16 世紀的荷蘭郁金香狂熱
如果各位還沒有看過查理斯,瑪凱的《 異常普遍的妄想與群眾瘋狂》 ,應該找時間讀一讀,這是僅次於《 股票作手回憶錄》 的一本交易聖經。這本書提到歷史上的幾個案例,說明人們如何因為貪心與愚蠢而賠錢。其中最著名的一個案例,就是 16 世紀的荷蘭郁金香狂熱。人們之所以買進郁金香,只因為其價格不斷上漲,想賺取轉手的差價。由於價格每天都暴漲,而且整個上漲似乎看不到盡頭,所以人們不斷 搶進,根本不考慮行情發展是否合理。因為只要價格繼續上漲,他們就能賺錢。甚至有人借錢投資,使得投機風氣擾如火上澆油。 3 年之內,郁金香花球的價格大約瘋漲了 6 000 ％。可是,突然之間,行情就垮了,價格在 3 個月內就掉了 90 % ,而且從來沒有反彈。由於很多人借錢投資,所以整個經濟也受到拖累而隨之崩潰。非常類似納斯達克交易者在 2000 年碰到的情況,但發生在 16 世紀 30 年代。所以,人性似乎不會隨著歷史演變而變化。只要有機會賺錢,就會有貪婪的問題。
 
　　趨勢發展畢竟會結束
　　某筆交易已經取得不錯的獲利,但因為貪婪的緣故,交易者不願意了結,他希望取得更多利潤。 何時應該結束部位,這是很重要的交易課題 。這不像是與部位結婚,比較像是約會：找到對象,掌握進場機會,盡量取得所能夠得到的,然後放手,不再回頭。沒錯,你曾經答應再打電話聯繫,但那時你已經 迷上另一隻股票。
　　不論多麼強勁的趨勢,畢竟還是有結束的一天,因為全世界的人都買進之後,還能靠誰來繼續推動股票呢？某些時候,行情看起來似乎只有一個發展方 向。所有的消息都是好消息,價格每天創新高,大家不斷買進。可是,發展到某種程度之後,已經沒有後續買盤,精明資金開始退場。有些人是在行情開始上漲之前 買進,他們造成行情啟動。當一般交易者紛紛投入市場時,這些人知道,這就是出場信號。 如果你想在金融市場成功,就不要跳上貪婪的列車 。
　　19 世紀 90 年代末期,在貪婪慾望的驅動下,納斯達克股票大漲,股價超越任何符合理想的水平。人們看到親朋好友都輕鬆賺錢,所以也想進場分杯羹,因為看起來實在太容易 了。各行各業的人,紛紛轉行從事當日沖銷。不論是醫生、律師、牙醫、音樂家、家庭主婦、水電工,大家都報名參加 3 小時的交易講座,然後就想交易賺錢。他們通過雨後竹筍般成立的證券公司,把辛苦賺來的錢都投人股票市場。某些人辭掉工作,在家里通過網絡從事短線交易。人 們不斷買進,股票交易量成長為正常水平的 10 倍。他們夢想自己能夠在 3 年內帶著價值 200 萬美元的雅虎與魁爾股票提早退休。由於貪心的緣故,他們不但持股過久,而且還不斷投人新資金買進。最後,這些人都吐回先前所賺的錢,甚至更多。當行情開始 反轉時,我受的傷也頗嚴重,因為我持有太多部位,當然也是貪心的緣故。為什麼我會貪心呢？因為不久之前,我在 SP 與納斯達剋期貨上賺了不少錢。我認為,這種錢實在太容易賺了,絕對不該錯失這種機會,於是開始擴大部位,把保證金運用到極限。在行情逆轉的第一波跌勢中, 我就把先前幾個月賺的獲利退還給市場了。
　請聽取我的 經驗之談：不要草率擴大部位,不要被市場的瘋狂發展沖昏了頭,不要被捲入激情中。趨勢終有結束的一天,價格最終還是會回到正常水平。而且當行情開始反轉的 時候,走勢往往更激烈。如果你不想受傷害,就必須在大家都瘋狂時,還能夠繼續保持清醒。不要擴大部位,隨時準備應付不太可能發生的事情,要預先設定自己准 備出場的位置。
