《操作生涯不是夢》第十章 風險管理 ---3 & 後記
2013/11/09 23:56
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《操作生涯不是夢》第十章 風險管理 ---3
認賠在情緒上可能不簡單，但獲利了結或許更困難。如果你具備交易的紀律，進場之後立即設定停損，就可以自動接受小額的損失。可是，獲利了結就比較棘手了。當行情朝有利方向發展，你必須決定究竟是應該繼續持有、出場或加碼。
如 何處理帳面獲利，這對於業余交易者將是一個天大的難題。每當價格順勢跳動幾檔，財源就滾滾而入，於是興起無法遏止的貪婪：繼續持有，賺更多的鈔票。可是， 當行情稍為朝反方向發展，他們又籠罩在恐懼之中：還是趁早獲利了結吧。一位交易者憑著情緒而反應，他就不能擬定理性的決策。
交易者的最大錯誤之一，是在建立部位的當時就開始計算鈔票，計算鈔票會讓你陷入困境，干擾理性交易的能力。如果你發現自己在計算帳面獲利，盤算著它們可以拿來買什麼----立刻斷除這種念頭。如果你沒辦法割除這些想法，那就應該割除你的部位。
如果一位初學者過早獲利了結，他將捶首頓足，決定下一次必須堅持。於是，他停留過久而損失。如果初學者因為行情反轉而吐回既有的獲利，他下一次將提早獲利了結，並因此而錯失主要的行情。總之，市場將牽動業餘者的情緒，讓他們糾纏在兩難的決策中。
如果行為反應是出自於內在的情緒而不是外在的現實，交易者注定失敗。即使交易系統可以提供理想的訊號，偶爾或許可以獲利，但最後仍然不免失敗的結局。貪婪與恐懼將遮蔽交易者的心靈。在交易之中，成功的唯一方法是運用你的理智。
品質重於鈔票
成功交易者的目標，是盡其所能將交易提昇到最理想的境界，鈔票是居於次要的地位。如果你覺得奇怪，不妨考慮任何領域內的優秀專業者。優秀的老師、醫生、律師、農夫或任何其他的從業者，他們不會在工作的時候計算鈔票：否則，他們的工作品質一定會受影響。【BINGO 收集整理】
如 果你問你的醫生，他今天賺了多少錢，他應該無法回答（如果可以，你不希望他是你的醫生）。打電話問你的律師，他今天賺了多少錢，他或許知道今天的工作時 數，但不應該知道精確的金額。如果他在工作中不忘計算鈔票，你應該另外找其他的律師。一位真正的專業者會把他的所有精力投入工作之中----而不是計算鈔 票。
在交易之中計算鈔票，這是一個即將失敗的警訊，因為情緒已經浮現，理智將被遮蔽。所以，一旦開始有盤算鈔票的沖動，你應該盡快結束部位。
專注於品質----尋找合理的交易機會，嚴格遵守資金的管理法則，尋找理想的進場點，避開賭博的心態，然後，鈔票會自動地進帳。當交易完成之後，你可以慢慢的計算。
一 位優秀的交易者，他的工作是尋找與完成理想的交易。一位專業的玩家必須持續研究行情，留意機會，調整資金管理的方法，以及其他等等。如果你問他目前的一筆 交易已經賺了多少錢，他僅知道自己是小賺或大賺，或者是小賠（他不可能大賠，因為停損設得很緊）。就像其他的專業者一樣，他把所有的精力投入工作之中，忙 著提昇交易的技巧。他不會在交易之中計算鈔票，他知道，只要自己按照交易計划行事，一定可以賺錢。
指標的訊號
如果你運用某些指標進場建立部位，也應該讓它們帶領你出場。當你買進或放空時，如果某些指標適用於當時的行情，你就應該讓它們決定賣出或回補的時機。
交易者經常會對自己的部位產生依戀的情緒，獲利會讓人們覺得陶醉，甚至虧損也會勾動興奮的感覺。就像雲霄飛車一樣，驚恐而刺激。當技術指標顯示出場的訊號，立即採取行動，不要理會情緒的感受。
