台股今年來成交量，連財政部都大呼意想不到。去年12月台股上市櫃日均量5,763億元、全年日均量4,894億元，今年前四月卻已翻倍至9,755億元，4月單月日均量更首度破兆元、達1兆1,410億元，5月以來也是天天破兆元，這樣的股市榮景固然反映經濟成長，從財政角度也有助證交稅收，但面對高價大量的股市新環境，政府仍有必要晴天備傘，優化制度、健全市場。
台股兆元日均量的新常態究竟是怎麼來的？台灣經濟表現好，當然是無庸置疑的事實，可是這波AI商機並非今年才開始發酵，台灣站在產業鏈領導地位的優勢也不是突如其來，去年台灣經濟成長率即已傲視亞鄰，但當時股市成交量6,500億元即可算大量，今年卻一躍至每天動輒9千億元乃至破兆元，除了股價上揚使得成交值被動擴大，主動式ETF也是關鍵因素。
先說股價的部分，過往台股的千金股兩隻手大概就可以數得過來，頂多也不超過20檔，但現在千金遍地，甚至出現萬金，也就是股價破萬元的股票，交易一張就是1千萬元，且隨台股指數攻上4萬點，多數股票身價水漲船高，拿市場最愛的台積電為例，幾年前交易一張不到百萬元，現在交易一張要200多萬元，就算是買零股，交易成本同樣較過往倍增，也因此交易量自然會放大。
再者，就是主動式ETF的參與和熱絡，再度改變了市場生態，特別是今年以來台股表現強勢，不僅指數突破4萬大關，市值規模躍升為全球第六大，台灣在去年5月初第一檔主動式ETF掛牌以來，一年內市場主動式ETF已增至30檔，規模合計破6千億元，受益人逾200萬人，其中台股主動式ETF規模破5千億元、受益人逾190萬人，是主動式ETF的重中之重。
主動式ETF等於讓台股進入全新的大散戶時代，集結眾人投資基金，成了新一代的股市主力和金主，從投資工具多元的角度，主動式ETF並沒有不好，也讓資金和時間有限的投資人，多了簡易的參與股市機會，但是，隨著主動式ETF規模成長，其對市場的干擾程度也勢必增加，就像過去殺進殺出的主力，除了可能讓單一股價波動度增加，也增加整體市場暴漲暴跌的風險。
簡單來說，過去被動式ETF例如指數型，對於投資標的相關配置都有相對多的限制，主動式ETF雖標榜公開透明，交易日當天都會更新基金持股狀態供投資人參考，但其最終的選股策略、邏輯、技術其實都本於自由心證，也因此當主動型ETF盛行，伴隨而來的問題可能包括投資短線化、波動加大化、資金集中化以及璞玉邊緣化等，再講得更直接一點，就是主動式ETF的建倉和過去的主力炒股，其實僅一線之隔。
就投資短線化而言，價差型的投資已取代先前流行的存股和配息型成為新主流。眾所周知，要賺取價差，基本操作原則就是短線進出，這也是市場成交量居高不下的原因之一。這也可能造成資金集中化，因為只要操盤人對產業前景「英雄所見略同」，大量資金可能集中鎖定成長力道最強的高價股，在多頭行情時因而催生出更多高估值的千金股甚至萬元股。
從另一個角度看，這也是台股個股近期M型化日益嚴重的原因，由於集中的資金追逐少數個股，其他股票就算業績表現亮眼，但只要不在主流名單或是主動式ETF的布局重點，很容易成為遺珠之憾，也就是所謂的璞玉邊緣化，這不僅可能發生在非AI的傳產股，就連AI相關產業但非明星的股票也可能面臨相同問題。
我們認為，由於主動式ETF羊群效果更大，若行情翻空或個股基本面反轉，主動式ETF調整持股，進而帶動跟單操作的投資人衍生賣壓，恐引發較過去更嚴重的連鎖效應，造成市場和股價波動大於以往，主管機關對此必須有所準備，也應提醒投資人注意可能的風險。
