12樓. 現代孔明陶朱公

2009/06/08 16:41

金融危機5大成因 過度負債為首
金融危機5大成因 過度負債為首

【中央社╱中央社台北8日電】 2009.06.08 03:00 pm


前中國人大副委員長成思危今天說，金融危機成因是政府干預房市、過度負債、金融創新導致投機、美國聯準會只關注貨幣政策、金融從業人員只重短期收益。其中，過度負債是主因。

中國科學院研究生院管理學院院長成思危今天出席世新大學所主辦「2009兩岸財經論壇－金融海嘯的危機與因應」學術研討會，以「華爾街金融風暴給我們的啟示」發表專題演講，5大啟示簡單點出金融風暴成因。

他說，第1大啟示是政府對房市干預應慎重適度。前美國總統柯林頓、布希以提高住房自有率，為施政重要目標，因此，要求房地美、房利美把房貸大量貸給中低收入戶，約占總房貸的42%，2007年更成長至5成以上。

美國聯準會2002年到2006年一直調降利率，造成房市榮景，也使次貸產品大量發展，原不做次貸產品的房地美、房利美，後來也推出幾百億美元的次貸產品。

他說，當石油危機發生後，開始出現大量房貸違約事件，房貸債券價格大量下跌，低收入戶付不出房貸，法拍屋劇增，許多低收入戶因而失去住房。

成思危表示，第2大啟示是過度負債，造成金融系統不穩定，這也是造成金融危機的罪魁禍首。

他舉例指出，1976年美國家庭負債率約76%，2005年已飆揚至123%，到2008年更揚升至132%。美國每個家平均擁有14張信用卡，其中，有40%家庭有未付清信用卡簽帳金額。美國民眾可謂名符其實的「負」翁。

他說，美國銀行槓桿率向來很高，例如商業銀行8%至12%、投資銀行20%至40%、兩房甚至一度高達65%。一旦發生違約，銀行賣出持股也遠低於可籌到的錢，就形成流動性危機，進而造成信用危機。

因此，最後造成美國5大投資銀行全軍覆沒。

他說，第3大啟示是金融創新推動的金融衍生品，過度投機造成金融危機。目前金融創新產品規模非常大，全球股市市值加上債券餘額，再加計所有金融衍生性商品未平倉部位，是全球GDP（國內生產毛額）的8至10倍。

成思危表示，推動金融衍生品，當初是為提高效率，同時透過對沖機制，可減少風險。美國房貸金融衍生性商品就包括房貸抵押證券（MBS）、抵押債務債券（CDO）、信用違約交換（CDS）等。

他說，原本是保險商品的CDS，卻被投機炒作，例如雷曼買了大量CDS，並在股市做空，讓CDS價格提高，卻因而被降低投資等級，無法找到新債主（新投資）者。最後所有投資銀行皆因過度投機，聲請破產。

成思危指出，金融危機波及全球股市，衝擊消費者信心，進而破壞信用體系。

他表示，第4大啟示是中央銀行不應只關注貨幣政策，也不能只看通膨率來調整貨幣政策。前美國聯準會主席葛林斯潘就是因為沒有把房市對金融體系的影響納入考量。

成思危表示，第5大啟示是要防止金融從業者道德風險。由於華爾街人員只關心短期收益，一發行金融衍生品時，就可拿到收益，所以不斷設計推出各種衍生品。

他說，估計2005年美國華爾街人員就拿到300多億美元紅利，雷曼總裁一年薪水高達上千萬美元。由於有長期資本管理公司例子，金融從業人員相信如果出問題，政府不會不管，形成高收入是個人，高風險由社會承擔。

成思危強調，金融系統是現代經濟核心，一旦金融系統產生問題，會對實體經濟產生很大影響。因此，各國都應推動金融改革，加強國際合作，希望在危機後，記取教訓與啟示，實現更好的美麗春天。