舉例來說，假定買進訊號是：周線圖的13周EMA向上跳動，而且日線圖的隨機指標跌入超賣區，如果你進場做多，預先決定出場的條件，究竟是日線隨機指標進入超買區，或是周線的13周EMA向下跳動，預先擬定交易計划，然后嚴格遵守。
當 周線的MACD柱狀圖向下而日線的艾達透視指標發出賣出訊號，你可能決定放空。可是，必須預先決定如何回補，究竟是日線圖的艾達透視指標發出買進訊號，或 是周線的MACD柱狀圖向上跳動，你必須預先決定所將採取的出場訊號。系統中將出現許多訊號----決定的最佳時機是在進場之前。
獲利目標、艾略特波浪與費波納茨數列
某些交易者會預先設定獲利目標，他們嘗試在價格触及壓力時賣出，或在價格触及支撐時回補。“艾略特波浪理論”是預測反轉點的主要方法之一。
R.N.Elliot曾經寫了幾篇有關股票市場的文章，還有一本書《自然法則》。他相信股票市場的每個走勢都可以被分割為數個波浪、次級波浪與小浪。每個轉折點都可以由波浪的角度解釋：在某些情況下，甚至可以做正確的預測。
某些根據艾略特波浪理論為基礎的咨詢顧問業者，總是提出所謂的“交替計數”(Alternate count)，他們可以由事後的角度解釋每個走勢，但不能有效處理未來的行情。
費波納茨數列與比率（尤其是1.618、2.618與4.236）可以說明自然界的許多關係。Trudi Garland在Fascinating Fibonaccis一書中有精彩的說明，這些比率存在於銀河或貝殼相鄰螺旋之間的半徑，或是向日葵花朵相鄰兩列種子的數目，以及其他自然界的現象中，艾略特認為，這類的關係也適用於金融市場。
在 《群眾心理與走勢預測》(Forecasting Financial Markets)一書中，Tony Plummer說明如何運用費波納茨比率來預測行情突破交易區間之後的價格目標。他計算交易區間的高度，將此高度乘以費波納茨比率，然后朝突破方向衡量。 關於目標價位的設定，有經驗的交易者會配合其他的技術分析工具。在預定的反轉點，他們觀察技術指標的訊號。如果技術指標與價格趨勢發生背離，這可以強化出 場的訊號。如果僅根據目標價位進行交易，將會孕育不恰當的自大心理，市場的復雜程度絕不是幾個數字所能夠處理。
設定停止點
態度嚴肅的交易者在進場的同時就會設定停損，如果行情發展順利，停止點也應該隨之調整，降低部位所承擔的風險，並保護既有的獲利。停止點僅能夠朝單一的方向移動----交易的方向，我們都希望交易能夠成功，停止單是防範夢想成空一種現實工具。
當你做多時，停止點可以維持不動或調高，但絕對不可以調降。同理，當你做空時，停止點可以維持不動或調低，但絕對不可以調昇，對於虧損部位來說，“少輸為贏”是至高的原則。如果一筆交易發展不順利，這代表你的分析有瑕疵或行情已經發生變化。在這種情況下，應該盡快出場。
態度嚴肅的交易者會設定停止點，就像舵手會採用棘輪裝置一樣，輸家也會調整停止點，但方向是順從幻想而違背現實。
學習如何設定停損，就如同學習如何駕車一樣。我們所學習的技巧都相同，但需要根據自己的風格進行調整。以下討論相關的基本法則。
1.停損單
在進場的同時就必須設定停損。一筆沒有設定停損的交易，就像是沒穿褲子在曼哈頓的第五街閑逛，確實可以這麼做，我也看過人們這麼做，但似乎不太得體。停損單可以讓你免受錯誤交易訊號的嚴重傷害：至少可以降低損失的速度。
停損單可以控制你的風險，雖然它未必始終有效。價格偶爾會跳空穿越你的停損，停損並不是一種完美的方法，但它是我們最佳的防御工具。
當 你進場做多時，將停損設定在最近次要支撐的稍下方。當你進場做空時，將停損設定在最近次要壓力的稍上方（參閱第20節）。“拋物線”系統（參閱第44節） 將隨著時間經過與價格變動而朝交易方向調整停止點。如果你採用“三重濾網”交易系統（參考第43節）。進場時將停損設定在最近兩天的極端價位。
