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新聞01

3/3 2/3 千億醫美賽道吸引了眾多玩家，近幾年，伊美爾、藝星醫美、美麗田園、瑞麗醫美(02135.HK)等醫美企業均曾嘗試港股上市。 但不少企業因各種原因，始終未能敲開港交所大門，美麗田園醫療健康產業有限公司(以下簡稱「美麗田園」)就是其中一家企業。 美麗田園主營面向C端消費者提供身體、皮膚護理及抗衰醫學服務，旗下擁有美麗田園、貝黎詩、秀可兒及研源四大門店品牌。 踩上醫美賽道的風口之上，美麗田園也希望能上市助力其掘金。 在今年4月，美麗田園在港交所遞交了招股說明書，後來顯示失效。於近日，美麗田園在港交所重新遞交了招股書。 不過，從更新的財務報表看，美麗田園最新業績欠佳，今年上半年營收和淨利潤雙雙下滑。報告期内，公司營收同比下降12.25%至7.34億元（單位人民幣，下同），期内利潤同比驟降78.16%至2295.8萬元。 好賽道也有坑窪 相較於手術整形，輕醫美風險小且恢復期短，一般不影響正常生活。集眾多優點於一身的輕醫美，自然得到了眾多消費者擁趸。 新氧數據顔究院數據顯示，非手術類醫美市場快速發展，用戶佔比持續提高，已從2019年的72.6%升至2021年的83.1%。 不難看出，這是一個蛋糕巨大的市場，美麗田園這些年來也吃到了市場的紅利。 2019年以來，美麗田園直營的傳統美容門店及醫療美容門店數量穩步上升，今年上半年門店總數達到了177家，較2019年末增長了23家。此外，截至2022年6月30日，公司還有175家加盟經營的額外門店。 隨著門店數量的擴張以及醫美市場需求的持續旺盛，2020年及2021年的疫情對美麗田園傳統美容及醫美業務運營並未造成太大影響，其活躍會員及每名活躍會員平均消費金額整體保持增長；不過亞健康評估及幹預服務每名活躍會員平均消費金額於2021年下滑明顯。 美麗田園還存在其他隱憂。 報告期内，美麗田園的毛利率呈下滑趨勢，2019年-2021年及2022年上半年毛利率分别為50.4%、46.6%、46.8%及42.8%。毛利率下降主要是受疫情衝擊，以及激烈的市場競爭下公司走優惠路線所導致。 另一方面，國内醫美賽道面臨著門檻低、服務質量參差不齊等現象，從而影響到不少企業的口碑。美麗田園也同樣面臨服務質量帶來的負面影響。 過去以來，美麗田園對客戶進行了多次賠償及退款。2019年-2021年及2022年上半年，公司向客戶作出退款及賠償總額分别為1010萬元、1930萬元、2190萬元及820萬元，佔同期總收入的0.7%、1.3%、1.2%及1.1%，3年半累計賠付了5950萬元。 而在2019年，由於手術前未有告知一客戶眼睑整形手術特定風險，且該客戶接受公司門店手術後出現視力損害的情況，法院判決公司的直營店賠償了客戶損失10.9萬元。 商譽問題需警惕 為擴大業務佈局以及門店佈局，美麗田園在2021年收購了貝黎詩部分股權，後者成為其非全資附屬公司。 然而，疫情的衝擊下，貝黎詩經營業績並不理想，2020年及2022年上半年營收出現了較大幅度下滑，同時毛利率亦大幅下滑，2022年上半年僅為16.9%，而2019年毛利率達42.7%。 貝黎詩業務較為慘淡的經營數據，導致美麗田園產生了金額不低的商譽，截至2022年6月30日，公司商譽達1.92億元。 在報告期内，美麗田園並未進行商譽減值，其表示：按估計使用價值計算的現金產生單位可收回金額高於其賬面值。 但在招股書風險項中，美麗田園表示：「商譽每年進行減值測試，或倘事件或情況變動顯示商譽可能出現減值，則更為頻繁地進行減值測試。此外，我們於評估商譽之價值時作出若幹假設，包括有關減值測試的假設。該等假設存在内在不確定性。倘假設出現任何變動，我們可能需要重新評估我們的商譽，或會因而導致減值虧損。商譽的重大減值虧損可能會對我們的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。」 今年上半年，很多醫美上市公司出現虧損，讓市場尤為擔心其商譽爆雷風險，因為不少企業此前大手筆收並購後產生了不少的商譽值。畢竟，「商譽減值」已成為很多上市公司年報業績爆雷較為集中的領域之一，高額商譽可能加劇上市公司業績的大幅波動，甚至引發巨額虧損。 在監管日趨嚴謹以及疫情反復襲擾的背景下，美麗田園若經營業績出現較大不利變動，其商譽值得我們警惕。