【2009/06/08 中央社】

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11樓. 現代孔明陶朱公

2009/05/25 11:36

北韓傳進行核武試驗 亞股應聲挫
北韓傳進行核武試驗 亞股應聲挫
2009/05/25 11:20 中央社

（中央社台北2009年5月25日電）根據彭博報導，南韓聯合通訊社今天披露北韓今晨進行核武試驗，亞股應聲挫跌。

台北時間上午10時49分，摩根士丹利資本國際(MSCI)亞太指數翻黑挫0.2%，報99.15，該指數盤初一度漲0.8%。

北韓中央通訊社 (KCNA)隨後報導，北韓核武試驗成功。

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10樓. 現代孔明陶朱公

2008/12/31 16:19

胡錦濤：兩岸可探討「未統一」政治關係
胡錦濤：兩岸可探討「未統一」政治關係

【中央社╱北京31日電】 2008.12.31 01:18 pm

中國國家主席胡錦濤今天表示，兩岸可以就國家尚未統一特殊情況下的政治關係展開務實探討，也可以適時對軍事問題進行接觸交流，探討建立軍事安全互信機制。

中國中央上午舉行紀念「告台灣同胞書」發表30週年座談會，胡錦濤講話中提出開創兩岸和平發展六點意見，其中一點為「結束敵對狀態達成和平協議」。

胡錦濤表示，海峽兩岸中國人有責任共同終止兩岸敵對的歷史，極力避免再出現骨肉同胞兵戎相見，讓子孫後代在和平環境中攜手創造美好生活。

他說：「為有利於兩岸協商談判，對彼此往來做出安排，兩岸可以在國家尚未統一特殊情況下的政治關係展開務實探討」。

他表示：「為有利於穩定台海局勢，減輕軍事安全顧慮，兩岸可以適時對軍事問題進行接觸交流，探討建立軍事安全互信機制」。

他再次呼籲在一個中國原則的基礎上，協商正式結束兩岸敵對狀態，達成和平協議，構建兩岸關係和平發展框架。

【2008/12/31 中央社】

冷眼集》30年一轉折 兩岸關係重定位

【聯合晚報╱記者黃國樑/特稿】 2008.12.31 02:58 pm

當年的中共人大常委會發表「告台灣同胞書」，是在美國宣布與中共建交，並與台灣斷交之後的半個月之後發生的，它意味著，中共已在全世界站穩了所謂中國的合法代表性問題，心境是昂揚風發的，但對於台灣則是一個重大的外交挫敗，告台灣同胞書對於台灣，因此有著某種辛酸的況味。

若以滄海論桑田，三十年真的不算長，然而因為「告台灣同胞書」而讓台灣的蔣經國乾脆宣布了不接觸、不妥協、不談判的三不政策，給了對岸一記閉門羹，三十年卻也長得足以讓這個政策融化消弭於無形。

歷史有時就有著某種巧合，當年告台灣同胞書提議的兩岸實現通航通郵，就在三十周年的前不久完成了，兩岸不只接觸、談判，還已經三通，兩岸的連結與網絡已然是緊密得難以分割了。

這也是為什麼胡錦濤要如此慎重而又高調地舉辦這一場紀念活動，他勢必認為，三十年的這一個周期，勢必是兩岸關係的一個重大的轉折，因為通航從提出到實現花了三十年，如今終於通航了，兩岸之間將會發生的變化，恐怕是難以想像的。

比如說，兩岸已經隔絕了六十年，因為六十年隔絕，加上日本殖民的五十年，兩岸形成的那種心理的隔膜與猜忌，還有制度上的歧異，是否就會因為直航造成的既深又廣的接觸而產生本質上的改變。

是否它會發生如同兩種化學元素觸媒後會產生的那種融合、甚或爆炸性的變化？如何因應這種可能的變化，其實是要有一些擘畫與思考的。

胡錦濤的談話，可能就是在這個思索背景下提出的，盡管裡頭或許也有那麼一些得意的味道，但更多的恐怕也是一種戒慎恐懼吧。

就在這個兩岸關係的大潮裡，雙方都輕忽不得，也不能隨興為之，歷史確實走到了全新的境界，但彼此仍然是摸著石頭過河，每走一步都是萬分戒懼。

【2008/12/31 聯合晚報】

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9樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/28 20:58

1979年是台灣校園民歌大流行興起的年代
事隔三十年
民歌會不會又風起雲湧???
海角七號電影大賣可能就是一個清晰的訊號

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8樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/19 08:53

百年浩劫 全球央行撒錢買信心
百年浩劫 全球央行撒錢買信心

【經濟日報╱編譯 林聰毅】 2008.09.19 03:34 am

延燒13個月的金融風暴邁入新的危險階段，許多信用市場停止正常運作，銀行間拆款幾近停頓，驚慌失措的投資人蜂湧規避風險，全球資金大舉遁入政府公債等最安全投資，導致美國公債殖利率摔落二次大戰以來的谷底，包括美國聯準會（Fed）在內的各國央行雖緊急出手滅火，但這場自1920年代以來最嚴重的金融危機，在市場信心崩盤情況下，短期內恐怕很難善了。

市場質疑！
Fed不救雷曼救AIG

雷曼兄弟倒閉、美林突然遭美國銀行併購，固然令廣大投資人震驚不已，但Fed不救雷曼卻相挺美國國際集團（AIG）這類反覆無常的作法，不但未能抑制避險心理飆升，反而嚴重傷害市場信心。許多公司的借貸成本飆升，幾周前股價還相當強勢的高盛及摩根士丹利，17日慘遭殺盤。