2.損益兩平的交易指令
進場的最初幾天最難過，你已經做了充分的準備，挑選理想的交易機會而下單。部位建立之後，已經設定停損。然後，你基本上就無能為力了----就如同起飛之前的飛機駕駛員，引擎已經充分運轉，但飛機的速度還很低，沒有多少的操作空間----只有依賴你的系統。
一旦價格朝有利方向發展，盡快把停止點調整到損益兩平的價位。當飛機順利起飛之後，你就進入比較安全的階段。現在，你可以在保本與獲利之間選擇，而不再是虧損或獲利。【BINGO 收集整理】
一般來說，價格與進場點之間的距離，必須超過每天的平均價格區間，然後你才可以把停止點移到損益兩平的價位。至於確實應該如何操作，這需要仰賴經驗與判斷。
當你把停止點調整到損益兩平的價位，這會提高振盪出局的風險。業餘者在出局之後，經常留下一大段行情，許多業余者僅給自己一次進場的機會。在停止出場之後，重新進場並沒有什麼錯，只要進場訊號繼續有效，專業玩家就會繼續嘗試，但仍然採用緊密的資金管理方法。
3.保護既有獲利的交易指令
如果價格繼續朝有利方向發展，你必須保護既有的帳面獲利。帳面獲利與荷包裡的鈔票沒什麼兩樣，必須以相同的態度對待它們。你僅可以讓它承擔一部分的風險，這是繼續進行交易的代價。
如果你的態度比較保守，可以針對帳面獲利採用“2%的法則”。這種交易指令的目的是保護既有的獲利，繼續順著交易方向調整停止點，不允許獲利部分承擔2%以上的風險。
態 度比較積極的交易者，可以採用“50%的法則”。換言之，半數的帳面獲利是你的，另外半數的獲利還是屬於市場，你可以標示多頭部位建立以來的最高價，或空 頭部位建立以來的最低價，將停止點設定在該點與進場點的中間位置。舉例來說，如果價格已經發生10點的有利走勢，設定停損保護5點的獲利。
如果心中有所存疑，可以採用“拋物線”系統（參閱第44節）設定停止點。如果你不確定是否應該繼續持有獲利的部位，最好還是出場重新評估。出場之后再進場，這並不代表你三心兩意，當資金沒有承擔風險的時候，人們的思緒比較清晰。
交易之後
平倉不代表交易已經結束，你必須分析而從中汲取教訓。許多交易者把平倉的回報條往抽屜裡一扔，然後開始搜尋另一個交易機會。他們錯失了專業交易者成長的最重要部分----自我評估與分析。
你 是否完成一筆理想的交易？哪些指標有用而哪位無效？進場點的掌握如何？最初的停損單設定得太緊或太鬆？為什麼？程度如何？損益兩平的停止點設定得太早或太 遲？保護帳面獲利的停止點設定得太緊或太松？是否錯失出場的訊號？有何改進之處？在交易的各階段中有何感受？這些分析是處理情緒性交易的最佳良方。
捫心自問這些與其他的問題，盡可能從自己的經驗中學習。冷靜的分析，其功效遠勝過獲利的趾高氣揚或虧損的傷心欲絕。
開始記錄“事前與事後”的交易日誌。每當你建立一個部位，列印當時的走勢圖，將它貼在交易日誌上，記錄你進場做多或放空的主要理由，擬定交易的相關計划。
當你出場時，再列印一份走勢圖，貼在交易日誌的另一側。以便對照。寫下出場的理由，列舉正確或錯誤的決策。於是，你有一份“圖文並茂”的交易記錄，這本交易日誌可以讓你從過去的經驗中學習，發覺思考上的盲點。
《操作生涯不是夢》後記
一個酷熱的夏天，位在意大利北部的山區，我擬妥本書的大綱。兩年半之後，在紐約市某個酷寒的一月裡，我列印本書最後一章的內容。為了更清晰表達書中的觀念，並反映持續成長的經驗，我曾經重寫三次。
人總是活在不斷的變動之中，我的交易方法也持續演變。如果再給我兩年半的時間，這將是一本截然不同的書，但我還是決定讓它暫告一個段落。
扣動扳機
