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量化寬鬆(QE)不是印鈔票
2013/08/19 00:01
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信用評鑑公司標準普爾(Standard&Poors)最近出了篇報告:銀行準備不能也不會借出去Repeat After Me: Banks Cannot And  Do Not “Lend Out”Reserves)。主流經濟終於了解:量化寬鬆(QE)所增加的銀行準備不會創造更多的貸款,也不會造成通貨膨脹。

標準普爾這篇報告很重要,是因為許多經濟學家在聯準會(FED)採行量化寬鬆政策後,都在宣稱量化寬鬆是政府大量印鈔票,超級通膨就要來了,證據顯示這些經濟學家都錯了,他們的錯不在於(大量印鈔會造成通膨),他們是錯在不明白(量化寬鬆不是印鈔票)!

我們由底下附圖一可看出來,過去數年裏,聯準會在量化寬鬆後手中持有債券(紅線)和銀行所增加的準備(藍線),幾乎是一比一的對應。附圖二是世界主要經濟體的通膨曲線(藍-美國,綠-日本,橘-德國,紅-中國大陸),附圖三則是台灣主計處的數據。

附圖一:

 附圖二:

附圖三:

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迴響(7) :
7樓. Tomi
2022/11/02 22:25
不是沒有通膨,只是時間看得不夠遠而已,9年後的今天終於迎來超級大通膨,聯準會升息縮表了快一年還擋不下來。
6樓. BFFE
2013/08/27 12:23
量化寬鬆 是印鈔票 ? !

恆豐 Bank 借給 洪董 一千萬, 換得 一紙 "I owe you"

Fed Reserve 買了 該 "I owe you", 恆豐 Bank 得到 八百萬。

請教: 恆豐 Bank <能 / 不能> 借出 該 八百萬 ? 

若能, 豈不 等於 市面 憑空 多出 八百萬 ? 

量化寬鬆 當然是 印鈔票 ? ! 

如果 洪董需要向恆豐 Bank借錢或是恆豐有需要創造新的信用(亦即印鈔票),Fed就不需要玩量化寬鬆的障眼法了。現在的問題是經濟體系裡的需求不足,失業率高,產能閒置,大企業不需借錢擴充或中小企業的信用/抵押不足,銀行不敢借錢。又,Fed在量化寬鬆所購買的債券,目前僅限於政府公債或政府保證(GSE)的房貸,而不是洪董 的 "I owe you"。所以只有銀行存款準備增加,經濟體系裏的錢,並不因QE而增加。相反的,Fed每年將QE所獲近千億美元的利息繳回國庫,減少政府赤字,也等於減少了經濟體系裏的錢。您舉的例子顯示您懂得民間銀行的信用創造才是印鈔,但是您沒有看到Fed的量化寬鬆的實際操作並不是信用創造,只是資產的交換(銀行準備換政府公債)。Fed有篇報告追蹤QE所買的債券從何而來,我過兩天會另起一篇談。 matt222013/08/28 01:53回覆
5樓. faith信心
2013/08/20 15:06

是真的有漲價哦~ 近年來許多小雜物都以網路選購,

我已學會先把所需商品加到"最愛欄"在網址邊邊註明當時的價格,

所以可以追認(呵呵~ 小家子氣的小氣做法啦)

美金最近上漲中~ 所以你沒很大的感覺, 但反過來想,

 日(眾亞幣)元大跌, 為何現價還是一樣呢? 美元一直有她的曲線,

所以當然不會一直在昂貴中, 到時又會怎樣呢~?

.......................................................

是有一直打算離開網路寫作, 覺得自己時間很不夠用了~

之前有訂閱UDN文章, 你就是其中之一, 當然還會慢慢瘦訂啦~

雖然你的文章, 我不是全懂, 但"有補有保貝" 你說是吧~大笑

名目價格(nominal)確實一直在漲,即使實質(real)價格也是如此,由CPI的趨勢看,只是沒有超級通膨(hyperinflation)罷了。附圖是以1982-1984為基準,美國過去三十年CPI的變化,物價上漲近兩倍半,大約是我個人經驗。但是當初是窮學生打電話回台灣,每分鐘美金一元,現在只要兩分錢,至於房租,電視,冰箱,洗衣機,日常生活用品價格,整體看CPI並不離譜。

matt222013/08/21 03:52回覆
4樓. 時和
2013/08/20 11:13
不過 matt22 可千萬別小看美國的實力

美國人開始開採頁岩油,自產,自己收稅,

美國外貿赤字會改進,

在強30年沒問題。

.

美國國債的殖利率也跟著飆升,大家一起賺。


頁岩油的效應是不是如媒體宣傳,尚待時間(至少三年後)來檢驗。 matt222013/08/21 03:53回覆
3樓. 時和
2013/08/20 11:07
要看石油每桶價格

>> 似乎沒有漲價的跡象

 

現在石油每桶超過100美元,

 

在台灣,每公升95無鉛汽油也超過35元。

 

原物料上漲,貨幣貶值了。


能源是經濟活動的基礎,但是和 其他原物料及食物一樣,短期間受人為壟斷操控嚴重,所以通常不計入CPI石油是地球有限資源,長期看價格上漲是必然,全在於替代能源的開發,決定石油價格上漲速度而已。附圖是美國德州WTI和歐洲Brent原油價格表。2000年後漲價趨勢較明顯,恐怕中國大陸及印度經濟成長有些影響,看不出來和QE有什麼特別的關係。

matt222013/08/21 04:04回覆
2樓. faith信心
2013/08/19 11:50

好久不見了~

也許量化QE是買美國債? 其很重要的一項目標是↓

提高通膨→增加商業的紅利→因而提高聘顧(就業)→

若通膨還是持續中→也許可以調高薪資→再回頭到消費的迴旋之中....

現在日本與歐洲的生產品都已漲價了~但好像還沒調薪~

 

前一陣老大從學校跳入社會工作,幫忙買車租房等加上討論(真實世界裡的工作)和一些雜務,確實沒時間靜下來寫東西,呵呵,您好像也很久未佈置了?

QE除了(財富效應)有資產膨脹的效果,對實質經濟幫助有限,美國經濟的回穩和政府赤字支出關係較大。FED 有篇研究報告,追蹤QE所買的債券從何而來,解釋了部分股市上漲(亦即資產膨脹)的原因,我想另闢一欄來談。

您所示流程,好像符合一般的說法(亦即QE印鈔提高通膨),但是我在附表中看不出通膨證據,下表是歐盟主要經濟體(德英法義西)和希臘/日本的CPI指數,主流經濟學家QE印鈔通膨的老調唱了幾年,也不知檢討,在失業率降低到6%以前,除非有輸入性通膨,亦即原物料尤其是能源價格上漲,可能拉抬物價,否則談通膨好像擔心太早了。您說(日本與歐洲的生產品都已漲價了),是否以台灣的市場的日貨歐貨為比較?我兩個兒子從去年到今年各買一部新車,碰巧都是日貨,我也曾考慮換車,所以對車價有些注意,新車在美國市場上,似乎沒有漲價的跡象,但自行脫手舊車時卻很搶手,不知是我們開價低(依據Blue Book標準),還是算物價上漲現象?

matt222013/08/20 06:05回覆
1樓. 時和
2013/08/19 09:37

量化寬鬆 是指 先用再說、 債留子孫。

這就是跟借貸一樣,

假如能還, 那根本不是問題, 而且還能豐富經濟。

.

但是問題多半在於: 還不起。

所以才有底特律市破產 或是 加州破產的必然。

底特律或加州若也能玩(量化寬鬆)就不會破產了。 matt222013/08/20 06:04回覆
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