新聞02

泰山 公司、市場派均鎖碼 工商時報 曾仁凱 2022.10.22 示意圖。圖／freepik FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 泰山（1218）經營權之爭蠢動，由於公司派家族、龍邦為首的市場派持股皆超過4成，雙方鎖碼下，泰山流通在外股數有限，股價完全不受這波全球股災影響，21日股價逆勢上漲1.2元、收37.45元，創下近30年股價新高。外資、自營商21日分別買超429、44張，不過如果以過去一個月來看，三大法人合計小買48張，著墨不算多。泰山股價後市，主要還是看經營權爭奪雙方的動態。 泰山9月營收10.63億元、年增2成，且意外比8月微增0.8％，續創歷史新高，表現突出，為公司股價帶來助攻效果。 台股上市櫃

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-12-20 06:31:30 記者 黃文章 報導紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月19日收盤下跌2.5美元或0.1%至每盎司1,797.7美元，金價在每盎司1,800美元的整數關卡附近陷入多空僵持；美元指數下跌0.1%，3月白銀期貨下跌0.6%至每盎司23.199美元。紐約商業交易所（NYMEX）1月鉑金期貨下跌1.2%至每盎司987.7美元，3月鈀金期貨下跌2.4%至每盎司1,664.90美元。 期貨經紀商RJO Futures資深市場策略師喬利（Frank Cholly）表示，聯準會雖然還沒有停止升息，但升息的幅度已經開始放緩，這將對金價構成支撐，有助於金價維持在約每盎司1,800美元的水平。 Tastylive.com期貨與外匯主管維奇奧（Christopher Vecchio）表示，全球經濟增長疲弱預期將會帶動實質殖利率的下滑，有助金價維持在約每盎司1,800美元的水平，他認為進入2023年之後，金價的氣勢還可望增強。 Forexlive.com首席貨幣策略師巴頓（Adam Button）則是認為本週金價可能下跌，因主要央行的貨幣政策立場仍相當鷹派，上週美國聯準會、歐洲央行以及英國央行都持續升息；不過，巴頓認為金價下跌也將是買入的機會，主要因為年底以及一月份即將到來的中國農曆春節，正是黃金的消費旺季，只要金價能夠守住現有的水平，預期明年一月份將會迎來漲勢。 班諾克本全球外匯公司（Bannockburn Global Forex）首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）表示，金價的表現比預期更為強勁，可能是因為美元走勢稍顯疲弱的影響。Barchart資深市場分析師紐森（Darin Newsom）則是認為，美元短線有機會反攻，這可能會對本週的金價表現造成壓力，金價需要表現更強的上漲動力才能化解這項壓力。 雖然黃金市場極為關注聯準會的政策動向，但道富環球投資管理（State Street Global Advisors）首席黃金策略師米林史坦利（George Milling-Stanley）報告表示，美國聯準會的政策立場並非是堅定不可撼動的，一旦全球經濟陷入衰退，聯準會的政策立場也會迅速改變。該行預期明年上半年聯準會仍將升息，但可能在2023年底或2024年初，聯準會就會被迫降息。 荷蘭國際集團報告表示，雖然美國通膨仍遠高於聯準會的目標，但通膨開始下滑令市場預期美國這一輪升息週期的利率高點已經接近；如果通膨持續下滑的話，聯準會的升息力度也將會縮減，這會對美元造成壓力，而對金價則是有利。 紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅12月19日收盤上漲0.6%至每磅3.7830美元。 （圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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