　　不要勉強榨取最後一點利潤
　　千萬不要堅持最後一檔的價格跳動。沒錯,你應該盡量多賺一點,但不要堅持某個數字,或變得太勉強。交易者經常會發生一種情況：持有多頭部位,行 情上漲到 36.75 % ,然後稍微回檔,交易者開始認為,這或許是出場的適當時候了。可是,他沒有立即出場,而是認為應該還有另一波行情,他想在最高價附近出場,所以限價賣單設 定在 36.74 。不久,行情確實反彈,交易者繼續等待,希望限價賣單能夠被撮合。他不想放棄曾經得到的東西,所以沒有調降賣單。最後,反彈結束,價格又恢復跌勢,但交易 者的限價賣單沒有成交。這位交易者沒有獲利了結,因為他變得貪心,想要多賺幾檔。現在,價格越跌越低,交易者更不願意出場了,因為這時候出場,等於要吐回 30 美分的既有獲利。最後,部位轉盈為虧,一切只因為他要多賺幾分錢。 當你想要出場而得不到想要的價錢,就立刻出場。不要繼續妄想榨取最後一點利潤；萬一行情反轉,不但賺不到最後一點利潤,甚至會反勝為敗。趨勢結束時,將有 很多人搶著要出場,所以你最好早點行動。 真正的大錢,不是由最後一點利潤累積而來,它們通常來自於大行情的中間波段。另外,如果你想賺大錢,立即認賠也是成功關鍵之一。有些人會抱著很奇怪的心 理,當他們賺了 900 美元之後,就想湊整成 1 000 美元。你認為只要再漲一點,就可以成功了。可是,等行情真發展到那裡,你又想多賺點,結果還是不會出場。行情畢竟會結束的,那時你可能一無所有。你應該改 正這種貪小失大的習性,只要行情看起來可能停頓或反轉,就應馬上獲利了結。
　　如果漲勢看起來即將停頓,這時拋出限價賣單,應該會成交,因為總有一些最後趕上宴會的市價買單。可是,萬一限價賣單沒有成交,而行情已經要反轉 了,最好立刻改用市價單賣出。就我而言,決不猶豫。如果我當時持有 10 只股票,我會全部拋空。當我持有很多部位時,決不希望看到反向行情。採用市價單或許會讓你少賺一點,但總比稍後變成虧損好得多。
　　貪婪的念頭會造成傷害
　　我的交易生涯一直處於貪婪的陰影中。我總是想多賺一點。如果某天已經賺了 1 000 美元,就想賺 2 000 美元；如果賺 2 000 美元,就想賺 3 000 美元。為了多賺點,我會增加交易的合約口數或部位。有時這樣做的發展還可以,但通常都不理想。雖然已經有了 12 年的交易經驗,但每當交易順利時,我就很難抵擋擴大部位的誘惑。很多情況下,當我因獲利而加碼,實際上都應該獲利了結。可是,我的耳邊總會出現一個聲音： 再買一點,今天可以好好撈一筆。
　　因為交易者貪婪而想多賺點。於是,不再是 1 口合約,而開始交易 3 口、 5 口或 10 口合約。對於他們來說,每天賺幾百塊,太無聊了,他們想賺幾千塊,結果就是過度交易了。這種情況也很容易造成破產。我自己的幾次破產經驗,就是因過度交易 造成的。我對行情的判斷是不正確,但如果維持正常的交易規模,也不至於造成太大傷害。可是,如果部位規模太大,任何虧損都會造成致命傷。沒有人願接受重大 虧損,所以交易者都想挽回損失。結果呢,虧損越來越多。同時建立很多部位,你可能認為這樣可以分散風險,但萬一這些部位都發生虧損,就會演變成一場災難。 部位太多,通常會使獲利交易變成虧損,虧損交易完全失控。如果專心於一兩個市場,應該認賠的部位比較能夠及早認賠,不至於造成重大損失 。我發現,那些安於接受正常獲利的人,長期操作績效通常優於那些常想大贏一筆的人。 一年之內,你最多能掌握幾波大行情。所以,一般來說,你都只能接受小賺盈利。另外,只要不貪心,也比較容易立即認賠。
