投資失誤與資金危機將AIG逼到絕境(2008-1919=89)
2008年09月18日13:31

周二晚間長達3個小時的時間裡，美國國際集團(AIG)董事會一直在痛苦權衡聯邦政府提出的條件：政府同意向AIG提供850億美元貸款，但這家保險巨頭必須拱手讓出控制權。

這一計劃震驚了AIG的董事們，有人將此稱之為“令人難以承受”的提議。他們對政府下令撤換公司首席執行長維爾倫斯坦德(Robert Willumstad)感到驚訝，對他們所認為的華盛頓痛下重手怨聲載道。一位董事表示，他覺得受到了冒犯。

AIG董事、曾擔任裡根總統經濟顧問的費爾德斯坦恩(Martin Feldstein)表示，收購私營公司並不是政府的職責所在。在董事會就是否申請破產爭論不下之際──此舉可能會引發全球金融市場混亂──維爾倫斯坦德發話挑明了AIG目前的兩難處境。

據與會人士透露，維爾倫斯坦德對董事會表示，我們面臨著兩個糟糕的選擇：要麼明天早上申請破產，要麼今天晚上接受美國聯邦儲備委員會(Fed)的協議。周二晚上7時50分，維爾倫斯坦德打電話接受了這一協議。

下面的內容主要根據對華爾街銀行家和律師、AIG管理人士以及政府官員的訪談所寫，我們可以看到上周末席卷華爾街的這輪風暴是如何橫掃美國金融體系，並在周二吞噬了美國最大一家保險公司的。

目前還不清楚這場浩劫會停在何處。在這些市場振盪的日子，我們已經目睹了美國政府接管AIG以及兩大抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，幾乎沒有做盡職調查就匆忙達成交易。而雷曼兄弟(Lehman Brothers)和美林公司(Merrill Lynch & Co.)這兩大歷史悠久的華爾街投行也不再作為獨立實體而存在了。

正如AIG個案所顯示的，即便是規模最大的公司，也可能迅速崩潰。直到本周早些時候，各方都沒有提到過政府接管的想法。美國財政部長鮑爾森(Henry Paulson)周日對考慮為AIG融資的銀行業人士表示，政府官員還不清楚問題到底有多大。

到了周二，仍然沒有來自私營部門的融資，聯邦官員認定任由AIG破產的風險可能超過當前虛弱金融市場所能承受的限度。但這一最新的拯救方案招致了美國國會異乎尋常的激烈反對，議員們擔心危機正逐漸失控，他們質疑聯邦政府下一步將把觸角伸向何處。

保險巨頭AIG的業務遍布全球130個國家，其歷史可以追溯到1919年(2008-1919=89)。在前任首席執行長格林博格(Maurice R. 'Hank' Greenberg)將近四十年的苦心經營下，很少有其他公司能夠匹敵AIG的實力。AIG向西弗吉尼亞的教師出售年金，向美國最大的公司出售責任保險，向餐廳出售勞工保險，其業務網絡甚至覆蓋到印度的賈拉瓦爾。

在很多方面，AIG依然狀況穩健。該公司的問題主要來自於旗下一家出售信用違約掉期(CDS)的子公司。這一金融衍生產品旨在保護投資者免受各種資產的違約損失，其中也包括了次級抵押貸款。由於這一部門遭受了180億美元的巨額損失，AIG不得不追加價值數十億美元的抵押品，導致公司財務吃緊。而信用評級遭下調與股價持續承壓下挫使得AIG本已虛弱的狀況更加惡化。

在與花旗集團(Citigroup)首席執行長一職擦身而過之後，維爾倫斯坦德於6月15日出任AIG首席執行長。他向AIG董事會保証，會在勞工節之前制定出重組計劃，決定公司的業務去留。

但這一計劃遭遇了金融風暴的無情扼殺。9月初，在公布數十億美元次級抵押貸款相關債務後，維爾倫斯坦德認定AIG必須迅速籌資。他對摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)首席執行長戴蒙(Jamie Dimon)說，我們要彌補的漏洞太大了，我們需要籌集資本。這兩人曾在花旗集團共過事。

