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新聞01

4/4 2/4 受原材料成本高企的影響，統一企業(00220.HK)與方便面的另一個龍頭康師傅(00322.HK)組成了難兄難弟。 11月9日，統一企業率先披露三季度財報。今年前三季度，統一企業未經審計的稅後利潤約為11.46億元，同比下降23.04%。 康師傅雖然還未披露三季度業績，但在大環境的不利局面下也面臨著較大的經營壓力。在今年上半年，康師傅的淨利潤同比下滑38%。 方便面「鼻祖」日清食品(01475.HK)今年前三季則保持了較好的盈利能力，收入和淨利潤分别約同比增長7.8%和2.6%。 因宏觀環境有不確定性，以及原材料成本壓力仍較高，統一企業發佈了三季度財務數據後，不少投行紛紛下調了其目標價。其中，花旗將公司目標價由9.09港元下調至8.79港元；招商證券國際將其目標價從8.3港元下調至7.7港元；中金則小幅下調統一企業2022年盈利預測3.9%至11.6億元，目標價8港元；富瑞將其目標價由7.8港元下調至7.12港元。 儘管業績表現不佳，還被多家投行下調了目標價，但統一企業股價不跌反漲。11月10日，統一企業股價走高，最終收漲4.3%，創出一個多月新高。對此，有投資者認為，雖然前三季度淨利潤表現不佳，但是第三季度淨利潤回暖，讓人看到止跌反彈的迹象，也是今日（10日）股價大漲驅動力之一。 從第三季度看，統一企業第三季度淨利潤同比跌幅收窄至17%，出現了回暖的態勢。 原料價格壓力有所緩解 自去年下半年起，全球高通脹導致原材料、能源等生產資料大幅度上行，令食品制造企業毛利率顯著承壓。雖然食品企業紛紛調價試圖保持利潤，但很難將成本完全轉移出去。 統一企業就是其中典型的一家企業。 受大宗原物料價格上漲，以及國際油價及疫情影響運輸費用增加，在今年上半年，統一企業的毛利率由去年同期的34.8%下降4.7個百分點至30.1%。 進入四季度，PET樹脂和棕櫚油等原料價格下降至2021年的平均水平之上，方便面企業的成本壓力也有所減輕。 與大豆油、菜籽油並稱為「世界三大植物油」的棕櫚油，是方便面醬料中必不可少的成分，根據通聯數據，自今年6月初開始，棕櫚油市場價攀升至歷史高位後急速下挫。11月9日，棕櫚油參考價為8398元/噸，較最高點下降了約48%。 此外，PET樹脂價格近幾個月也衝頂回落，對方便面企業減輕成本壓力帶來利好。中金在研報中稱，預計若明年PET價格穩步回落至7000元價位内，統一企業的軟飲料業務有望兌現可觀利潤彈性。 但方便面的主要原料之一的面粉，其價格則不斷走高。 根據Wind數據，目前，國内36個城市面粉平均零售價約為2.63元/500克，仍處於近年來高位。 綜上看，近期面粉價格上行給統一企業帶來一定的不確定性，而棕櫚油和PET樹脂等原材價格料仍需持續關注供給端恢復情況。 而招商證券國際表示，預計統一企業四季度的淨利潤應優於三季度，且公司不太可能直接提價，原因是認為消費者正在尋找便宜產品。 食品板塊迎來盈利拐點 統一企業有兩大業務，分别是食品業務(主要是方便面)及飲料業務，2022年上半年該兩個業務收入比重分别為38.51%及59.17%。 近些年來，國内方便面市場被外賣擠壓了市場空間，使行業一直處於下滑狀態。在此背景下，統一企業的食品業務一直增長乏力，並且盈利能力並不穩定。 今年上半年，統一企業食品業務分部虧損1.58億元，而同期飲料業務實現分部溢利10.42億元，兩者形成鮮明的對比。不難看出，方便面業務拖了公司利潤的後腿，這與整個方便食品賽道的競爭愈發激烈，老牌龍頭方便面受到越來越多新興網紅速食的衝擊有關。 進入三季度，隨著諸多原材料價格的下行，統一企業的食品業務盈利能力正迎來拐點。根據招商證券國際研報，統一企業表示，其食品板塊已開始盈利。 高盛發研報指，鑒於10月份的穩健趨勢，統一企業中國預計經營將連續改善，且有信心在下一季度實現正利潤增長。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-26 14:48:18 記者 賴宏昌 報導根據英國智庫《經濟和商業研究中心(CEBR)》週一(12月26日)發布的年度世界經濟排行榜(World Economic League Table, WELT)，全球經濟一如12個月前預期地在2022年首度站上100兆美元大關、2037年預估將上看207兆美元。 