交易者有時候會私下向我表示，他們不敢“扣動扳機”----當交易系統發出進場訊號，他們猶豫不決而不敢買進或放空，我也曾經遭遇類似的問題，但它困擾我的時間並不長。我的朋友Lou----本書題獻給他----協助我克服這個障礙。
某 個星期天的下午，我對Lou表示，我發現幾個不錯的交易機會，但我懷疑下個禮拜是否真有勇氣下單，因為我最近實在輸怕了。Lou平常是相當溫和的人，但他 當時吼叫道：“我要你在星期一的開盤時段進場。”“我不想交易----我很害怕。”“我一點也不在意你輸或贏----明天開盤就進場！”“我不習慣在開盤 時段進行交易，給我10分鐘，尋找開盤區間的突破價位。”“10分鐘沒問題，但明天一定要交易！”
現在回想起來，我知道自己的問題出在哪裡。我就像站在山頂上的滑雪選手，最近才摔得鼻青臉腫，不敢再往下跳，不論我的技術如何，只要不敢往下跳，我就不可能是一位滑雪選手。【BINGO 收集整理】
不敢下單，這是交易者最大的問題之一。這個問題沒有簡單的解決方法，這必須以粗魯的方式處理，涉及真正的意志力。所以Lou對我吼叫----出自朋友的善意。
你需要設計一套系統，或借用本書的建議而加以調整。你可以先從紙上交易開始，擬妥一份合理的資金管理計划，採用“2%的法則”，每個月的損失不可以超過風險資本的6%或8%。這個時候，你就像站在山頂上的滑雪選手，當系統發出訊號時，你就往下跳！立即往下跳！
當訊號出現時，如果你實在提不起勇氣往下跳，最好還是把雪橇賣了，你可以玩高爾夫球或養金魚。換言之，忘了交易吧！
現 在，你已經有一套交易系統，你已經知道資金管理的法則，你也學會了迅速認賠的心理法則。所以，你必須交易，辦得到嗎？交易者總是借故拖延，他們可以花好幾 年的時間進行紙上交易，購買自動化交易系統，以及其他各種方法。有些交易者甚至要求我幫他們催眠，這些花招應該停止了。現在，你必須仰賴自己的意志力！
你不妨把本書當成是你的朋友----對你吼叫！
永無止盡的磨練
市場永遠處於變化之中，舊的機會消失了，新的機會又不斷出現，優秀的交易者必須保持謙卑----繼續學習，交易是一項畢生的挑戰。
我希望本書可以協助你在交易生涯中成長。如果你能夠耐住性子讀到這裡，顯然對於交易相當認真。請您客觀對待本書----這是一位交易者的心靈自白，描述他如何解決我們所面臨的種種問題。不妨擷取你認為有用的部分，融入你自己的交易風格中。
如果你認為交易確實值得一試----就像我多年前的決定一樣----祝你好運。身為交易者，我繼續學習，我有權利讓自己變得更精明，明天勝過今天。
謝辭
完成這項長達數年的計划之後，我積欠了無數的人情債----老師、朋友與客戶。如果你在這裡沒有看到自己的名字，請原諒我，下次我們碰面時，我會親自向你致意。
首先，我必須感謝“金融交易講習會公司”的所有客戶。每當電話鈴響起，經常是某位交易者關心“艾達醫生的書”。當本書還在撰寫中，還沒有進行任何促銷廣告之前，客戶們就對我充滿期待，這實在是太大的鼓勵了。
寫 書是一份很艱辛的工作，但它幫助我整理自己的思緒。讓我成為更棒的交易者。兩位朋友曾經對我施加不少善意的壓力，讓本書得以完成。第一位是Tim Slater，他邀請我前往亞洲舉辦講習會；第二位是Martin Pring，他把我介紹給WEFA的人，並在意大利舉行同業大會。我與Tim在台北的華西街逛夜市；幾個月之後，我與Martin坐在米蘭的咖啡館，我體 會友情的珍貴，但也同時承受巨大的壓力，迫使我整理思緒，開始著手本書的計划。
打開電腦的文字處理程 式，空白的熒幕看起來如此巨大，令人望之生畏。為了讓工作順利進行，我提議舉辦一些講習會，並記錄講習會中的互動內容。本書的許多觀念都是來自於這些記 錄。我希望感謝紐約、多倫多、倫敦與新加坡等地的交易者與分析師，他們前來參加我的講習會，並提出無數的問題。在這些人之中，有些是專業的交易員，他們的 評論促使我擴大視野；某些是初學者，他們提出的問題讓我能夠了解真正的症結所在。我希望你們現在都交易順利。