上周，AIG的危機變得癒加惡化。該公司曾試圖按原計劃在9月25日公布業務復興方案。但上周五它的股價暴跌了31%，標準普爾(Standard & Poor's)也發出了調降評級警告，這使得AIG的籌資行動變得更加困難。

走投無路的維爾倫斯坦德緊急打電話給紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)行長蓋納(Timothy Geithner)，就AIG面臨的危機向後者發出了警告。維爾倫斯坦德認為，公司需要200億美元資金，但他隨後陷入了沮喪。維爾倫斯坦德對同事們說，我實在得不到蓋納的關注，雷曼兄弟正在崩潰，那才是他的關注焦點。

當天晚間，鮑爾森和蓋納在紐約聯邦儲備銀行總部二樓的會議室召集華爾街頭面人物舉行緊急會議。雷曼兄弟危機是會議的首要議題，雷曼兄弟和AIG一樣急需新資本，但卻苦於無處籌措。不過鮑爾森對大家說，還有更多的問題要討論。

據一位與會人士透露，鮑爾森在會上表示，我們不要只盯著雷曼兄弟的問題，應該向前看。AIG危機成為共同的擔憂問題。由於當時沒有AIG的代表與會，因此鮑爾森和蓋納給維爾倫斯坦德打電話，讓他第二天到會介紹情況。

在AIG大樓裡，維爾倫斯坦德與摩根大通和對沖基金百仕通集團(Blackstone Group)的銀行家們徹夜工作，確定該公司需要多少資金。由於房地產相關証券迅速下滑，至次日凌晨，需要的資金數額已經翻一番，增至400億美元。

紐約州保險業監管人迪納羅(Eric Dinallo)告訴AIG，他可以不顧某些規定，允許AIG使用其分支機構約200億美元的資金。維爾倫斯坦德忙不迭地告訴諸位高管和銀行家，我們找到了200億美元！他想AIG現在只要再籌措到200億美元就能避免災難的發生了。

周六上午

上周六早間，維爾倫斯坦德在AIG總部裡遇到了另外一位花旗的前同事莫漢(Deryck Maughan)，莫漢在那裡是為私人資本運營公司Kohlberg Kravis Roberts尋找抄底機會。其他公司也來了，其中包括德國保險公司安聯保險公司(Allianz SE)以及在雷曼兄弟和AIG之間跑來跑去的J.C. Flowers。法國安盛保險集團(AXA Group)也有意收購AIG旗下壽險公司的一部分業務。

周六晚些時候，維爾倫斯坦德走出AIG，走過幾個街區來到紐約聯邦儲備銀行。由於雷曼兄弟的高管也在那裡尋求救助，鮑爾森不願出手相助AIG，直到他對AIG問題的波及范圍有了更多的了解。

維爾倫斯坦德堅持說，我是在提議一項交易，而不是救助；如果我們用抵押品換得了Fed的支持，我向你們保証，如果需要，我會盡力變賣資產還給你們。

不過至周六晚間，這個銀行業小組認為，如果AIG能與私人資本運營公司達成協議，他們的籌資計劃就能見效，他們對此很有信心。

周日早間，AIG的顧問們發現了一件令人擔憂的事。AIG旗下一個受到監管的分支機構──証券借貸業務，也需要大約200億美元的注資。

當日，J. C. Flowers提議投資大約100億美元，不過有幾個條件，其中包括AIG要保証其信用評級不會降到某個水平以下。KKR和TPG提出斥資200億美元收購該公司一半的股份。兩項交易都是有條件的，即需要Fed或是華爾街銀行提供一定的信貸額度。

AIG的高管不願接受這樣的條件。不過這一點還可以商榷。根據AIG將需要400億美元的假設，私人資本運營公司進行了評估。至周日晚間，亞洲市場開盤、AIG資產價值處於更大的壓力之後，該公司需要逾600億美元的資金已經是顯而易見的了。