憂心忡忡的投資人大舉逃離股票及其他證券，紛紛搶買幾乎沒有殖利率的三個月期美國公債，美國公債殖利率創歷史新低，銀行間拆款形同停滯，致使企業融資成本升高，可能嚴重傷害已脆弱不堪的整體經濟。經濟學家擔心，恐慌心理恐怕已從美國蔓延至歐洲與亞洲。

大咖落難！
高盛摩根慘遭殺盤

欲將傷害限制在某些投資房貸金融機構的希望已然幻滅，危機已由最初出問題的次級房貸蔓延至AIG及其他公司銷售的信用違約交換（CDS）、信用保險合約等領域。投資人也對與這些公司有生意往來的業者漸感憂慮。

過去幾天的情勢顯示漏洞愈來愈大，政府被迫介入的程度愈來愈深。全錄執行長穆卡希說，危機速戰速決的希望已經破滅，「危機持續的時間遠比原先預期更久」。投資人大舉撤資另一原因是，在原本認為是安全的貨幣市場裡，共同基金的股價受雷曼雷曼債務虧損拖累而跌低於面額，引發其他基金的散戶惶惶不安，紛紛贖回資金。

在這種惡性循環下，投資人幾乎都放棄獲利希望，蜂湧至較安全的短期公債，三個月期公債殖利率跌至1941年1月以來最低的0.03%。摩根士丹利與高盛股價17日分別大跌24%及14%，因為擔保其債券的成本飆升，威脅這兩家公司在市場的籌資能力。英國也出現災情，房貸龍頭HBOS公司股價重挫，並在政府的牽線下被迫賣給駿懋銀行。

美國與歐洲的銀行間拆款形同停頓。所謂泰德價差（Ted Spraed ，即三個月期倫敦美元銀行同業拆款利率與美國國庫券之間的息差）上升逾3%，情況嚴重性尤勝於1987年黑色星期一的股市崩盤。MF全球公司結構性商品與新興市場共同主管布瑞納說：「大家好像都不敢拿別人的信用，宛如置身於災難邊緣。」

資金逃命！
紛紛湧進短期公債

許多分析師抨擊美國主管機關的做法反覆無常，救AIG卻不救雷曼，令投資人難以捉摸，因而破壞投資大眾的信心。

分析師並提出三項解決對策以恢復市場信心，首先是金融機構及其他公司需要坦承錯誤，出售或減計他們借錢買來的不良資產價值，其次是需要按時支付債務，最後是重建資本適足率。（綜合外電）

【2008/09/19 經濟日報】

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7樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/17 16:00

冷眼集》滅了火 下一步呢？
冷眼集》滅了火 下一步呢？

【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2008.09.17 03:00 pm


美國政府16日毅然接管AIG，財政部長寶森與Fed主席柏南克的果敢行動值得稱許，但美國何時才會採取經濟攻勢，直接對症下藥，一勞永逸斬斷病根呢？

紐約時報的一篇報導指出，上周雷曼兄弟公司瀕臨崩潰之際，紐約曾有一場全明星的經濟學家會議，討論這場金融危機的教訓。與會人士星光熠熠，包括聯準會副主席柯恩、白宮席經濟學家拉齊爾以及前財政部長桑莫斯等。

哈佛大學教授佛烈曼在會中感慨地說，如果一年半前就有人告訴他們華爾街會發生這次災難，並要求他們預測後果如何，他們幾乎一定會預見比現在更慘重的景況，裁員人數也遠高於實際發生的結果。

言下之意是說，實際災難沒有變得更慘，在危機中扮演重要滅火角色的寶森與柏南克，都該獲得很高的評價。可是，就算他們滅火有功，但縱火的人與起火的禍源呢？美國何時才能對症下藥，而不是一再地把救火員當英雄。

文章中指出，當前的危機有兩個根源。第一，以葛林斯班為首的金管官員假定不動產泡沫不會發生，而華爾街也懂得自我規範。第二，所得並未跟著通膨升高而擴增的家庭，在不負責任的銀行向他們推銷看來賞心悅目的房貸時，竟然不加思索地點了頭。這兩個問題都不是任何紓困行動所能解決。

報導中引述經濟學家哈特的論點指出，美國經濟的癥結在於「我們消費的比生產多，花的錢也比賺的錢多。就像一個漫長的大假期。」

哈特開出的藥方精簡而扼要，他說美國的稅法應該從鼓勵消費轉為獎勵儲蓄，民眾省下的錢既可為退休預做準備，也可以成為企業用以投資生產的資金。聯邦政府可以助一臂之力，投資基礎科學與科技，這些領域反過來則可以協助創造更多的高所得就業機會。政府也應該降低醫療成本，因為這是解決長期預算赤字的關鍵。

