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新聞01

美股新股前瞻|攜9000萬現金上市，盛豐物流(SHNG.US)長期價值待考 在新股市場顯著“降溫”的這一年，物流行業卻又一次迎來了上市熱潮。 今年以來，貨運行業的快狗打車(02246)成功登陸港股、多家網絡貨運平台亦向港交所提交上市申請文件。而在中概股相對冷清的當下，一家老牌貨運企業盛豐物流(SHNG.US)則向美國證券交易委員會遞交了招股書。 隨着疫情後經濟恢複性增長，物流行業多家上市公司迎來業績回暖。對于盛豐物流來說，這是一個不錯的上市時機，但公司最新披露的業績似乎並不足以作爲加分項：上半年，公司營收僅同比增長1%。 據中國物流與采購聯合會數據，今年前叁季度，全國社會物流總額247.0萬億元，同比增長3.5%，增速穩中有升，需求環比改善。與此同時，隨着疫情反複與燃料成本高企，物流企業經營承壓、成本壓力持續加大，亟待提質增效。 在國內物流行業越來越“內卷”的大背景下，作爲有着二十多年曆史的老牌貨運企業，盛豐物流將如何講出新故事? 業績承壓 燃料成本上行 盛豐物流成立2001年，總部位于福建福州，是中國領先的合同物流服務提供商之一，爲企業提供定制化的倉儲和配送解決方案。公司主要業務包括B2B 貨運服務、雲存儲服務、增值服務(如報關進倉、貨物保險、打包包裝)等。 從業績來看，2020-2021年度，公司營收分別爲2.88億美元、3.47億美元，增速約爲20.49%;相應淨利潤分別爲609.1萬美元、689.8萬美元，增速約爲13.25%。 2022年上半年，公司營收爲1.67億美元，同比增長1%;淨利潤爲245.6萬美元。據公司透露，2020年公司業績受到疫情不利影響，2021年業務有所恢複;2022年4-5月間，因新冠病毒變異，上海企業停工停産，4月收入與3月相比減少了約200萬美元。 據智通財經APP了解，上半年，由于疫情原因，整體成本有所下降。公司總運營費用下降約11%至1440萬美元，銷售和營銷費用爲1075.5萬美元，同比減少約14.1%。 公司經營利潤增長約46.5%至380萬美元，其他收入下降約53.6%至10萬美元，主要原因是今年上半年收到的政府補貼減少。2020-2021年，公司毛利率分別約爲12.5%和11.9%，略有下降。 公司在手現金充裕，財務結構穩定。截至2022年6月30日，公司在手現金、限制性現金約爲1393.5萬美元(約爲9875萬元人民幣)。上半年，公司用于經營活動的淨現金相比去年同期增加了90萬美元。2022年上半年和2021年全年，公司分別花費約550萬美元和2540萬美元以購買、擴充新的運輸車隊，並更換舊車輛。 2021年，公司承接的總運輸量約爲640萬噸，同比增長10%。截至目前，公司已建立了廣泛的交通網絡，覆蓋31個省的341個城市。同時，公司擁有35個區域分揀中心、22個Cloud OFC、42個服務網點、約600輛自有卡車和車輛。 據智通財經APP了解，運輸成本是合同物流行業公司的主要成本之一，而燃料價格波動則成爲影響公司盈利能力的重要因素。截至2022年6月30日的六個月內，燃料成本約占公司總運營費用的4%，相比2021年全年3.8%的運營費用占比有所增長。據招股書披露，公司預計如果燃料價格波動+/-5%，本年度的收入成本可能會增加或減少6070萬美元，導致淨利潤最多4550萬美元的變動(2021年公司收入成本約爲3.054億美元)。 據生意社大宗榜數據統計，2022年10月能源大宗商品燃料油價格爲6690元/噸，同比增加9.85%，環比增加2.29%;據市場分析人士認爲，盡管油價增速有所放緩，但國際油價不確定性仍存，將限制油價的下行空間。 在最新發布的《大宗商品市場展望》報告中，世界銀行預計能源價格在2022年上漲60%後，到2023年將下降11%，但仍比過去五年的平均水平高出75%。 今年1月，盛豐物流與昇輝科技(300423.SZ)達成戰略合作，欲共同打造華南地區有影響力的氫能物流示範産業鏈。盛豐物流首期將向昇輝新能源或指定主體采購3台搭載有昇輝新能源氫燃料電池發動機的氫能物流車輛，並將氫能物流車逐步推廣應用至盛豐物流其他省級分公司。