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聯電2周漲40%又跌17% 市值蒸發1700億啟示：當漲價紅利消失 該如何迎戰消費寒冬？

撰文・譚偉晟股價一度在兩周內勁揚40％的聯電，因無法回應市場對於漲價的預期，遭多數法人看壞。這家堅守成熟製程的晶圓代工廠，如何在消費性產品需求不振的市況下，創造多元成長動能？整個一月，聯電股東就像搭上一班雲霄飛車。這家晶圓代工大廠的股價，自一月第二周起快速走強，1月28日一度攀上79.7元的近二十年高點、市值直逼1兆元；但當天公司舉辦法說會後，隨後兩天股價突然暴跌逾17％，市值蒸發近1700億元。漲價不成、市場疲弱、中國競爭劇烈轉折的主因，是聯電共同總經理王石在法說會上，面對分析師反覆詢問的「是否可能漲價」，給出了極為保守的回應：「必須基於我們提供的價值，以及客戶的競爭力，維持定價策略的一致性。」一位不願具名的產業分析師指出，聯電對於價格的保守態度，令市場感到意外，「很多預期的好處都沒有出現，今年根本不會漲價就是其中之一。」法說會後，外資如摩根士丹利與高盛立刻提出研究報告，看壞聯電股價，其中摩根士丹利不客氣直言，對聯電難以漲價感到失望，「聯電已提高部分客戶的晶圓價格，但同時也需要向部分客戶提供折扣。」若漲價不如預期，可能成為股價負面因素。聯電不敢輕易漲價的主因，是因為當前著重的消費性市場，面臨終端客戶需求不振的威脅。根據市調機構Counterpoint報告，2026年全球智慧型手機的市場需求將衰退7％；調研機構YoleGroup的研究則指出，筆記型電腦2026年將衰退10％至12％。資策會產業情報研究所、產業顧問兼組長鄭凱安分析，當AI熱潮大幅推升記憶體需求，導致價格飆漲，自然會壓縮消費性產品取得記憶體的空間，連帶衝擊成熟製程半導體的需求；當客戶需求不好，晶圓代工業者就很難對客戶漲價，導致平均銷售單價（ASP）難以提升。中國晶圓代工廠的競爭，也讓聯電不敢輕舉妄動。鄭凱安觀察，近期原本強硬要求供應鏈「去中化」措施的歐美終端客戶，已悄悄鬆動，「像是HP，發現這麼做（晶片非中國製造）會讓供應商活不下去，現在也睜一隻眼閉一隻眼。」當IC設計業者獲得以低價赴中國晶圓廠投片的空間，自然削弱了像聯電這樣的台灣晶圓廠議價權。除了價格因素之外，讓聯電股價一路飆漲的幾項題材，如與英特爾的技術合作，藉由矽光子（CPO）應用布局跨入AI應用，以及台積電成熟製程減產的外溢效應，也分別存在變數。三利多的財務貢獻不在今年首先是與英特爾在12奈米製程平台上的合作，王石在法說會上表示，最快要到2027年才能小量試產；市場盛傳英特爾將獨家授權聯電，提高晶片供電品質的「超級電容（SuperMIM）」技術，法說會上也未有進一步說明。而聯電新加坡廠的矽光子應用布局，甚至要到2027年才會提供客戶設計工具（PDK），距離投產還有漫漫長路，難以在今年之內貢獻聯電營收。至於台積電正在縮減90奈米到40奈米等成熟製程的產能，將晶圓廠空間轉換為先進封裝使用，業界固然認為聯電有機會取得台積電的成熟製程客戶轉單，例如花旗的研究報告指出，「聯電的利基型技術優勢，能使其超越同行，並在台積電外溢的（成熟製程）訂單中受益。」但IC設計業者從洽談到實際轉單投片，至少也要花上半年時間溝通。一位不具名的產業分析師更提醒，台積電子公司世界先進持續扮演承接成熟製程訂單的主角，因此未來仍須關注台積電技術授權的狀況。一旦世界先進獲得28奈米等更先進製程，聯電便很難爭取到台積電外溢的訂單。但持平而論，聯電無論是營收狀況、平均銷售價格、各製程產品的銷售占比，都仍維持穩健。王石即在法說會上強調，「聯電預期今年全年出貨量會成長，而且下半年表現會優於上半年。」聯電資料顯示，22奈米與28奈米製程的銷售占比，在2025年達到37％，已較2024年的34％有所提升，凱基投顧的報告指出，iPhone使用的DDIC（顯示驅動晶片）、車用晶片等項目皆採用22奈米製程。這有助於維持平均銷售單價，即使短期內無漲價，仍有靜候上述布局收成的底氣。微驅科技總經理吳金榮也表示，聯電在HV（高壓製程）等特殊製程上仍具領先優勢，與英特爾攜手的12奈米製程，與IMEC合作的矽光子，都是未來看點。拆解整體營運結構可以發現，堅守成熟製程的聯電，暫時還不具備爆發性成長的條件；至於能否在穩健中逐步創造出多元的半導體製造商機，則需更長時間評估。更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1520期)延伸閱讀》黃鐙輝賣掉1千元台積電買南港豪宅、套利0050神操作！財務自由四階段：月領45萬被動收入+資產年增230萬力積電跌停沒在怕！億元教授押身家買進「股價上看110元」，為何不買台積電理由曝光「這4檔抱股過年賺翻倍」他抱可寧衛(8422)9年，「土方之亂」前賣股少賺上百萬領悟：為何別追飆股？股市生存更需要2種「慢」實力渢妙風場首批水下基礎完工，拚2027併網發電！「風場模範生」如何看離岸風電3-3放棄國產化？