當然，政府還有另一條可走，就是像現在一樣，拯救一家接一家倒下去的企業或銀行，讓赤字愈累愈高。

【2008/09/17 聯合晚報】

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6樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/17 11:17

林肯當選美國總統
1860.08.27~1862.10.22 & 1863.04.23~07.10 土埋雙女，美國南北戰爭、英法聯軍攻陷北京城。

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5樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/17 10:44

2008-1920=88
1919.08.13~1921.10.07土埋雙女，中國國民黨、中國共產黨、德國納粹黨都是此期間創立的。

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4樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/16 22:31

克魯曼悲觀：1931年金融崩潰可能重現
克魯曼悲觀：1931年金融崩潰可能重現

【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2008.09.16 03:27 pm


美國華爾街經歷一個惡夢連連的周末：雷曼兄弟公司破產，美林公司被美國商業銀行收購。金融界認為，美國的投資銀行這次栽了很大的跟頭，未來很長一段時間將餘波震盪。

國際貨幣基金會總裁卡恩預測，美國金融部門將進行漫長的統合過程。他說：「美國獨有、在歐洲看不到的完全獨立投資銀行，以後會減少。」

紐約Meeschaert私人銀行公司分析師渥洛凱說，這次金融風暴的發展打破了投資銀行所有的傳統法規。他說：「這種模式不可能維持下去。高盛和摩根‧史坦利遲早必須與其他商業銀行合併。」

費茲澤羅公司分析師馬克．巴杜對投資銀行的未來比較沒有那麼悲觀。他說，高盛早就清除與房市危機有關的負債，可能在當前風暴全身而退，而且雖然有些銀行可能倒閉，可是其他銀行會冒出來取而代之。

知名經濟學家克魯曼在「紐約時報」撰文，悲觀的猜測1931年的金融崩潰可能重現。他說，理應分散和減少風險的複雜交易，不要再像近年來都由雷曼兄弟之類的非傳統金融機構處理大部分財務作業。

文中說，房市崩潰引發房貸危機，顯示這種做法似乎並未減少風險，只是把風險隱藏起來，而隨著危險暴露，業者紛紛抽銀根，造成貸款凍結、資產價值劇貶等經濟影響，與1930年代的金融崩潰沒什麼兩樣。

克魯曼指責美國政府沒有適當管制這些有別於傳統銀行的金融機構，也沒有及早發現、處理和解決造成當前危機的根源。

同時，專家預期華爾街風暴會導致更多人失業。美國金融部門去年裁掉超過15萬3000個工作，創下歷來最高紀錄，今年迄今又裁掉10萬3000個工作，到年底可能打破去年的紀錄。

【2008/09/16 聯合晚報】

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3樓. 現代孔明陶朱公

2008/09/16 21:02

台股創35個月來新低 盤中逾900檔跌停
台股創35個月來新低 盤中逾900檔跌停
2008-09-16 今日晚報 【中央社】
　受到美國雷曼兄弟宣佈破產影響，歐美股市週一全面重挫，美國道瓊工業指數創下2001年9月中旬以來單日最大跌幅紀錄，也直接衝擊台股，今天指數跳空重挫跌破5800點，創下35個月以來新低，盤中上市加上櫃合計逾900檔個股跌停，股市一片慘綠，號子人氣渙散。

　雷曼兄弟控股公司週一凌晨一時正式宣佈，將申請Chapter 11破產保護和重組。在美國次級房貸、銀行及重要投資機構財務紛紛告急下，全球股市再次陷入空頭泥淖，也再度重創台股。

　儘管政府救市動作不斷，但台北股市今天仍在全球市場重挫中，以跳空下跌304.28點，直接以5748.17點開盤，加上鴻海集團股鴻準及廣宇除權表現不如預期，IC設計股融資賣壓沈重，電子、傳產及金融今天全面重挫，上市加上櫃盤中合計逾900檔個股跌停，一片慘綠。

　聯邦投信基金經理人表示，台股自1996年以來，一直是大起大落，指數跌至現今來看，只能做長線；至於指數空間，目前仍深不見底，以9300點頭部及7384點頸線來計算，短線先看5400點，這在7月初破頸線時就可推測的，只是沒想到真的來到，而且來的這麼快。

　近日台股急挫，業內認為，部分族群融資斷頭的壓力大增，其中以電子的IC設計族群及傳產的營建族群較為嚴重，投資人短線應避開高融資個股，而在外資持續賣超下，外資高持股的個股也面臨外資調節的壓力。

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