特色。正因為我們的經濟規模不大，因而能較快速的進行結構調整。我們的企業也以小而美的居多，適應環境變化的能力亦較強。只要政府與企業能確實掌握住產業的變化，匯率的變動將成為台灣產業升級的助力而非阻力，相信台灣的後勁將是無窮的。