有 三個人，一位同事與兩位患者。他們帶領我了解“12步驟”的內容----這是我交易生涯的重大突破。謝謝你們，Dagmar O'Connor.Jim s與Kathy H（Kathy與癌症病魔長期搏斗之后，於去年過世：在此之前，我經常前往醫院探訪她，這段經驗讓我相信許多東西的價值遠高於金錢）。我也希望感謝許多前 來我診所的專業交易員，如此信賴我而透露許多心理的問題，你們讓我的信念更為堅定：只要保持頭腦清醒，獲利將會自然產生。【BINGO 收集整理】
我 希望感謝“金融交易講習會公司”的全體同事，你們是一群非常特別的伙伴----充滿活力、聰明而有趣。每一位都是由數十位、甚至數百位的應徵者中精挑細選 ----你們都是最棒的。我尤其希望感謝公司的兩位經理----Carol Keegan Kayne與Inga Boguslavsky，Carlo幫助我編輯每一章節的內容，有關文字的表達方式，我們經常有熱烈的爭論，通常都是Carol贏，所以，如果讀者報怨本 書不夠清晰的話，我可以把Carol的電話號碼抄給你。
當本書的草稿文成之後，我把它分為十多個部分， 分別寄給相關領域內的專家們，他們每個人都撥出時間閱讀我的數章草稿，並提供許多珍貴的意見，除了先前所提及的一些朋友以外，還包括：Gerald Appel、Stephen Briese、Ralph Cato、Mark Douglas、John Ehlers、Perry Kaufman、Tony Plummer、Fred Schutzman、Bo Thunman、Ralph Vince與David Weis。感謝你們能夠在百忙中撥空協助我。如果交易是一場“負和游戲”，你們的友誼就是一個天大的正數！
我 還必須感謝在我之前寫作的分析家們，任何的觀念或方法都很難划清誰是最先的倡導者----這個領域內經常存在不同的說法。如同亨利·季辛吉所說的：“學術 界的爭論非常尖銳，因為彩頭太少。”本書中大部分的圖形都是利用CompuTrac的軟體繪制，並由麥金塔的PageMaker@處理，我希望感謝 Norbert Rudek幫我設定系統，並透過電話給我許多協助。我也希望感謝Barron's、Futures、Technical Analysis of Stocks and Commodities、Futures and Options World，以及其他雜志的編輯，你們鼓勵我撰寫文章與軟體的評論----讓我有機會練習寫作。
我希望感謝Stephen Reibel，他也是一位心理醫生，而且是我在St.Luke's-Roosevelt Hospital Center實習時的老板。
我的朋友Lou----本書題獻給他----可以說是一座寶庫，我希望他可以寫一本書。在我的一生的幾個重大轉折點，他提供了許多明智建議，我的家人讓我體會交易之外的許多生活樂趣，尤其是Miriam、Nicole與Danny。
最 後，我希望感謝一個老朋友Nicolai Gorbunoff。他是一位被共產制度迫害的科學家，當時我才十多歲，在我們所居住的封閉體制中，他為我灌輸一個簡單而極具震撼性的觀念：任何研究工作 的唯一標準就是“世界級”，你必須將自己提昇到世界最頂尖的層次，否則就不值得嘗試。Nicolai和所有的朋友，謝謝你們。
Dr.Alexander Elder 紐約
1992年十一月
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