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新聞01

技術面＋基本面觸底 英特爾(INTC.US)反彈通道開啓？ 英特爾(INTC.US)包括技術和基本面在內最近顯示出在第叁季度觸底的強烈迹象。技術面上，其股價或在放量的情況下出現強勁反彈。而從基本面上看，該公司的市場估值過低，不容忽視。而即使在極其悲觀的利潤率假設下，該公司IFS（晶圓代工服務）計劃上線後的未來PE也僅爲個位數(5~6倍)。 智通財經APP觀察到，英特爾最近一直受到業績和股價低迷的困擾。公司業務一直受到自身營運問題和宏觀經濟放緩的困擾。而其産品技術的滯後、IFS計劃涉及的大量投資成本、供應鏈挑戰以及通貨膨脹的壓力都影響了該公司業績表現以及利潤率。英特爾公司特定業務的執行問題也對其盈利能力有所損害。 英特爾在以上背景下，股價已在第叁季度觸底，于近期顯示出強勁的技術面和基本面反彈迹象。該公司自10月中旬觸及24.5美元的價格低位以來，股價近期上漲了20%。在近期的幾個交易日(由橙色箭頭突出顯示)，該公司價格強勁的反彈的背後也伴隨着大量的市場成交量，這是典型的技術反彈信號。 （數據來源：Yahoo Finance） 經典技術面信號顯現 對于長線投資者來說，英特爾的點數圖(PFC)對技術判斷來說更有幫助，爲該公司技術分析和基本面分析之間的橋梁，本質上能過濾掉大部分日常幹擾數據信息，以更清楚地顯示其長期變化趨勢。 如下的PFC顯示了英特爾約3年(2019~2022)的股價和成交量變化信息，紅色O表示價格下跌，黑色X表示價格上漲。因此，從圖表中可以清楚地查看英特爾較長時間範圍內的股價和成交量變化方向，並能反映該公司股價變化背後的市場主導力量。 在8月和9月期間，英特爾遭遇了多年來最嚴重的市場抛售。兩個月內共有21億股股票換手(約占流通股的50%)，價格從每股39.3美元跌至26.0美元(跌幅超過1/3)，之後成交量大幅回落(趨勢疲軟的技術標志)。 而10月和11月英特爾的成交量更多地由橙色箭頭突出顯示的股價上漲引起的成交量主導，這是股價反彈的經典技術信號。 （數據來源：stockcharts.com) 估值影響 如上所述，英特爾10月和11月的成交量更多地是受股價上漲的影響，成交價格集中在24.5美元至31.0美元之間。而下表顯示了在此範圍內對英特爾的市場估值(EPS預測值取自SA市場預期)。如圖所示，市場預期英特爾每股收益明年將收縮至1.25美元，並在2026年回升至4.55美元。除2023年外，該股價範圍內的隱含市盈率對該公司來說處于市場中低位的水平。預期在2026年，即英特爾IFS完全上線時，該公司隱含PE將降至個位數，介于5.4倍至6.8倍之間，說明該公司未來蘊含巨大的股價上行回報潛力。 (數據來源：Seeking Alpha) 收入和利潤預期 下圖也顯示了對英特爾未來業績收入的預期。如圖所示，市場預期英特爾收入將在2023年下降至619億美元，于後盈利能力逐漸恢複，最後因IFS計劃上線，其盈利增長在2026年再次實現大幅擴張。假設該公司的股票總數量保持在目前的41.1億股的水平，根據每股收益預期能計算該公司未來的總利潤，可得其隱含利潤率，如第4列所示。市場普遍預期英特爾未來幾年的平均利潤率將在10%左右。 (數據來源：Seeking Alpha) 而相較英特爾曆史業績表現以及同行業公司的利潤率(PM)，公司未來平均隱含利潤率的預期則過于悲觀。下圖顯示了其過去5年的PM以及AMD(AMD.US)和台積電(TSM.US)的PM。據數據統計，英特爾近5年的PM平均值爲25.5%，對比之下，期間AMD的平均PM約爲10%，TSM的平均PM約爲36%。因前述的各種環境的不利因素所致，英特爾目前19.1%的PM誠然遠低于其曆史平均水平。然而，這幾乎是所市場預期暗示未來10%的PM水平的兩倍。 