2010-02-01時，有人在網路上問：

標題： 請問日月光是怎麼了？ 有人知道什麼原因嗎？ 會不會跌的過頭了啊，是有什麼重大的利空嗎？ 公司業績也不差吧，怎麼像拉肚子一樣，一洩千里，還越拉量越大。

那時我手上已經把套利部位都建立好了，不怕人知道了，所以就大嘴巴的分享講開了：

這要讓專業的來說了！ 日月光的怪異狀況不是這幾天而已，而是這一個月都怪怪的。 請大家去看他的資卷比就知道，從一月到今天，最高甚至有 140%的資卷比，每天標借的不亦樂呼！ 但這段時間，日月光有創新高耶！ 這些空單是早被嘎死嗎？！有誰看過 140%的資券比的？舉個手吧？ 答案很簡單： 因為日月光 2/3日 以21元公開收購環電。(以現金與固定日月光股票為之) 收購規則為 一股環電可以取得 0.34股日月光 + 21 - 日月光之結算價。 遠在去年12月中，環電價格為 20.15~20.3左右，而日月光公開收購價格為21，所以一股有0.85~0.7的價差。 那時只要買進三張環電，屆期將可以取得 0.34*3=1.020張的日月光。 並取得 (21-0.34*日月光結算價格)*3的現金 整個套利模式一套共需要： 三張環電 + 放空一張日月光 ，總共 可以套出2550左右的現金。 預計1個月，總資金約10萬以內，約當年利率 30% 您可能會問，既然這樣那應該是2/3融券鎖住才對啊，怎麼會這麼早(去年12月中)就把券額給用光？ 那是因為這些豺狼虎豹看到這穩賺不賠的生意，老早就把融券搶光，並用資券不互抵的方式，先把券先鎖在手上，等到靠近 2/3日時，再慢慢把融資部分賣出，讓手上的券把利差榨出來。 因此，明天還會再跌一天！ 之後才會恢復正常的！ 如果你仔細看，這四天來，每天都爆量殺最後一根。 因為這些套利者看準的日月光公開收購的結算價公式==> 收購日前 1 3 5日收盤算術平均數孰低者。 若套利者手上有五套(15張環電)，那麼套利者2/3日前五天，每天收盤時放空一張日月光，就可以穩穩的避險 5套。 所以現在套利者都在收盤前面不改色的倒出跌停板！ 因為日月光結算價格公式是收購日前 1 3 5日收盤算術平均數孰低者，如果明天(也就是2/3前1日)被打到最低，那麼對五日來每天空一張套利者來說，會賺到很多的放空超額的利潤。所以明天可能會殺的超兇的，如果明天日月光被打到跌停，也不意外！！！ 忍著點吧！

稍後，我又補充了一篇貼文如下：

1。 其實金融市場充斥著這種奇怪的事情，只要用心，就可以發掘的到.當初小弟是在這個板上看到日月光的收購，去查了才發現有好多的套利空間。 所以回來這裡貢獻一點。 2。 當初我也認為日月光應該會拉高護盤，因為這樣他就不須拿出那麼多現金，不過套利的力量太恐怖，他們撐了一天就撤手不撐了。 也許是日月光大股東自己就在搞，所以他們也樂得不護盤大賺自己公司的錢。 3。 個人做這檔套利實在做的很辛苦，因為券都被大戶吃光。 東求西找，還是找不到券。 原本講好的1/5要收購，又來個回馬槍延長到2/3收購，好在 1/26 各股期貨上市，可以去期貨上放空鎖住價差。 小弟想也許是這個原因所以日月光的券源就出來了(因為期貨可以空，不需要搶券了)。 不過他的期貨成交量不大。 我也搞不懂為什麼(理論上期貨套利鎖單會湧現才對)...。 (補充：這是因為套利者就是日月光的外資持有者，他們先買進環電, 之後再把手上日月光倒出，反正五天後新的日月光就回來了，一來一回首中日月光持股數量相同，卻套出一堆白花花現金。)

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以下是我的操作心得與獲利狀況：

下圖是2311日月光12月~3月的日K線與資券圖， 您可以發現1月中以前融券就已經是天量(印象中券資比140%)， 而後1月底股價跌勢非常劇烈。 至收購環電定價日(2/2)殺至最低， 而融券約在5日後全部消失現股償還：

下圖是2311日月光1/28~2/3日的5分K線圖：圖中箭頭1~4可以看到每天收盤1:30分最後一根都出量下殺，尤其是箭頭4所示，爆大量一萬五千張直接下殺0.4元。而隔日套利結束(箭頭5)，開盤沒多久即奔漲停：

下圖是小弟當時使用的套利EXCEL表， 其實我神經比較粗， 並沒有在最初就以資券不互抵的方式扣住融券， 造成我手上只有3張左右的融券， 剩下的兩張避險部位初期我是使用日月光期貨來避險，搭配著融資買進鎖住避險部位， 以謀求100%避險：

這次的操作，實際獲利數字約如上表， 用了將近40萬兩個月(因為日月光延後收購一個月)，無風險套得一萬八千元。

誰說套利只有大戶法人能做呢？ 只要用心，人人都可以!

後記：
記得在2/1時，小弟就發現套利大戶不計價的尾盤狂殺，小弟認為2/2套利大戶應該還會如法泡製，因此擬定策略見高就券空，待尾盤再資買回補當沖賺價差(依 稀記得那時融資增的很快恢復融券了)。可惜小弟當時懦弱，想法與做法不一致，加上公司派當日有護盤，小弟空了6~7張就被虛張聲勢的公司派嚇到了(盤中大 單買進)，因此那天只賺了 2~3千的當沖錢。其實那次真的都已經看透大戶底牌，真的應該要大膽一點才對！

附上我當時填寫的「公開收購交存轉撥單」，以滋紀念：