　　克制貪念
　　同任何紀律規範一樣,克制貪念並不簡單,但你必須努力做到。 交易者想成功,關鍵不在於大賺一筆,而在於維持穩定的操作績效。 克制貪念的具體做法包括： 一套嚴格遵守的資金管理計劃,還要設定務實的設定目標 , 採用止損 。預先設定獲利目標,才不至於無期限的持有部位。可是,當目標達到而出場後,萬一行情繼續發展,你可能會很後悔。如果行情進行朝有利方向發展,我堅信獲利 部位應該繼續持有。但只要看到行情已經有結束的信號,我也會毫不猶豫的出場。當價格創新高或跌新低,就很難判斷行情會發展到什麼地步。價格永遠不會太高或 太低,永遠可能繼續上漲或下跌。一旦價格創新高而上部有很大發展空間,你就必須要小心了。關於目標價位的設定,必須要務實,並要考慮最近的平均真實區間。 如果平均真實區間只有 2.15 美元,短線交易就不要想賺 2 美元；比較合理的目標,可能是 75 ～ 1.5 美元之間。如果目標高於這個水準,或許就太貪心了。如果行情已經發展到平均真實區間的水準,就應出場,無論獲利多少。讓我再重複強調一次, 不要試圖賺取最後兒檔,想方設法抓住中間一段行情 。
　　過度自信
　　這個問題可能發生在開始交易之前,以及交易非常順利之後。開始交易前,每個人都認為自己是最好的,對於困難的操作結果過於樂觀,想法不切合實 際。這種情況下,過度自信可能使交易者不能適應實際的發展。其最大的問題是交易者因此會產生無所不能的感覺。交易很順利,積累豐厚的獲利後,交易者可能變 得過度自信、自我膨脹,甚至認為自己已經完全征服市場,已經不可能再犯錯。於是,他相信自己有點石成金的能力,態度趨向積極,承擔過高的風險。這往往就是 失敗的開始。 當交易者變得過於自信,就會開始犯錯 ,那些先前讓他得以連續獲利的行為也因此變形。他開始追價,不再等待價格回檔。不再做應做的準備工作,甚至忽略交易計劃。這一切都是因為貪婪和過度自信, 因為他相信自己可以加快步伐。 最大的打擊,往往發生在連續獲利之後 ,因為交易者過度自信將導致紀律規範的鬆懈。 請記住,如果你擴大部位規模,只要一兩筆交易發生問題,就會把先前的獲利全部抵消。
　　我遭遇的最重大的打擊,很多發生在連續獲利之後。 1992 年夏,我在外匯市場從事交易,當時的趨勢很好,我賺了很多,於是不斷擴大部位規模。由原來的 1 口德國馬克合約,增加到 3 口德國馬克、 3 口英鎊、 5 口瑞士法郎與幾口日圓合約。幾個星期內,賬戶規模從 8 000 美元增至 2 萬美元,基本上都是因為過度交易的原因。整個操作非常順利,獲利情況也很好,甚至於我已開始盤算如何慶祝了。我實在太自信了,所賺的錢都用來擴大部位規 模。可是,就像平地驚雷一樣,整個行情說垮就垮了。兩天內,我的賬戶萎縮到 7 000 美元。由於保證金不足,我必須認賠很多部位。但我對自己的看法仍然很有信心,繼續持有剩餘部位。 1 周後,只剩 2 000 美元。除了過度自信之外,我在賬戶淨值只增加一倍的情況下,就把部位擴大了 10 倍。我曾經發誓不會這麼做。可是,當一切都進行得很順利時,我開始變得貪婪和過度白信,不再遵守資金管理計劃。如果你也會因為幾筆順利的交易而自我膨脹, 那就要小心了。 隨時檢討風險參數,務必嚴格遵守資金管理計劃。態度謙虛一點,把目標設定得務實一點,就可以避免受傷。