日本安倍晉三回鍋任首相之後，積極推動日元貶值及寬鬆貨幣政策，增加政府支出1200億美元(佔GDP 2%)。以期日本走出經濟零成長和通貨緊縮的困境，希望日本經濟成長2%，及通貨膨脹率2%~3%。

惟日本致命傷在國債及年度預算赤字過高，日本國債佔GDP達230%超過希臘175%及義大利125%，年度預算赤字也接近GDP 10%，比歐元區國家都高。

過去日本因為日圓升值及通貨緊縮，日本政府十年期國債利率可以低至1%以下，因為實際利率高過名目利率。

現在通貨膨脹漲若達2%~3%，加上日元已升值7%以上，借貸成本將上升4%以上，在債務佔GDP 230%的現況下，日本年度赤字將翻升到GDP的20%以上。

同時過去支撐日本國債的主要力道來源是國內儲蓄率高，儲蓄超過投資，使得日本擁有經常盈餘。但是近年來日本家庭儲蓄已急遽降到2%，企業盈餘佔GDP此也自6%降至目前1%，日本經常帳將轉呈負數，加上日元貶值誰還來買日本國債?

~本文摘自商業周刊Martin Feldstein專欄