這在未來將有望縮減公司燃料成本。 零擔物流行業較分散 快遞巨頭紮堆入局 從收入結構來看，貨運業務仍是盛豐物流目前的主要業務和收入來源，2021年全年，貨運業務貢獻了約3.28億美元收入，占總收入比例94.56%。公司爲2226個企業客戶提供貨運服務，包括甯德時代的CATL電池、光明乳業、順豐快遞、施耐德電氣等公司。 據智通財經APP了解，盛豐物流的貨運業務主要爲向企業提供500公斤以上貨物的FTL貨運(整車運輸)和LTL貨運(拼箱貨車運輸)服務。FTL貨運是專門爲重量通常超過3000公斤的重型貨物設計的，LTL貨運則主要面向重量通常在15公斤到3000公斤之間的貨物。 根據企業增長咨詢公司Frost & Sullivan提供的報告，2019年、2020年盛豐物流中國所有B2B獨立合同物流公司中排名前50。而按照中國物流與采購聯合會發布的《關于發布2022年度中國物流企業50強、民營物流企業50強的通告》，盛豐物流排在民營物流企業50強的32名。 合同物流是指以企業爲甲方貨主，其主體通過整合、管控資源，以合約的方式爲企業貨主提供綜合性的物流服務。 據運聯智庫數據表明，目前國內的合同物流市場中，頭部企業大多是制造業、大型商貿業的子公司或關聯公司，而獨立第叁方物流企業整體處于100強後半部分，所占市場份額較小，相比之下規模差距較爲明顯。 在貨運物流行業中，公路運輸是國內最主要的貨運方式，占貨物總運輸量的七成以上。按貨物的重量和運輸組織方式，又可以區分出快遞、零擔和整車運輸叁種主要形式。公司所屬的零擔運輸處于單票重量30KG至3噸的區間內。 目前，國內零擔運輸行業整體處于整合提速期，市場集中度不高，競爭者衆多。據智研咨詢數據，2020年受疫情影響，市場規模增速有所放緩;2021年隨着經濟複蘇，物流行業有所恢複，市場規模大幅增長至約1.72萬億元。 物流行業部分受益于快速發展的電商市場，中小型電商賣家爲節約成本常常依賴于第叁方零擔貨運;相較快遞，B2C大件電商(如家電、家具等)也更依賴于零擔運輸滿足消費者門到門配送的需求。 盡管盛豐物流至今在行業內深耕已有20多年，但業務規模並未如快遞行業巨頭那般成長迅猛。這一方面是因行業進入門檻低、企業服務同質化、産品單一化，沒能形成差異化的競爭優勢;另一方面，業內客戶資源相對分散，市場增速整體趨緩，典型買方市場中競爭將日趨激烈。 而從競爭格局來看，電商市場的發展讓貨運企業們瞄准了快遞市場，而與此相對應，快遞巨頭們也紛紛入局零擔貨運行業。自2017年起，順豐、圓通、韻達、申通、百世等多家快遞玩家以或自建或合作的方式紛紛推出貨運業務，爲物流行業帶來了更多變數。 受益于多年在行業內經營的穩固優勢及覆蓋廣泛的物流網絡，盛豐物流有望繼續擴大業務規模。但面臨已有競爭對手與新入局者的虎視眈眈，如何求新求變、在行業鏖戰中謀求更多發展，則是管理層亟待考慮的問題。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-11-28 06:15:28 記者 黃文章 報導紐約商業交易所（NYMEX）1月原油期貨11月25日收盤下跌1.66美元或2.1%至每桶76.28美元，因擔憂中國疫情衝擊需求，以及歐盟仍未就俄羅斯原油價格上限達成共識的影響；歐洲ICE期貨交易所（ICE Futures Europe）近月布蘭特原油下跌1.53美元或1.8%至每桶83.71美元。上週，NYMEX原油下跌4.8%，布蘭特原油下跌4.5%，為連續第三週下跌。中國大陸25日新增本土確診及無症狀感染合計34,909例，連續第3天創下單日新高。 普氏能源資訊報導，石油輸出國組織（OPEC）10月會議決定減產200萬桶/日，以及歐盟對俄羅斯的海運原油禁令將於12月5日生效，疊加全球經濟放緩的預期，以及中國大陸疫情更趨嚴峻的局勢，令明年第一季國際油市供需前景的不確定性增加。美國能源部預估，國際油市對OPEC原油的需求，將從2022年第四季的2,846萬桶/日，增加至2023年第一季的2,991萬桶/日。 標普全球商品洞察（S&P Global Commodity Insights）的報告則預估明年第一季油市將供給過剩250萬桶/日，主要因為全球經濟放緩，以及中國嚴格的防疫封鎖措施降低需求的影響。