維爾倫斯坦德的外部顧問告訴蓋納，AIG的虧空在600億美元以上。他還說，他不知道這個“以上”到底有多少。

兩個小時之後，蓋納說，Fed會看看自己能做些什麼，不過並沒有做出任何承諾。

維爾倫斯坦德晚上11點離開辦公室。在政府拒絕進行救助之後，雷曼兄弟即將申請破產。

就像對雷曼兄弟的處理一樣，鮑爾森和蓋納希望用私營領域的方法解決AIG的難題。鮑爾森尤其感到苦惱，因為華爾街把他視為一位救金融公司於水火之中的白衣騎士。鮑爾森讓高盛和摩根大通的高管們想想是否能為AIG籌集資金。他仍然不確定AIG一旦崩潰所帶來的影響范圍有多大。

與此同時，鮑爾森讓財政部工作人員開始認真考慮一下政府的反應可能會是什麼樣的。鮑爾森的顧問、前高盛銀行家傑斯特(Dan Jester)開始斟酌各種選擇，看看政府該如何構建一次注資行動。

周一，維爾倫斯坦德通知迪納羅說，AIG需要高達700億美元資金來度過難關。迪納羅回答說，除非已經有了一個計劃為AIG補足需要的剩余資金，否則政府是不會採取行動的。他說，如果你們的公司破產了，我不能冒險損害投保人的利益。

摩根大通和高盛的代表周一整天聚集在曼哈頓下城Fed辦公室中開會。他們與摩根士丹利一起評估了AIG的流動性需求，另外摩根大通和高盛還評估了私營領域解決方法的可行性。他們得出的新結論是：AIG需要大約800億美元的資金。

周一下午1:30，鮑爾森在白宮新聞發布會上現身，回答了有關雷曼兄弟崩潰的問題。當被問及政府是否不再為任何陷入困境的金融機構提供幫助的時候，鮑爾森回答說，不要把這理解成“下不為例”，而是要把這理解為，我認為保持金融體系的穩定性和有序性是非常重要的。

鮑爾森在談及AIG時表示，政府當時並沒有考慮發放貸款。他說：“紐約目前發生的事和政府提供任何過渡性貸款沒有關系。現在在紐約，私人機構正在再次做出努力重點解決目前所面臨的重要問題，在我看來，這個問題非常重要，以致於整個金融系統都在試圖解決它。除此之外，我再沒有什麼可說的了。”

蓋納和Fed及財政部的官員舉行了一個電話會議，該會議一直持續到半夜兩點。

與會人士探討了AIG破產可能帶來的系統性影響，以及一旦AIG垮台將會發生什麼。會談是從這個問題開始的：“我們可以聽之任之嗎？”

在離開了蓋納的辦公室後，摩根士丹利的團隊一直工作到凌晨4點，制定了一項幹預計劃。

成本高企

雷曼兄弟的倒台已經推高了短期借貸的成本。蓋納和其他官員擔心AIG的崩潰會給各個市場造成沉重打擊，從散戶投資者持有的非常安全的貨幣基金、到華爾街銀行使用的復雜金融衍生品、再到那些為企業提供資金的金融工具無一能逃過沖擊。AIG的規模和復雜程度意味著其觸角已經遍及金融領域的各個角落，因此不可能準確預見其崩潰可能造成的影響，唯一清楚的一點就是那很可能是一場災難。

到了周一傍晚，已經明朗的一點是高盛和摩根大通不會出手拯救AIG。這家保險公司的資產不足以獲得所需的貸款規模。

周二，AIG高管認定已到了用盡自己的循環信貸額度的時候了，一般來講，這也是一家企業在申請破產保護之前的最後一搏了。據知情者透露，大多數銀行都拒絕了AIG的貸款申請，他們表示在AIG債券評級遭到下調的情況下不會為它提供貸款，除非確信這家保險公司並未瀕臨破產。

