＜成長型與價值型股票的迷思＞

有網友問我個問題，內容是說：＂如何分別成長型股票與價值型股票?有潛力的成長型股票與價值型股票應該具備哪些條件?＂ 

這問題我想了兩天，卻不知該如何回答。

因為坦白說，我覺得這個問題根本問錯了方向，根本沒有什麼東西叫做成長型股票或價值型股票。市場約定俗成的這種分類法，根本是個大迷思，真不知害慘了多少人。

從這兩個語詞概念的起源來說，當我們看到股市裡有一種現象，就是有些股票的股價成長性很驚人，即使已經出現極不合理的本益比了，股價還是驚驚漲，因此，有人就稱這類股票為＂成長型股票＂。

反過來，有些公司明明很賺錢，可是，本益比卻只有十倍左右，投資人的股息報酬率可以高達8％、12%以上，這樣的股票卻還漲不動，因此，有人就稱這類漲勢落後，公司價值被低估的股票為＂價值型股票＂。

這兩個概念有沒有錯呢？沒有錯，但它們只是用來形容股市的兩種現象而已，一種是形容股價容易急漲的類股，另一種是形容股價只會盤旋在合理本益比附近的股票。成長型股票的股價波動性大，而價值型股票的股價波動性小。

如此而已，此外，這兩個概念根本毫無功能與用處。

投資人拿形容股市現象的兩個名詞，來作為選股的標準和策略，我覺得根本是很好笑的事情。（但偏偏很多人都這麼做）

（也許，我講的話乍聽有點刺耳，可能跟市場主流思維有點不同。但是，明明國王就沒穿衣服，就是有許多人不敢戳破這種善意的謊言啊？！第一個戳破的人，反而還容易被大家訕笑一番。）

我用一個比喻來形容前述這兩個名詞，也許，你會更快理解我想說什麼。

假設市場上有兩個池塘，一個叫成長型池塘，一個叫價值型池塘，前者的特色是下雨天來時，池塘的水位會漲得飛快，後者則是慢慢漲；可是，當雨季過後，成長型池塘的水位會掉很快，而價值型池塘的水位則不會退得那麼快。

請問，我們用形容水位上升的快跟慢現象，來界定市場上的兩種池塘，你覺得有意義嗎？

假如你想買池塘，我問你：＂你要買水位成長飛快型池塘？還是慢漲慢跌、水位價值被低估型池塘好呢？＂

請問，這樣的問法，意義在哪裡？

如果你腦筋夠好的話，應該很快就會發現，水位快漲、快跌的池塘，其實就是小池塘；水位慢漲、慢跌者，則為大池塘。

決定成長型股票與價值型股票分野者，根本就是股本的大小，跟這間公司的其他條件，有什麼關係呢？

等等，還有一個關係，那就是池塘接近水源地的關鍵位置。如果小池塘接不到水，下雨了，溪流卻流不進小池塘，水位也不容易漲。反之，大池塘若接近大水邊，一場雨也會讓水位激增。

所以，決定池塘水位漲得快與慢的關鍵，分別是：池塘的Size和池塘的競爭位置！

把池塘換成股票來說，決定股價驚驚漲與慢慢漲的關鍵，則是：股本的大小和企業是否具有獲利關鍵能力！

小公司，卻有大獲利能力，股價自然驚驚漲！

大公司，卻也有持續性的大獲利能力，其價值自然也彌足可貴！

至於沒有賺錢的公司，不論是大池塘或小池塘，通通都是雞蛋水餃股！！

我這樣的分析，是不是有讓大家更清楚，決定股價漲跌的關鍵，跟什麼＂成長型股票＂、＂價值型股票＂根本一點關係都沒有，後兩者只是一種股市現象的描述性名詞，根本不能拿來作為選股的標準或操作型定義（因為這根本就是無法客觀化的現象概念而已，跟我們說冷天、熱天，卻拿不出客觀溫度數字來界定這個兩個概念是一樣的）。

但也許你會問，同樣的獲利條件，為何股本小的公司，其股價會一飛沖天，衝破合理本益比？而股本大者，卻漲勢溫吞，甚至漲不動呢？

這個問題，才是決定投資勝敗的真正關鍵所在！也是決定你投資內不內行的關鍵問題。

答案很簡單，因為，籌碼少者價值高，籌碼多者價格低，市場原理就是物以稀為貴。股票市場上的股權流通程度，決定了價格高低的敏感度！

梵谷的畫少，價格就頻創天價；畢卡索畢生愛畫畫，市場流通量高，那麼，抱歉啦，畢卡索的繪畫價位就有限囉！

但是，買畢卡索的畫，還是有價值啦，因為保值，就像買石門水庫這樣的大池塘可以保證年年有水喝。至於梵谷股票有限公司呢，可能梵谷老闆會因為奇貨可居而開始大量產出新股票，那麼，股價屆時就會暴跌，轉而變成價值型股票啦！
http://www.wretch.cc/blog/solon8888
王志鈞　資深媒體人
2008/04/02