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新聞01

衛龍(09985)終究沒有撐起“600億”估值 “辣條一哥”跌跌撞撞走了一年半有余的港股上市之路，終于有了結果。 智通財經APP獲悉，衛龍(09985)于2022年12月5日-12月8日招股，擬全球發售9639.7萬股股份，其中香港公開發售占10%，國際發售占90%，另有15%超額配售權。發售價將不會高于每股發售股份11.40港元，且預期將不會低于每股發售股份10.40港元(最多可將指示性發售價範圍低位數下調10%)。每手200股，預期股份將于2022年12月15日(星期四)上午九時正(香港時間)開始買賣。 估值大幅縮水，前期投資者已浮虧 2021年5月，衛龍首次向港交所遞交上市申請之時，許多人爲之振奮。對于全國辣條愛好者而言，吃了十多年的衛龍終于把這家公司吃上市了，“成就感”油然而生。正因爲辣條早已成爲大衆零食，因此在資本市場上，股民們也在翹首以盼，估值600億人民幣的“辣條獨角獸”橫空出世。 然而，過去一年時間裏，零食江湖的天變了，當良品鋪子（603719.SH）、叁只松鼠（300783.SZ）們業績增長乏力之時，當高瓴資本大手筆抛售零食股時，投資者對衛龍的股票估值水平可能也需要更加理性的認知。 果不其然，衛龍本次上市進行了一次“打折大促銷”，當然“打折”的不是辣條，而是股票估值。按照10.4至11.4港元發行中位價計算，衛龍的市值將是244億港元出頭，與此前市場預估的600億元人民幣大相徑庭。二級市場上的投資者面對衛龍不足300億港元的估值，或可作壁上觀或可相機行事，但對于投了衛龍的一級市場投資者而言，宛若啖下一顆黃連。 智通財經APP了解到，2021年3月曾進行多輪融資，並沒有禁售限制，其中前期投資者包括CPE Investment、CWL Management、高瓴資本、騰訊、雲鋒基金、紅杉資本等。 具體來看，衛龍招股書顯示，上市前衛龍前期投資者共計持有304,606,714股，投資者已支付的對價金額約爲6.59億美元，平均成本約爲2.16美元/股。以當前美元兌港元約1：7.77港元的彙率計算，前期投資者的持股成本較本次IPO發售中間價溢價約54.3%。 業績增長疲態顯現 前期投資者爲衛龍的股權付出了較高代價，並不是一道無解題。若零食行業規模繼續良性擴容，衛龍的業績保持良好成長性，公司的估值水平也將回歸。 結合衛龍産品結構來看，公司目前擁有調味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他産品叁大産品線。其中，公司的主要業務來源于調味面制品。據悉，目前衛龍僅有大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋這四大單品年零售額已超過5億元（人民幣，下同），而四大單品中就有叁款爲調味面制品。 衛龍的主打産品中，主要以辣味休閑食品爲主，因此，把握辣味休閑食品市場未來市場規模，便可大致判斷衛龍的業績成長潛能。 根據弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，2021年中國休閑食品行業的市場規模爲8,251億元，2016年至2021年年複合增長率爲6.1%。受可支配收入增長、城鎮化進程加快、消費場景日益豐富、現有産品持續升級及新産品推出以及銷售渠道不斷改善等因素的推動，預計2021年至2026年中國休閑食品行業市場規模將以6.8%的年複合增長率增長，按零售額計算，到2026年將達到11,472億元。其中，預計中國辣味休閑食品行業2021年至2026年的零售額將以9.6%的年複合增長率增長，從2021年的1,729億元增長至2026年的2,737億元。 由此可見，中國辣味休閑食品行業的市場規模，短期內不會出現倍增的情形，另一方面，由于行業競爭格局分散，衛龍面臨的競爭壓力也十分突出。 弗若斯特沙利文報告顯示，按零售額計，2021年中國約有3,000家休閑食品企業收入超過人民幣2000萬元，其中前十五大企業的市場總占有率爲21.5%。