38.5億美元不是什麼大數目，但各家銀行的回絕加劇了Fed的緊迫感。

維爾倫斯坦德知道自己所剩時間無多。他甚至不再關注AIG的股價了，當時股票已經跌破了2美元。

到了下午1:30，Fed發話願意施救，但是需要得到理事會的批準，當時各位理事正要開會討論利率決策。到了下午3:30，鮑爾森和貝南克向布什通報了情況。到了4點時，他們致電蓋納，確保三個人都認可即將宣布的AIG拯救計劃。

這個決定做的是如此之快，以致於人們認為他們甚至沒有足夠的時間深入了解AIG的財務情況，或對其崩潰的可能影響做一徹底分析。但是沒人想冒按兵不動、進而引發市場災難性反應之風險。

下午4點，這份拯救方案交給了AIG管理層。那是一份三頁紙的方案，上面冷冰冰地標明了超高的放貸利率，以及政府獲得AIG約80%股權的權利。

維爾倫斯坦德吃驚但不震驚。一位AIG的顧問告訴管理層，鮑爾森對AIG的做法和他處理房地美、房利美、乃至貝爾斯登都如出一轍──如果政府插手了，股東就要為此埋單。

維爾倫斯坦德表示將在下午5點召開董事會會議。而在會議開始前10分鐘，維爾倫斯坦德接到了鮑爾森和蓋納的電話，後者排除了所有討價還價的可能，他說，這是你們唯一能得到的救助方案，而且還有一個條件，那就是請你走人。後來鮑爾森也重復了這一命令。

維爾倫斯坦德沒有在這一問題上退縮。周二是他擔任AIG首席執行長的三個月紀念日。他知道並非是自己讓AIG走到了絕境，而且他也知道在這種情況下高管走人也是必須的。

在AIG董事會批準了這份提議之後，貝南克和鮑爾森周二晚間匆匆安排了一次和資深議員的會晤，他們當中許多人都對這個問題的嚴重程度以及政府所做的反應震驚不已。

參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)來自新罕布什爾州的共和黨籍委員乍德﹒格裡格(Judd Gregg)穿著禮服、連領帶都沒打就步入了會場。眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)來自馬薩諸塞州的民主黨籍主席巴爾尼﹒弗蘭克(Barney Frank)最後一個趕來，襯衫都沒有扣上。

參加了會議的伊利諾伊州參議員迪克﹒德爾賓(Dick Durbin)回憶道，貝南克坐在巨大的會議桌前，闡明了AIG崩潰的後果，他警告稱，這將給整個美國乃至全世界帶來切膚之痛。

MONICA LANGLEY / DEBORAH SOLOMON / MATTHEW KARNITSCHNIG

截至北京時間9月26日下午止，美國參眾兩院主要議員就政府7000億美元金融市場救助方案的爭吵仍在持續。這使得對該方案難產的擔憂未能緩解。這一次嚴重的金融危機何時是盡頭，沒有人能說清楚。

　　有專家指出，大國的興起大都遵循這樣一種規律：先靠貿易振興，再用積累的資本推進工業化，最終進入金融資本階段。早期金融資本促進了工業化，但隨著其寄生性和投機性泛濫，工業化被放棄，隨即國力衰落，金融失去基礎，最后霸權衰落。

　　美國正走在這條不歸路上。當五花八門的債券、金融衍生產品，脫離了原有實體經濟的基礎，更多地成為一種單純的紙面游戲的時候，“麻煩”就會不期而至。

　　面對一個個倒掉的金融巨人，布什總統說：“華爾街喝醉了”。華爾街的金融家們過分貪婪，設計出誰也看不明白的東西，把大家都騙了。

　　華爾街究竟是怎麼喝醉的？它醉在何處？它何時能夠清醒起來？誰該為它的醉酒負責？本期特別報道將為讀者逐一解答。

　　一線報道

　　AIG動蕩五日紀實：金融風暴再演“蝴蝶效應”

　　美國金融最新一輪金融動蕩中，美國國際集團（AIG）是最近一家近乎由聯邦政府接管的非傳統銀行金融機構。關於這家全球最大保險機構，最新消息是，美國聯邦調查局（FBI）著手調查包括AIG在內的4家“問題機構”，調查內容是這些機構及其高級管理人員是否涉嫌欺詐。

