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新聞01

© Reuters. 黑天鵝快到 別跟聯儲局對賭？ 在美國聯儲局真正加息前，很多人仍然放大槓桿去賭美國不會加息，美國會減息，香港不會跟加息。而很多人開始討論聯儲局會否減息，我們以史為鑑引用美聯儲主席保羅沃爾克1979年-1980年的時間的聯儲局的加息減息時間表，看看之後會如何。但是留意一點是黑天鵝快到，一旦經濟開始下行，那麼會出現什麼事？ 美聯儲主席保羅沃爾克（1979 年 8 月至 1987 年 8 月）1979年GDP為3.2%，失業率為6.0%，通貨膨脹率為11.3%。   日期 聯邦基金利率 事件 4月17日 10.25% 通貨膨脹率為 10.5% 7月20日 10.5% 沒有值得注意的事件 8 月 15 日 11.0% 沒有值得注意的事件 9 月 19 日 11.5% 通貨膨脹率升至 12.2% 10 月 8 日 13.0% 美聯儲開始瞄準貨幣供應 10 月 22 日 15.5% 電話會議將利率提高 2.5 個百分點 11 月 20 日 14.0% 通貨膨脹率為 12.6%   1980年GDP為-0.3%，失業率為7.2%，通貨膨脹率為13.5%。   日期 聯邦基金利率 事件 2月15日 15.0% 經濟衰退始於 1 月，通貨膨脹率為 14.2% 3月18日 20.0% 沒有值得注意的事件 5月15日 11.5% 4月29日和5月6日的電話會議降低了利率 6月5日 8.5% 經濟衰退於 7 月結束 8 月 7 日 10.0% 美聯儲加息；通貨膨脹率為 12.9% 9 月 16 日 11.0% 沒有值得注意的事件 10 月 13 日 12.0% 沒有值得注意的事件 11 月 21 日 18.0% 通脹率降至 12.6% 12月5日 20.0% 電話會議 12月29日 18.0% 降了兩分   大家可見當年伏爾克用緊縮性貨幣政策相當不穩定，大家可見例如1980年3月20%利率，之後可以降到5月份的11.5%，之後再上升至同年的12月的20%。 其實參考1970年代的通脹，我們可見1964 年，通貨膨脹率每年略高於 1%。在之後六年裡，它一直在這個附近。通貨膨脹在 1960 年代中期開始逐步上升，並在 1980 年達到 14% 以上。最後美聯儲主席保羅沃爾克採取了鎮壓措施，打破了物價和工資上漲的迴圈。沃爾克通過將利率提高到 20% 來踩下經濟刹車——這是證明他對控制通脹的認真態度的強硬良藥。 沃爾克用緊縮性貨幣政策來應對當時美國每年10％的通脹。在1980年3月份，他將聯邦基準利率從10.25％提升到20％，在當年6月份他短暫的下調的利率，隨後通貨膨脹持續，於是他在12月又將利率提高到20％，並保持在16％以上。一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「伏爾克衝擊 (The Volcker Shock)」。他確實結束了美國的通貨膨脹，但這也造成了1981年的經濟衰退。 而當時美國房地產的利率由1971 年30 年期固定利率抵押貸款在 7.29% 和 7.73% 之間徘徊。結果，貸方提高利率以跟上不受控制的通貨膨脹，導致借款人的抵押貸款利率波動。到 1978 年底，利率突破了兩位數，上升至 10.11%， 並最後聯邦基金利率的持續上調將抵押貸款利率推高至 1981 年的 18.45% 的歷史新高。 讀者留意一點，整個滯脹的時間是由1965 年持續到 1982 年，而這一次是2020年至2022年。整個時間比起上次的滯脹時間仍然是較短。而且上一次大家可見即使中間時間有加加減減，但整個滯脹時代仍然有差不多持續十年。 而近日鮑威爾稱：1、有關何時放慢加息步伐的問題，遠不如限制性貨幣政策究竟是多高，要保持多長時間這個問題重要。2、現在討論美聯儲何時可能暫停加息“為時過早”。重點在how fast（多快），how high（多高）和how long（多久）。但係很多人目前仍然在跟美聯儲對賭，賭美國不敢加息，賭香港不會跟加息。但實情事除了私人貸款外，其他工商等貸款已經大幅加息。而我勸大家不要跟美聯儲對賭，因為例如今年年初很多專家認為美國不敢加息，結果預測大部份都是空。 小龍經常講“時間永遠超越價格，當時間到了價格及相關事件就會發生。”江恩的周期學說是對整個江恩思想、方法的最重要及最有價值的一部份。江恩認為，時間是決定趨勢變動最重要因素。他以各種方式來衡量時間，包括自然界的循環、週年日、季節性、波動循環與日期四方形。時間的因素佔了決定性的位置。江恩經常說「當時間到達，成交量將推動價位升跌。」； 江恩經常講“百川歸海，海水卻永遠不會滿，江河從何處流就仍歸回到何處”——《聖經》“過去已發生過的事情，以後還會發生，過去已經做過的事情，以後還會再次做，陽光下沒有任何事物可以說是新鮮的。”——《聖經》 時間永遠是最重要的因素，但主流的分析是基本因素，但所謂基本因素是分析新聞。但是當你知道的新聞已經是舊聞。而沒有前瞻性。而上年價值投資，市場很多分析大叫買入優質增長股，跟公司一齊成長，不用止蝕，但是同樣今年同樣跟公司股價一齊下跌。但是大家要明白一點是，今天你可以買得起1000萬的樓，但是明天不一定。而據我所知，近一年利率的上升，已經令到很多工商業老闆出現周轉問題。但我叫大家小心已經係2020年開始。 這一次危機，正如本欄跟大家一齊講是共業。今年是一個難過傷心的一年，今年整年大家都在移民及疫情的兩個問題而困擾。而經濟亦準備下行，可惜很多人仍然不知。美股大跌，港股大跌，樓市大跌，幣市大跌亦令不少人損手。 而黑天鵝將快要到，但當經濟一下行，加上息口上升及通脹夾迫，將是一場災難。所以在結尾引用淨空法師的一段開示“但是我們與眾生有共業，但是共業裡面有別業，別業是個別修行。個人認真修行，這是別業，可以免除災難。俗話說，大難不死，必有後福，他沒有福，他怎麼能逃得過災難？眾生的共業沒有法子挽回，共業裡面有別業，別是個別，這是值得我們特別珍惜的。” 所以勸君: 積善之家，必有餘慶；積不善之家，必有餘殃。──〈坤卦‧文言〉 作者：江恩小遊劉君明 本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-05 09:13:33 記者 李彥瑾 報導由於中國多個城市爆發反封控的「白紙革命」，讓市場對全球經濟能否持續成長的擔憂重新浮出水面，從統計數字來看，上週全球股票基金面臨波段獲利了結壓力，出現6週來最大失血額。 路透社報導，根據Refinitiv Lipper的數據顯示，截至11月30日當週，投資人從全球股票基金撤資54.4億美元，創10月19日當週以來最大規模的資金淨流出。今年11月，MSCI全球股市指數(MSCI ACWI Index)累計走揚約6.8%。 其中，美國股票基金淨流出173.7億美元，科技股基金遭撤資6.47億美元最多，原因是鴻海(2317)鄭州廠混亂打亂蘋果(Apple)iPhone生產，引發投資人對科技股持謹慎態度。金融股和房地產股基金也分別失血2.31億美元、2.19億美元。 全球債券基金同樣面臨失血141.4億美元，已連續4週淨流出。 相較之下，相對安全的貨幣市場基金和政府債券基金得到投資人青睞。貨幣市場基金在此期間吸金290.7億美元，創4週以來最高，公債基金也獲得18.6億美元資金流入。 外媒先前報導，摩根大通(JPMorgan)全球市場策略師Jack Manley 11月21日接受彭博電視台(Bloomberg TV)訪問時表示，短期內股市面臨10%修正的可能性，並預料近期這波反彈只是曇花一現，因為缺乏足夠的支撐依據。 不過，時序即將進入2023年，Manley預計，屆時投資人可能可以看到一線希望，理由是美股估值已跌至相當吸引水平。 (圖片來源：iStock) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