報告也預估，歐盟原油禁運將令俄羅斯原油產量在明年第一季減少最多達150萬桶/日。 大陸新冠疫情繼續蔓延，23日新增本土確診及無症狀感染合計31,444例，創下單日新高，過去兩個月來已經有2,500萬居民因此遭到封鎖。高盛（Goldman Sachs）報告預估，今年第四季中國石油需求將因此減少120萬桶/日。 國際能源署（IEA）報告表示，10月份，俄羅斯原油出口量仍增加16.5萬桶/日，至770萬桶/日，稱俄羅斯對歐盟、中國大陸以及印度的原油出口量與前月基本相同。不過，報告預估，歐盟原油禁運生效之後，預期俄羅斯原油產量明年將會減少140萬桶/日。 OPEC本月報告將2023年全球石油需求增長預估較前月下調10萬桶至年增224萬桶/日，石油需求將達到1.018億桶/日，稱包括經濟活動、防疫限制措施，以及地緣政治局勢等，都令石油需求的增長充滿許多的不確定性。自今年4月以來，OPEC已經5次在月報當中下調全球石油需求預估。 OPEC報告預估，2023年，OPEC以外的產油增長預估將年增150萬桶/日，產量增加主要來自於美國、挪威、巴西、加拿大、哈薩克與圭亞那，產量減少則主要來自於俄羅斯與墨西哥。不過，報告表示，包括美國頁岩油的增產潛力，以及東歐的地緣政治局勢，特別是12月之後歐盟將對俄羅斯原油實施禁運，都令原油生產存有很大的不確定性。 美國能源部11月23日公佈的每週天然氣庫存數據顯示，截至11月18日，美國天然氣庫存較前週減少800億立方英尺至3.564兆立方英尺。當週美國天然氣庫存較去年同期減少1.7%，較五年同期平均值減少1.1%。 國際金融協會（IIF）報告表示，俄烏戰爭給歐洲帶來衝擊，隨著消費者和企業信心下滑，2023年歐元區經濟恐將萎縮2%。報告預估明年美國經濟將成長1%，拉丁美洲經濟受惠大宗商品價格上漲也可望成長1.2%，表現都相對亮眼。報告也稱，如果中國放寬防疫限制的話，大陸或將成為明年推動全球經濟成長的主力。 （圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-11-18 08:53:36 記者 郭妍希 報導之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks、見圖)認為，2008年全球爆發金融海嘯以來最好的買進機會(great bargains)即將到來，因為愈來愈高的利率和經濟衰退，將讓更多企業陷入財務困境。 CNBC、MarketWatch 17日報導，橡樹資本(Oaktree Capital)共同董事長馬克斯接受彭博專訪時表示，美國通膨應該已經觸頂，但預測聯準會(Fed)貨幣政策利率將在未來5~10年保持在接近5%。 這意味著，橡樹資本有更多便宜資產可撿，也有更多體質轉弱的企業需要救援。馬克斯說，「這會是一個買家及放款人的市場。我們會找到更好的機會。」 馬克斯11月4日接受AFR Weekend獨家專訪時曾表示，過去的歷史暗示，各國央行努力對抗通膨之際，不太可能製造經濟軟著陸。「就像藥物會有副作用一樣，過剩通膨的解藥是收緊銀根及量化緊縮政策(QT).....一旦經濟成長趨緩，就會有人受傷。」 馬克斯說，「耐心的投機主義」(patient opportunism)是橡樹資本目前心態。「在做甚麼都不聰明的時候，我們的任務是避免犯錯。而且，聰明可能反被聰明誤。我們正從極具挑戰的時期過渡到有更多便宜可撿的時期，目前的工作就是等待。」 值得注意的是，美國銀行(Bank of America)發布的11月基金經理人調查顯示，超過9成的經理人都預測，明(2023)年恐迎來停滯性通膨，幾乎沒有人擔憂通縮。 據調查，多數受訪者預測，聯準會(Fed)會等到其偏好的通膨指標「核心個人消費支出(PCE)物價指數」年增率跌破4%，才會停止升息。美國公布的數據顯示，9月核心PCE年增率為5.1%。 (圖片來源：霍華馬克斯推特) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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