高雄治「土方之亂」新制挨轟 土木技師反彈：把技師當監工

因應高雄「土方之亂」，高雄市政府修正「港區整地收受土石方實施計畫」，其中「工地出土查核表」規定，要求專任工程人員在表單中簽名，確認土方沒夾帶營建廢棄物，引發土木技師團體反彈。高雄市政府工務局1月22日修正「高雄市港區整地收受土石方實施計畫」，其中第18條規定，要求民間工程營建餘土出土端，於裝車前應接受主管機關派員目視檢查，並填具「工地出土查核表」，由主管機關在收土端的入口區、傾卸區檢查，並由檢查人員指揮運輸車輛定位、翻攪土方檢查，傾卸中若發現不得進場的廢棄物，應立即要求司機停止傾倒，已傾倒的廢棄物也要運離。土木技師認為，要求專任工程人員中在查核表簽名的規定，已逾越營造業法的授權範圍，將混淆權責分工，並影響管制度運作，增加技師執業風險，並批評，工務局在制定過程中未邀集相關技師團體協商，違反正當法律程序。高雄市土木技師公會理事長黃國忠表示，已將建議內容轉給工務局，工務局也同意將有對應的處理方式，正靜待市府回應。土木技師提出，依據營造業法，專任工程人員的法定職責在於認可施工計畫、處理緊急工地異常及解決施工技術問題，屬於技術性與重點式督導角色，然而查核表卻要求技師確認土方是否夾帶廢棄物，已非工程技術範疇，而是屬於廢棄物分類與流向管理，依法應回歸廢棄物清理法，由營造業者及其委託清運單位負責。土木技師認為，這項規定如果實施，將權責不分且窒礙難行，並混淆「技術指導」與「現場管理」依職務分工，工地物料管理、廢棄物篩選及車輛調度，應由工地主任或負責人負管理責任，專任工程人員的職責只在於「技術指導」，並非全天候監管清運管理人員。他們認為，依「人照合一」制度，1名技師須同時督導所屬營造廠多處工地，要求在查核表簽名，將迫使專任工程人員承擔逐車確認的風險，形同須長時間駐留單一工地，將導致技師分身乏術，並降格為「單一工項監工」，恐釀成更嚴重的品管缺口。

改裝車罰款從3600變36000 店家仍無法可罰

改裝車輛噪音擾民，警方等單位經常執行聯合違規稽查。記者黃宣翰／翻攝"title="改裝車輛噪音擾民，警方等單位經常執行聯合違規稽查。記者黃宣翰／翻攝">改裝車輛噪音擾民，警方等單位經常執行聯合違規稽查。記者黃宣翰／翻攝改裝車深夜噪音嚴重，去年底噪音管制法修正，提高改裝車罰款，罰款從最高三千六百元提高至三萬六千元，情節重大者吊扣牌照。警方認為，現行政策只罰改裝車車主，但部分不肖業者明知改裝的零件、排氣管不合法，會發出嚴重噪音，還號召競賽推銷生意，政府若無有效管理，難杜絕改裝車噪音問題。新北市警方執行專案時，員警至改裝車行查緝，曾問業者「為何要賣違法改裝部件？」業者說「我賣的是藝術品，讓顧客放在家裡展示觀賞的。」警方遍尋法條，發現業者販賣改裝部件確實無法可罰，就算幫顧客裝上車也未違法，法規僅處罰改裝車車主。警方表示，改裝車有一定市場需求，有些專業競技賽場的車改裝並不違法，當然也有業者所說的「藝術品」收藏；但改裝車最為人詬病是噪音，有些業者明知改裝後上路會產生噪音，法規卻無法管，如今還有不肖車行號召違規競速。另外，許多車主被取締後，以原廠排氣管至監理站通過檢驗，又去換裝非法改裝排氣管，抓不勝抓。警方說，這些機車改裝零部件台灣廠商都可合法生產，業者也可以進口，陳列也合法，消費者也可以買，但是裝上車上路就違法，明顯不合理。政府應設法從源頭管理，不然改裝車炸街永遠抓不完。台北監理所車輛管理科股長顧良煜說，依道路交通安全規則，渦輪系統、煞車系統及排氣管支數或左右位置等，皆屬不可改裝設備，變更即屬違法，無論是否通過檢驗都不得上路。他說，機車排氣管改裝必須通過環境部認可的噪音認證，外型上也須符合規定，包括加裝防燙蓋、出口朝後且水平，並維持原有支數與安裝位置，才能辦理變更登記或符合法規。