CEBR兩年前預期中國將在2028年超越美國成為世界最大經濟體、一年前修正為2030年，目前預期2036年才會應驗。 CEBR預估，2023-2037年期間中國勞動力預估平均年減0.5%。 CEBR指出，出口去(2021)年佔中國GDP(國內生產總值)的20%，西方若因中國入侵台灣而實施貿易制裁，中國預估將有15%的GDP遭受衝擊。 中國與西方國家一旦爆發經濟戰，世界經濟幾乎肯定會出現相當嚴重的衰退並再度引爆通貨膨脹，中國引領世界經濟的企圖很可能會因而破滅。 CEBR表示，中國、台灣之間若未爆發軍事衝突，2023-2027年期間中國GDP成長率預估平均可達4.0%，2028-2037年期間增幅預估將降至3.2%。 日本經濟研究中心(JCER)12月15日發表報告指出，基線假設情境顯示，2030年代中國實質GDP成長率預估將降至2%區間；受勞動力人口減少影響，即便在2036年過後中國經濟規模也很難超越美國。 根據JCER在2020年發表的報告，中國將在2028年超越美國成為世界最大經濟體；2021年報告將超越時間點修正為2033年。 英國金融時報知名專欄作家Martin Wolf 10月撰文指出，柯林頓政府時期美國財政部長桑默斯(Lawrence H. Summers)受訪時表示，歷史學家未來回顧2020年盛行的預測中國論點時，他們越來越有可能拿來跟1990年主流日本預測論述以及1960年盛行的俄羅斯預測觀點相提並論，他們會發現這些幾乎都是一樣荒謬怪誕。 (圖片來源：Shutterstock) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-11-10 12:56:24 記者 王怡茹 報導上市櫃公司2022年10月營收陸續公告，半導體測試介面廠業績多出現降溫情形，法人認為，台系半導體測試介面四傑第四季將回歸淡季表現。展望後市，儘管半導體景氣下行壓力襲來，相關廠商值此時刻更積極展開與客戶在新案的合作計畫，對明(2023)年營運成長仍抱有期待。 半導體測試介面廠第三季旺季業績完美收官，隨著第四季產業傳統淡季來臨，台系四大廠業績動能也暫時熄火，惟仍處於相對高檔水準。其中旺矽(6223)、穎崴(6515)10月營收雖較前月下滑7~9%不等，但創下歷年同期新高；而精測(6510)、雍智(6683)則寫歷年次高紀錄。 在測試介面廠中，以穎崴表現最為突出，10月營收達到5.66億元，年增逾7成，改寫歷年單月次高，主要受惠公司產品聚焦在高頻高速高階領域，因此得以在這波消費性電子需求急墜挑戰下站穩腳步。法人估，11月業績將優於10月，全年營收將逼近50億元大關，力拼賺逾兩個股本。 精測10月營收4.21億元，月減6.8%，年減4.2%，為歷年同期次佳成績。展望後市，精測總經理黃水可(如圖)先前預期，今年第四季營收可接近第二季水準，全年營收估年增個位數百分比。明年上半年全球市況料將維持低迷，第一季營運將最為辛苦，第二季有機會回升，全年業績仍以成長為目標。 旺矽10月營收6.09億元，月減7.76%，年增3.04%，創歷年同期新高。法人表示，受惠5G、車用、HPC、網通等晶片測試需求強勁，旺矽獲得大客戶追加垂直探針卡(VPC)訂單，在大單湧入下，公司今年第四季業績有機會保持第三季高檔水準，帶動全年營收突破70億大關，連續五年改寫新高。 整體來看，每年下半年向來是測試介面業者與客戶討論新開案及需求量能的時間，儘管近期半導體市況不佳，但各家測試介面廠都相當積極爭取新案機會，其中HPC、AI等高階新品及車用更是兵家必爭之地。以目前掌握的狀況來看，業者對於明年看法並不全然悲觀。 法人表示，測試介面業者在工程階段即展開與客戶的合作，時程領先約半年~8個月，儘管近來半導體進入庫存調整潮，但IC設計公司也不會因此完全不推新品，特別是高階新品的研發動能勢必得持續前進。在新開案陸續展開下，若有爭取到新案機會的業者，就可獲得一定業績保障，惟須留意客戶新品量產時間是否遞延，以及後續「repeat order」部分。 (首圖：MoneyDJ理財網攝於2022/09/14半導體展)

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