衛龍在中國經營業務的本土及跨國公司中排名第十位，並在所有本土公司中排名第六位，按零售額計，公司占整體市場份額的1.3%。 中國辣味休閑食品的競爭格局同樣分散，按零售額計，2021年前五大企業的市場總占有率爲11.5%。衛龍是中國最大的辣味休閑食品企業，市場份額爲6.2%。  智通財經APP注意到，受到市場環境變化影響，衛龍業績自2021年以來出現增長疲態。財報顯示，2019年至2021年，公司實現收入分別爲33.85億元、41.20億元和48.00億元；同期，公司歸母淨利潤分別爲6.58億元、8.19億元和8.27億元，業績增速在2021年明顯放緩。 高端化是一柄雙刃劍 消費品企業在一個競爭高度分散的市場如何持續獲得超額收益？比較普遍的做法是樹立差異化的競爭路線。例如，中國白酒品牌數不勝數，但在高端白酒領域茅台、五糧液等少數品牌擁有絕對優勢。曾幾何時，叁只松鼠、良品鋪子等高端零食品牌，也因走品牌高端化路線成爲投資者眼中的“香饽饽”。 把視線轉移到衛龍身上，公司在招股書中雖未明確以高端字眼爲産品冠名，但公司品牌升級、産品升級的意願十分明顯。 衛龍在招股書中表示，品牌形象爲消費者作出購買決定的主要因素。衛龍認爲，公司的成功很大程度上取決于公司品牌的受歡迎程度以及對中國消費者具吸引力的辣味休閑食品的聲譽。因此，維持及提升公司品牌的知名度及形象對公司實現産品差異化及有效競爭的能力至關重要。據招股書顯示，目前衛龍已規劃將上市所得融資用于研發低糖、低鹽、低油産品，與第叁方合作研發肉制品、土豆制品等，並持續優化生産工藝降低成本。 以衛龍2022年上半年的業績表現來看，公司産品差異化戰略能否讓其業績重上高增長軌道，尚難有定論。上半年，衛龍實現收入爲22.61億元，同比下降1.8%，歸母淨利潤由上年同期的3.58億元轉至虧損2.61億元。 關于收入下滑，衛龍表示，2022年上半年公司對主要産品類別采用新包裝、生産工藝、配方或規格進行最新産品升級而作出價格調整，致使公司的客戶需要一定時間應對該價格調整，所以銷量受到了暫時性的影響。期內，公司調味面制品銷量爲爲81,589噸，同比下滑同比下降13.82%;蔬菜制品銷量爲27861噸，同比下降3.94%;豆制品及其他銷量爲2,943噸，同比下降19.71%。 産品差異化暫未給衛龍帶來銷售“量價齊升”的局面，公司業績反而進入“滯漲期”，疊加出現市值與市場預期大幅縮水的情形。投資者是否會勇于“抄底”申購衛龍股票，“抄底”投資者後續能獲得什麽樣的回報，也需要時間給出答案。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-16 07:13:17 記者 李彥瑾 報導由於歐洲央行表達強硬的鷹派基調，與美國聯準會(Fed)的鷹派言論相呼應，歐洲股市12月15日遭受重創，出現5月以來最差單日表現。 泛歐STOXX 600指數重挫2.85%(12.60點)、收429.91點，創5月以來最大單日跌幅。盤面上，對利率敏感的科技股大跌4.7%，銀行股下跌2.6%。 法國CAC指數重摔3.09%(208.02點)、收6,522.77點；英國FTSE 100指數下跌0.93%(69.76點)、收7,426.17點；德國DAX指數下跌3.28%(473.97點)、收13,986.23點。 歐洲央行於15日公佈最新利率決策，決議升息2碼(1碼=0.25個百分點)至3.5%，連續第4次升息。歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)在會後記者會上強調，該行將繼續堅定「大幅」升息，以控制失控的通膨，預計未來一段時間內將再以2碼的速度升息。 拉加德說，與Fed相比，歐洲央行還有許多升息空間，還有更長的路要走，因此不會放慢腳步，準備打持久戰。 先前公佈的數據顯示，歐元區11月消費者物價指數(CPI)年增率為10%，低於10月創歷史新高的10.6%，亦低於路透社調查分析師所預期的10.4%。