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新聞01

富瑞：維持H&H國際控股(01112)“買入”評級 目標價下調至12港元 智通財經APP獲悉，富瑞發布研究報告稱，維持H&H國際控股(01112)“買入”評級，考慮到財務開支較高，下調2022-24年盈利預測1%至2%，而收入增長預計由成人營養及護理用品業務和寵物營養及護理用品業務帶動，目標價由12.6港元下調4.8%至12港元。按同類比較基准，公司今年第叁季銷售同比增13.9%至32.29億元人民幣，符合該行預期，主要由成人營養及護理用品業務和寵物營養及護理用品業務增31%及8%帶動。 該行表示，展望第四季，在嬰幼兒營養及護理用品業務方面，集團希望在明年初新國家標准實施前，通過策略性渠道拓展及專注品牌投資，穩定地位，同時繼續推動益生菌業務增長。成人營養及護理用品業務方面，管理層預計今年下半年平均增長會輕微低于第叁季，因受雙十一前備貨時間影響，但維持全年中國市場及集團整體業務有雙位數增長目標。至于寵物營養及護理用品業務，其目標爲第四季美國業務繼續有雙位數增長，而中國業務渠道進一步滲透至線下。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-10-11 13:00:56 記者 王怡茹 報導靠近2022年尾聲，相較於前兩年一片歌舞昇平，今(2022)年中以來，半導體生產鏈庫存壓力鍋大炸開，砍單、縮減資本支出、下修展望等不利消息頻傳，加上美國對中國半導體持續揮重拳，使整體產業瀰漫著低迷及不確定氣氛。因此，外界也等待身為半導體景氣風向球的台積電(2330)，能在即將登場的法說會上為產業指引方向。 台積電法說會將在本周四(10/13)登場，統整當前市場關注議題主要包括：對先進、成熟製程供需看法；半導體庫存調整時間；客戶砍單及稼動率預估；2023年營運展望及資本支出(含擴產狀況)；3奈米進展及客戶採用情形；定價策略；美國新一波禁令對公司的影響。 今年半導體廠第三季業績普遍旺季不旺，惟台積電仍是「一個人的武林」，2022年9月營收約2082.48億元，雖月減4.5%，但年增36.4%，為歷史次高，帶動第三季營收達6131.43億元，續創新高並優於財測。法人估，受惠產品組合及有利匯率因素，第三季毛利率有機會超過60%，EPS估超過1個股本。 事實上，台積電第三季業績維持亮眼表現已在市場預料之中，第四季則是相對不明。據耗材供應鏈消息，台積電已下修未來半年的產能預估值，除了5奈米、28奈米維持熱絡外，7奈米及其他製程稼動率均開始鬆動，到了明年第一季還會降低。 法人則認為，儘管台積電稼動率將在第四季開始鬆動，但可維持高檔水準，且受惠美元升值、有利的報價，第四季業績應可持穩第三季上下，明年第一季淡季營運有望觸底，初估季減幅落在10%以內，第二季開始回升，也就是回到疫情前的正常產業循環。 2022年過了四分之三，全年營運成績單已大致底定，當前市場著眼在台積電明、後年的成長力道，其中價格議題勢必會是法人必考題之一。據了解，台積電對於明年漲價的態度依然強硬，且客戶也多接受，但仍跟部分具備議價優勢的大客戶拉鋸中，初估平均漲幅約在3~6%左右。 另一個觀察重點是3奈米製程的客戶採用狀況。據設備供應鏈指出，剛進入量產的3奈米製程(N3B)僅獲得蘋果一家採用，Intel還沒有進入量產，有可能會在N3E導入。而3奈米初期產能規劃約為5~5.5萬片/月，且暫時沒有通知設備商再進第二波機台，相較於以往產能拉升（ramp up）速度確有放慢，法人高度關注明年3奈米製程對業績的貢獻度。 此外，近日美國頒布首個對中國完整的晶片禁令，全力封鎖中國發展AI、超級電腦及先進製程領域。業內人士則認為，美國禁令目的是為半導體廠戴上「緊箍咒」，要求廠商必須在美、中之間選邊站，而且有需要時，有「工具」可以進行攻擊，對台積電乃至整個半導體供應鏈一定會產生影響，實際幅度仍待評估。 他說，此禁令將考驗半導體廠的盡職調查(due diligence)能力，不過，要掌握客戶產品用途，本來就有相當大的難度，就算全力避開，未來能不能出貨也是美方說的算，沒有絕對的法理可以依循。因此，目前也只能夠消極的邊走邊看、見招拆招。 整體來看，隨疫情紅利消退、高通膨威脅籠罩，需求不振才是導致半導體廠營運走弱的關鍵因素，最新禁令更是讓產業氣氛雪上加霜。對比華為禁令出台當時，其讓出的市占由其他競爭者補上，反而造就一波半導體榮景，這次高階晶片禁令的影響恐怕更加深遠，亦考驗供應鏈的應變能力。 不過，法人仍多看好，台積電擁有先進技術、豐沛產能、精準定價能力、供應鏈/客戶管理能力，長期領先地位不變。究竟，公司明年營運表現是否可以持續滿足市場期待，並維持2021~2025年營收年複合成長率15-20%的目標，甚至進一步提供明確的庫存調整落底訊息，外界都屏息以待。

新聞03

投信：四大變數牽動台股 工商時報 李娟萍 2022.10.23 台股示意圖。圖／freepik FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 通膨、升息、調庫存及地緣政治風險四大變數，導致經濟前景不確定性高，投信建議，持續關注上述變數的動向，台股操作方向宜保守，多看少做。 野村投信國內股票投資部主管姚郁如認為，在通膨未明顯下降前，美國聯準會鷹派升息態度不會改變，近期市場持續反應強勁升息，對於景氣與企業獲利預期的影響。 惟在通膨仍高的情況下，預估投資氣氛偏向觀望，股市仍將持續消化相關訊息。且在企業清理庫存告一段落，獲利開始上修以前，台股的反彈幅度相對有限，仍是以區間整理為主。 安聯投信台股團隊則認為，由於美國聯準會政策方向，仍以壓低通膨為最大目標，在利率不斷往上調升下，將影響市場對中性本益比（PE）的看法。 以美股科技股為例，根據過往經驗，通常只要超過中性利率（2.5％），市場對於美股科技股的中性本益比估值就會往下調；對照中性利率來看，中性本益比約落在13～14倍；換言之，只要中性利率往上，中性本益比面臨評價下修壓力。 自本周開始，美台科技股將陸續公布財報，安聯投信台股團隊預期，部分企業財報不錯、10月營收也維持高檔、甚至創高者，屆時或許有機會成為盤面短期的主流。 由於企業獲利趨勢仍處於下修階段，預期年增率低點將落在明年第一季，考量總體經濟面的逆風，現階段仍需審慎看待後市，但具有穩定現金流及強勁基本面的個股可望表現相對穩定，可留意股價落後、評價相對便宜、價值及長期趨勢浮現的受惠股，抗景氣循環、疫後受惠股也可留意。 延伸閱讀 限空打空！跌深股題材護體 16檔大盤點 擴大限空 熊市反彈有譜？錯殺股吹反攻號 訂單能見度高 化工族群法人新寵 台股本周挑戰重返萬三 台股築底止跌 得看美股臉色 升息台股通膨晨間報

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