考慮到1)AMD是純粹的芯片設計者;2)TSM是純粹的芯片制造商;3)Intel將成爲集芯片設計和制造一體的供應商，市場預期下英特爾未來的PM將等于AMD和TSM的PM的某種加權平均值的邏輯是合乎情理的，而這也意味着該公司未來的利潤率預期將高于10%隱含利潤率水平。 (數據來源：Seeking Alpha) 風險和趨勢展望 回顧市場來看，英特爾一直受到從宏觀經濟因素到公司特定的執行問題等衆多因素的困擾。因此，該公司幾乎所有部門(客戶端計算部門、數據中心和人工智能部門以及英特爾代工服務)的利潤率同比都有所下降。展望未來，該公司現面臨的問題，例如其産品的技術競爭力下降、IFS計劃涉及的大量投資成本、供應鏈挑戰以及通脹壓力可能會在未來持續更長時間。 然而，該公司包括技術和基本面在內強烈反彈的迹象表明該股已在第叁季度以接近每股25美元的價格觸底。英特爾未來面對的供應鏈挑戰、通脹壓力以及全球PC端業務的放緩現已度過了最糟糕的時期(除非出現全面經濟衰退)。就其IFS計劃的成本支出而言，預計僅在2022年中，歐盟和布魯克菲爾德資産管理公司的貢獻就會填補大約40億美元的成本開支漏洞。預計2023年美國的CHIPS法案資金會提供大量補貼，進一步降低該公司的成本支出壓力。 以英特爾目前的估值較其預期的發展來看，該公司市值仍被市場低估。一旦英特爾IFS上線，其PE僅爲個位數(5.4倍至6.8倍)，即使在市場的極其悲觀的利潤率假設下，該公司的隱含利潤率平均也只有10%左右，而考慮到該公司的曆史業績表現和同行業公司的盈利能力評估，該公司在未來的平均利潤率至少應達到20%。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-10-26 12:22:57 記者 鄭盈芷 報導 工具機再傳無薪假，明年上半年不確性仍高，程泰(1583)集團董事長楊德華(見附圖)認為，工具機外銷市場一定要分散，除了歐美市場，東協與印度都是值得開發的市場，而研發很不容易，但必須要做出產品區隔化，才能去與日韓廠商競爭；相對於半導體等科技產業，工具機要招募人才較不容易，程泰董事會也通過辦理員工持股信託案，成為國內工具機創舉，希望能透過分紅獎勵、持股信託等方式留才攬才，提升員工向心力與強化競爭力。 程泰今年營收拚與去年相當，持續分散外銷市場 程泰集團董事長楊德華先前以創會長的身分參與工具機會員大會，並接受媒體採訪，楊德華表示，今年程泰營收拚與去年相當，下半年可望優於上半年，這都是整體團隊努力的成果，相較於多數工具機廠以兩岸市場為主，程泰則開拓其他外銷市場，且兩岸市場的衰退幅度也相對有限，所以下半年還能比上半年成長。 程泰以往中國市場佔比超過3成，目前兩岸合計則約在4成，而歐、美、土耳其、東南亞則都有增加，楊德華表示，外銷市場一定要分散，如果單一市場集中度過高，會受市場競爭影響更劇烈。 競爭要靠區隔化產品，看好五軸機發展潛力 程泰本身的主力市場為歐洲、美洲，楊德華表示，要長期耕耘歐美市場不容易，因為要發很多錢在研發與行銷，產品也要做出區隔化，才能跟日本等廠商競爭。 對於亞幣競貶、台廠與日廠的競爭，楊德華則認為，沒辦法主導的事情(匯率)就不要去想，要從產品競爭力去突破，像是程泰做五軸車床努力超過十年，也砸了超過億元研發，這一塊目前都是歐、日大廠的天下，一台單價超過1500萬元，日本大廠一年可以銷售2000~3000台，他相當看好五軸車床的機會，程泰今年也已交了一台給國內航太大廠。 楊德華認為，工具機產品需要技術積累，如果覺得五軸機沒有機會而不去研發，就會像是現在還在做傳統兩軸機的廠商，逐漸喪失競爭力，像程泰打入醫療、精密鐘錶的走心式車床也都是在很早之前就努力研發，後面才有機會切入歐洲市場。 