　　這家全球排名第18位上市企業離任首席執行官羅伯特·維爾倫斯坦德，已向繼任者發出電子郵件，表示放棄依合同領取2200萬美元離職金，緣由是“股東和雇員遭受公司股價（下跌所致）巨額損失”。

　　AIG為何沉淪，無法從FBI著手刑事犯罪調查和維爾倫斯坦德主動放棄離職金找到答案，卻可以從它在最后掙扎階段的表現獲得些許線索。求助

　　AIG由荷蘭裔美國人科爾內留斯·范德斯塔爾1919年創立於中國上海，1949年總部遷至美國最大城市紐約。

　　它現有員工11.6萬人，在130個國家和地區開展業務，客戶大約7400萬人。它的子公司包括國際租賃金融公司和美國友邦保險有限公司，業務范圍包括意外傷害保險、人壽保險、退休基金、金融服務。

　　另外，AIG企業金融服務部門掌管國際飛機租賃金融公司，是波音公司和空中客車公司最大客戶，擁有超過900架飛機，價值超過500億美元。

　　按照收入、利潤、資產和市值衡量，美國《福布斯》雜志網站全球企業排行榜把AIG排在全球上市企業第18位。它2006年盈利140億美元，2007年盈利62億美元，其中2007年第四季度虧損53億美元。2008年第一和第二季度，它虧損131.6億美元。

　　AIG的狀況本月第二個星期趨於惡化。當時，AIG設在英國首都倫敦、以出售信用違約掉期（CDS）為業務的子公司因這項金融衍生產品涉及次級抵押貸款而遭受180億美元損失，迫使AIG追加價值數十億美元的抵押品，致使整個機構陷入資金短缺狀況。

　　其實，據美國《華爾街日報》報道，公布幾十億美元與次級住房抵押貸款相關的債務后，今年6月15日剛接任首席執行官的維爾倫斯坦德本月初就認定，AIG必須迅速籌集資金。他告訴曾經在花旗集團一起共事的現任摩根大通銀行首席執行官杰米·迪蒙：我們要彌補的漏洞太大了……

　　9月12日，星期五，AIG股票價格暴跌31％，標准普爾評級公司發出下調AIG的信用等級的警告。

　　維爾倫斯坦德走投無路，緊急打電話給紐約聯邦儲備銀行總裁蒂莫西·蓋特納，通報AIG所面臨的危機。

　　維爾倫斯坦德當時認為，AIG需要200億美元資金。

　　無助

　　12日晚，美國政府財政部長亨利·保爾森和蓋特納在紐約聯儲銀行總部二樓會議室緊急召集華爾街頭面人物，會商如何解救與AIG一樣急需資金注入的美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司。

　　與蓋特納通話后，據在場人士回憶，維爾倫斯坦德陷入沮喪。

　　維爾倫斯坦德告訴同事，他無法獲得蓋特納的關注，因為“雷曼兄弟”正在崩潰。

　　維爾倫斯坦德稍后得到的回應，是保爾森和蓋特納打來電話，讓他第二天，即13日到紐約聯儲銀行總部參加會商，介紹AIG的情況。

　　這表明，保爾森不僅意識到雷曼兄弟處境凶險，也意識到AIG形勢危急。

　　AIG總部大樓內，維爾倫斯坦德與摩根大通和對沖基金百仕通集團的官員們徹夜商談，試圖確定究竟需要多少資金。鑒於與房地產相關的証券價值迅速下跌，至13日凌晨，AIG所需注入的資金翻番，估計為400億美元。

　　作為在紐約州注冊的機構，AIG接獲紐約州保險業監管人埃裡克·迪納羅通報：可以考慮允許AIG動用分支機構大約200億美元資金。媒體評述認為，保險監管部門的首要職責是保護投保人，保險商一般難以動用理賠金充作自身融資擔保。紐約州監管當局為AIG採取這一舉措堪稱“史無前例”。

