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歐債危機的背後…
2010/05/25 14:00
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      上周全球股市幾乎都呈現下跌的狀態,歐債危機所引起的實質債信問題與市場信心問題,還有南北韓緊繃的狀態,在在都增加投資人的不安。


     先從年初的希臘債信問題說起好了:2000-2007年間,希臘是歐盟裡成長力道最強的國家之ㄧ,主要的產業是旅遊觀光與造船,在加入歐盟的時候,(債務/GDP)已達100%(賺多少,借多少錢…);而加入歐元區的好處(或是陷阱?)之ㄧ,就是借款利率降低,畢竟大家都是用歐元已開發國家使用的貨幣,成長性不高、風險較低,借款利率自不同於開發中國家;有著低利率環境,希臘政府又舉債增加職缺與社會福利,再加上金融風暴使得希臘主要產業大受影響,在2010年時,預計(債務/GDP)將達120%,而政府赤字也預估為13.6%20101月的預估債務達2,160億歐元


       據當時分析師的預測,若希臘政府沒有得到任何資助或貸款,希臘公債需進行債務協商的機率甚高,屆時,投資人或許只能取得部分的本金,或是延期收到利息等,也因此在4月份,標準普爾(S&P)將希臘公債等級降為垃圾債券。


       歐盟原先對希臘的態度是有些冷淡,並未一開始即釋出願意出資救援的訊息,畢竟經濟復甦未明,各國都有自己的財政壓力,但後來體認到希臘的問題並非僅僅是該國的債務問題,更有可能演變成歐元的信任危機,影響歐元區本已復甦蹣跚的經濟,這才提出對希臘、以及之後陸續傳出問題的歐盟國家的救助方案。


       這一兩個月,全球股市與歐元的走勢,很明顯受到歐盟處理此事的態度影響,而從其中可以注意到幾件事:


       首先是歐元區成員國並不能像美國一樣,可以立即用大印鈔票這種方式來解決債務問題,畢竟歐元並不屬於單一國家,成員國各有各的立場;而歐元也不像美元有其特殊的貨幣地位,可以不那麼需要擔心市場對此貨幣的信心與持有需求。這些限制都使得歐盟國家在處理希臘或是歐債危機時,有些綁手綁腳,一直拖到最後才決定協助希臘,而在這段期間,市場對歐元的信心正逐漸喪失中。這也令人開始質疑:經濟整合、但政治獨立的經濟體在面臨危機時的處理速度與能力。


       其次是歐洲各國、甚至是已開發國家的財政狀況。週一PIMCO(太平洋投資公司)警告美、日以及多個歐洲已開發國家正因居高不下的財務赤字陷入火圈,導致歐元又再次下挫;已開發國家的財政狀況不佳這件事,早就不是什麼新聞,畢竟退休基金、社會福利、經濟成長力道與人口結構等問題,都長期性地侵蝕已開發國家的財政,而這次PIMCO一個簡單的警告,能讓市場又有那麼大的反應,在在說明現在市場信心的脆弱,再加上南北韓情勢緊張,以及之前股市的快速回升,小老百姓看到的只是所謂經濟數據上的好轉,並不是實質生活的改善,因此一有風吹草動,就會想起幾個月前現金為王的日子也不足為奇。


       最後,需要觀察的事有兩件:一個是歐債危機是否會演變成下一個大衰退的開始?就金額來看,希臘的負債並沒有像當初二房事件債務金額那麼多,但若再有一兩個國家出現主權債的問題,而且是像希臘這樣,明擺著別人不救會倒的,那可真是有可能發生! 畢竟現在各國的復甦是相當脆弱的。


       另一件就是低利環境對未來的不利影響,由於現在市場信心不足,原先積極打房的中國也放慢速度,歐洲或美國可能也很難像預期中在第四季升息、逐漸脫離低利率環境、開始正常的經濟復甦,這使得有人開始憂心是否部分已開發國家會日本化”? 而我比較擔心的是這種低利率環境下的熱錢所造成的資產泡沫化以及貧富差距擴大等社會不公現象,特別是在號稱復甦力道較強勁的新興市場。
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