工具機景氣轉冷，但從未來機會來看，包括航太、新能源、電動車、醫療器材加工等等，都是工具機可努力的方向，工具機也是未來台灣的另一個護國神山，所有加工都要用到工具機，包括鐵道、飛機、輪船、國防等都是，楊德華認為，工具機產業雖然很艱辛，但未來是很光明的行業，而且可以放眼全世界。 強化留才，業界首家辦理員工持股信託 除了強化技術、市場行銷，人才也是競爭力關鍵，程泰開辦員工持股信託，並且補貼員工投資自家股票，最多可補貼50%，而員工持股只要鎖三年，若要提前解除，也可用原價賣回，而除了相關留才政策，程泰也舉辦工具機實作競賽，今年已進入第11屆，希望能從教育紮根，喚起大學院所對工具機產業的重視。 (圖片來源:MoneyDJ理財網資料庫)

新聞03

主跌段要來了?專家揪黑天鵝:2類股趁早賣 工商時報 數位編輯 2022.12.08 資深分析師指出，明年經濟衰退已取代通膨升息成最大黑天鵝，12月下旬到1月春節之間，將出現一波回檔修正，恐一口氣回吐千點漲幅，股價偏高與業績不對稱的個股，要盡早出脫。圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 台股今（8）日開盤失守月線後跌勢加重，資深分析師指出，明年經濟衰退已取代通膨升息成最大黑天鵝，隨獲利賣壓湧現，12月下旬到1月春節之間，將出現一波回檔修正，恐一口氣回吐一半、約千點漲幅，屆時投機股怎麼上來、就怎麼下去，提醒股價偏高與業績不對稱的個股，要盡早出脫。 萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，12/14召開今年最後1次FOMC前的緘默期，Fed官員不可對外發表談話。華爾街2大投行摩根大通及高盛CEO卻同時警告，美國經濟明年將放緩，不得不削減員工薪資及裁員做準備，意味最影響美股的變數，已從通膨升息轉向經濟衰退。 近2日美股重挫，道瓊指數下跌800點，利空來自擔憂經濟衰退，華爾街投行CEO取代Fed官員談話，影響美股走勢。摩根大通、高盛都是道瓊指數的成分股，股價自高點來，12月下跌5％~6％，有轉弱跡象。 現在逐漸形成共識，在通膨排擠消費需求及高利率減少企業獲利之下，明年全球主要經濟體的經濟成長放緩，台灣高度仰賴國際經濟也不例外。 蔡明彰表示，台灣經濟成長率明年恐無法保3，GDP6％時，台股衝到18,619點高點已成過去式。今年從18619點跌到12629點，下跌5,990點，反彈一半在15,624點，因此明年台股高點上看16,000點，已是難能可貴。 然而今年台股跌太重，已提前反映明年經濟放緩，雖11月來反彈2,000點，迄今台股今年仍大跌20％，把很多體質不錯的上市公司股價壓得很低。明年大環境雖充滿不確定因素，但績優股的股價低基期就是最大的利多。 結論是明年大盤空間恐不大，但選股很重要，選對低基期績優股就有績效，且周二台股大跌251點，創9合1選後單日最大跌幅，這根長黑除連動美股下跌外，似乎暗示經過這波強力反彈後，大盤在15,000點之上，承受獲利回吐壓力，投資人要高度注意。 他並提醒，股價偏高與業績不對稱的個股要盡早出脫，一旦經濟衰退取代通膨升息成市場最關注的議題，台股將在12月下旬到明年1月下旬春節之間，出現一波回檔修正。估計把這波反彈的2,000點跌掉1,000點是合理的，那時候投機股怎麼上來就怎麼下去。 反之，投資人現在應該手握現金，在明年第1季台股打第2隻腳時，布局低基期績優股，將可奠定明年操盤勝利的基礎。 嚴格來說，第1隻腳12,629點的這波行情，投機氣氛遠大於投資，漲在跌深股及投機股，於是明年第1季的第2隻腳後，才輪到具價值投資的個股來表現。 （旺得富理財網 李宗莉） 延伸閱讀 三商壽挺台股 Q4開始加碼 瑞銀預見四榮景 台股明年衝萬九 黃蔭基：台股明年獲利25%可期 軍用無人機供應鏈 6檔受惠 陸新十條上路 15檔中概股重啟漲勢   台股

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