　　這一舉措，最終由美國紐約州州長戴維·帕特森3天后，即15日宣布。

　　這對維爾倫斯坦德而言無疑是好消息。他接獲迪納羅通報后立即告訴AIG以及摩根大通和百仕通的高管們：我們找到了200億美元！

　　在他看來，避免災難降臨AIG，那一刻隻需再找到200億美元。

　　事后，英國《經濟學家》雜志報道AIG向聯邦政府機構求助的窘態時，描述為“脫下帽子、托在手上”，顯現恭敬和謙卑。

　　事實上，美國聯邦儲備委員會一度拒絕施救，理由是美聯儲是銀行業監管機構，並非保險業監管機構。

　　屈辱

　　9月13日，星期六，據《華爾街日報》事后報道，維爾倫斯坦德上午在AIG總部內遇到一些人，既有私人資本運營機構代表，也有同行保險商代表。

　　這些人之所以出現，是因為知道AIG陷入困境，有意尋找“機會”。

　　譬如，德國安聯保險公司和法國安盛保險集團顯露意向，想收購AIG的部分業務。

　　當天稍后，維爾倫斯坦德離開AIG總部大樓，前往間隔幾條馬路的紐約聯儲銀行總部，應約參加政府官員與華爾街主要金融機構高管的會商。

　　即使這時，他依然堅稱，他並非尋求救助，而是提議一項交易：用AIG的抵押品換取美聯儲資金支持，且在必要時一定會以變賣AIG的資產方式償還美聯儲貸款。

　　至少當天晚上，維爾倫斯坦德以及其他一些人還相信，AIG可能會與私人機構談判獲得融資。若能如願，他不僅能夠渡過難關，還能按照先前計劃在本月25日公布AIG業務復興方案。

　　然而，14日，星期天，顧問們上午向維爾倫斯坦德報告一項發現：AIG下屬証券借貸業務部門也需要大約200億美元注資。

　　這一天，維爾倫斯坦德接獲多項投資或收購AIG部分業務的提議，合計金額300億美元，但分別附帶有多項條件，包括獲得美聯儲資金支持和第三方信貸。

　　晚間，維爾倫斯坦德的一名外聘顧問向紐約聯儲銀行總裁蓋特納通報，AIG的已知資金缺口擴大為600億美元以上，且“以上”究竟是多少截至當時還難有把握。

　　兩個小時后，蓋特納不予任何承諾，但總算作出回應：美聯儲會考慮自己能做些什麼。

　　財長保爾森的意見，是讓美國第一大投資銀行高盛集團和摩根大通銀行介入，考慮是否能為AIG籌集資金。

　　晚11時，維爾倫斯坦德離開自己的辦公室。那時，政府官員與華爾街高管連日會商沒有達成解決方案，雷曼兄弟求援未獲正面回應，已經准備第二天凌晨向法庭遞交破產保護申請。

　　絕望

　　15日，星期一，包括標准普爾在內，世界3大信用評級機構分別下調AIG的信用等級。這意味著，AIG更難以借助私人商業渠道獲得資金。

　　維爾倫斯坦德向紐約州保險業監管人迪納羅通報，AIG需要注資700億美元，才能渡過難關。

　　高盛和摩根大通的代表一整天聚集在紐約曼哈頓島南端紐約聯儲銀行辦公樓內開會，與美國第二大投行摩根士丹利公司的代表一同評估AIG的流動性需求，繼而得出結論：AIG需要注資大約800億美元。

　　下午1時30分，財長保爾森出席白宮新聞發布會，回答涉及雷曼兄弟破產保護的問題。談及AIG，保爾森說，政府沒有考慮向這家保險機構提供貸款。他說：“紐約現階段發生的事與政府提供任何過渡性貸款沒有關系……私人機構正再次努力，重點解決當前所面臨的重要問題……除此之外，我再沒有什麼可說的了。”

　　傍晚，高盛和摩根大通的代表認定，AIG名下資產不足以依照所需要的規模獲得注資。因此，這兩家機構不會提供資金支持。

　　以AIG破產的潛在影響及后果為中心議題，以“我們可以聽之任之嗎？”為開篇話題，紐約聯儲銀行總裁蓋特納與美聯儲華盛頓總部和財政部官員舉行電話會議，一直持續至16日凌晨2時。