市場解讀歐元區物價壓力可能已經見頂，歐洲央行將於12月將升息幅度收窄至2碼。 英國央行也在15日將利率上調2碼，並表示需要進一步收緊政策以抑制通膨。 個股方面，全球第二大時裝零售商H&M股價下挫6.9%，因該公司營收表現遜於分析師預期。 (圖片來源：歐洲央行Twitter) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-12-01 06:31:47 記者 黃文章 報導紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨11月30日收盤下跌3.8美元或0.2%至每盎司1,759.9美元，美元指數下跌1%，3月白銀期貨上漲1.6%至每盎司21.781美元。紐約商業交易所（NYMEX）1月鉑金期貨上漲3%至每盎司1,039.3美元，3月鈀金期貨上漲1.8%至每盎司1,866美元。11月，金銀鉑鈀漲跌幅分別為7.3%、13.9%、11.7%、1.9%。 美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）11月30日表示，可能會在12月放緩升息幅度，但稱利率峰值水平仍存在相當大的不確定性，因到目前為止只看到了勞動力需求和工資增長放緩的「初步」跡象。鮑爾表示，強勁的工資增長是一件好事，但要使工資增長可持續，則需要2％的通貨膨脹來配合。紐約黃金期貨電子盤最新報價上漲1.1%至每盎司1,783.3美元。 全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）30日黃金持有量持平為908.09公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少11.45公噸至14,907.55公噸。 咨詢機構CPM集團（CPM Group）執行合夥人傑夫·克里斯蒂安（Jeff Christian）報告表示，未來五年金價仍有機會再創歷史新高，稱2021年以及今年至今的平均金價仍然是處於歷史新高的水平。報告稱，雖然該行並不認為明年全球經濟將大幅衰退，地緣政治緊張也可望有所降溫，但全球各地的地緣政治風險仍然相當高，也將對黃金的避險需求構成支撐。 澳大利亞礦業咨詢機構瑟比頓聯合公司（Surbiton Associates）報告表示，2022年第三季，澳洲黃金產量為76公噸，較第二季的83公噸產量減少9%；累計今年前三季，澳洲黃金產量為235公噸。截至6月止的2021/22財年，澳洲黃金產量為317公噸，黃金產值260億澳元。澳洲是第二大的黃金生產國，僅次於中國大陸。 瑟比頓總監克勞茲博士（Sandra Close）表示，澳洲第三季的黃金產量有些令人失望，主要因為礦石品位（礦石中的金屬含量）下滑，以及礦石加工量減少的影響，部分是由於天氣多雨以及疫情的限制；但預期這些影響將會逐漸淡去，長期來看，澳洲的金礦產業仍然擁有良好的體質。 克勞茲表示，雖然美元金價今年以來多數時間處於下滑的局面，但是澳元金價的表現則是相對持穩，約為每盎司2,600澳元的水平，主要因為美元強勢以及澳幣貶值的影響，匯率因素對本地金價以及澳洲的金礦商來說都有助益。美元金價今年以來下跌3%，澳元金價今年以來則是上漲4.5%。 克勞茲表示，澳洲金礦產業長期的增長以及對經濟的貢獻相當卓著。過去40年來，澳洲黃金產量從每年不到20公噸，增長至每年315-320公噸，累計已經生產約9,500公噸的黃金，對澳洲出口以及外匯收入都有巨大貢獻，目前澳洲每年的黃金出口額約達到260億澳元。 紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅11月30日收盤上漲2.7%至每磅3.7380美元，11月上漲10.8%。 （圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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