股神買台積電 台股可望上攻 工商時報 魏喬怡 2022.11.18 股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）、橋水基金（Bridgewater）與對沖基金老虎全球（Tiger Global）都在今年第三季敲進台積電ADR。圖為股神巴菲特。圖 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 受到通膨數據優於預期、巴菲特2022年第三季出手買進台積電等消息影響，台股近日反彈，11月以來至17日台灣加權指數上漲1,498.02點，漲幅達11.49％，讓投資人在2022年的尾聲迎來曙光。法人分析，預期2023年第一季會進入存貨調整，但隨著庫存調整完成、升息步調趨緩，資金有望回流台股，激勵行情走升。 國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏表示，預期美國聯準會2022年12月將會升息2碼， 2023年第一季再升息1碼，此後轉向觀望態度。觀察資金面，隨著美國緊縮進入尾聲，預期美元將走弱，在台幣走強下，資金有望回流台股，外資將逐步補回部位，原本「現金為王」的態勢將出現轉折，也有利帶動市場行情。 王誠宏分析，由於台灣在國際供應鏈中負責中高端產業，通常對會率先反應景氣的強弱，在目前黃藍燈且即將觸底的情況下，也暗示距離景氣反轉走強已不遠，台股目前本益比10倍，已領先反應景氣放緩預期。 從大型投資機構的決策也可發現，國際資金對台灣產業的青睞，全球晶圓代工龍頭台積電成為熱門標的，如股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）、橋水基金（Bridgewater）與對沖基金老虎全球（Tiger Global）都在今年第三季敲進台積電ADR，波克夏更是一口氣豪買41.2億美元，震撼全球金融圈，更是對台股的一大激勵。加上政府推出的台版晶片法案，皆有利台灣半導體供應維持全球領先地位。 觀察台灣9月PMI受海外需求減緩及去庫存影響持續下降至44.9，不過客戶庫存下降加快、新出口訂單趨向止穩，庫存調整持續好轉中，預期明年第二季可完成，隨著調整步入尾聲，台股有望迎來拉貨及補庫存行情。觀察明年第一季屬於溫和的存貨調整，主因是受到2022年初基期較高的影響，實際殺傷力不大，同時也不排除政策面的利多加持，加上一般而言市場行情大多會提前反映，且2022年台股歷經大修正後，明年整體上行空間大於下行空間，因此不需太過悲觀。 政經方面，習拜會落幕讓美中緊張關係有所緩解，在不確定性趨緩下，也有利臺灣產業在全球供應鏈的布局。此外，隨著習近平對俄羅斯施壓，表態反對在烏克蘭使用核武後，俄烏戰爭對經濟金融的影響也逐漸削弱，預期明年年中美國CPI年增率可望跌破5％，美台股市本益比也將回升，若通膨回落越快，市場的反彈速度也越快，投資人可逢低承接台股，中長期台灣企業獲利韌性將帶動台服強勁回升。 台積電台股巴菲特股神台股基金

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