　　與會者擔心，雷曼兄弟垮台業已推高短期借貸成本，AIG垮台則會沉重打擊整個金融市場。而且，以AIG的規模和復雜程度，觸角遍及金融領域各個角落，除了可以預見它垮台可能是一場災難，無法准確預見可能產生的實際影響。

　　摩根士丹利的代表與高盛和摩根大通的代表分手離開紐約聯儲銀行辦公樓以后，試圖草擬一份干預計劃，16日凌晨4時完稿。這份計劃其實已經不再有實施機會。

　　16日，星期二，AIG高管們認定，已是用盡循環信貸額度的時候了。一般而言，這是一家企業遞交破產保護申請之前的最后一搏。而且，AIG的股價當時已經跌破每股2美元。

　　低頭

　　16日下午1時30分，美聯儲表示願意施救，但需要得到理事會批准。那一刻，理事會成員原本打算討論利率問題。

　　3時30分，財長保爾森和美聯儲主席本·伯南克向總統喬治·Ｗ·布什通報情況。

　　4時，保爾森和伯南克致電蓋特納，以確保分處不同決策位置的這三人都認可即將宣布的AIG拯救方案。

　　隨后，這份3頁紙方案送交AIG管理層，既標明AIG將以相當於11.4％的超高實際利率獲得美聯儲貸款，也聲明美聯儲將獲AIG將近79.9％的股權。

　　據在場人士描述，首席執行官維爾倫斯坦德吃驚，但並不震驚。AIG的一名顧問告訴管理層，這與保爾森月初處理美國兩大住房抵押貸款機構房地美和房利美以及今年3月處理美國第五大投行貝爾斯登公司的方式如出一轍，表明同一個信息：如果政府插手，股東就要“埋單”。

　　４時50分，維爾倫斯坦德接到蓋特納和保爾森的電話。蓋特納告知，這是AIG能得到的唯一救助方案，沒有討價還價的任何可能﹔而且，方案附有另一個條件，即美聯儲有權撤換AIG高級管理層，維爾倫斯坦德則必須離任。保爾森通話時重申了后一點。

　　5時，AIG董事會會議，權衡獲得美聯儲總額850億美元緊急貸款與放棄控制權的利弊。這以后將近3個小時內，董事們頗為痛苦，一些人稱政府方面出手太重，方案中的提議“令人難以承受”。但維爾倫斯坦德告訴大家，隻有兩個選擇，前景同樣糟糕：要麼明天早晨申請破產，要麼今天晚上接受美聯儲方案。

　　傍晚7時50分，維爾倫斯坦德撥出電話，表示接受美聯儲方案。

　　當晚，得知AIG董事會批准方案后，伯南克和保爾森匆忙安排與資深國會議員會面，通報情況。

　　這一天，相距維爾倫斯坦德就任AIG首席執行官恰好3個月整。他明白，這家保險機構陷入如此困境，並非他的過錯。

　　結語

　　金融動蕩震撼AIG，似乎集中發生在5天時間內，卻改變了維爾倫斯坦德的命運。

　　金融動蕩震撼局外人，似乎在於過程、而非結果。以維爾倫斯坦德為例，身為首席執行官，他卻不知道資金缺口究竟有多大，是200億美元、400億美元、600億美元或700億美元，還是850億美元。

　　承擔后果時，他或許對債務証券化和風險隱形化有切膚之痛。

　　風暴過去后，他或許會認同所謂“蝴蝶效應”說，即地球某個角落蝴蝶扇動翅膀，可能在地球另一端某個地方觸發一場風暴。

　　如果說一些媒體可以把金融動蕩稱作“金融風暴”，那麼，美國聯邦調查局著手調查“問題機構”是否涉嫌欺詐或許可視為追查“金融蝴蝶”。新聞DNA三大信用評級機構對債券進行評級的過程中，存在著一個致命缺點：信用評級公司向被評級公司收取費用

　　（文章來源：中國經營報）