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新聞01

MoneyDJ新聞 2022-11-03 12:22:51 記者 賴宏昌 報導摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、標普全球(S&P Global)、供應管理協會(ISM)、國際採購與供應管理總會(IFPSM)週三(11月2日)聯手公布，2022年10月摩根大通全球製造業採購經理人指數(PMI)自9月的49.8跌至49.4、創28個月新低，連續第2個月低於榮枯分界點(50.0)。 全球製造業產出指數自9月的48.7降至48.6，主要是受中間財產業拖累。細部數據顯示，中間財產出萎縮程度創近11年(排除全球大流行初期不計)以來最高，同一時間消費財、投資財產出均呈現上揚。 中國、歐元區和日本是10月份產出呈現萎縮的大型製造業經濟體。另一方面，美國產出微幅走高。 全球製造業對未來一年的產出預期、新訂單成品庫存比(與景氣循環高度連動)雙雙創下近兩年半新低。歐元區製造商平均預期未來一年產出將呈現萎縮。 全球製造業就業連續第24個月呈現擴增，就業指數自9月的50.8降至50.3。美國、歐元區、日本製造業增聘人力的同時，中國、英國廠商則是著手進行裁員。 全球製造業原料價格指數自9月的61.3降至61.1，產出價格指數自56.6降至56.5。 摩根大通全球經濟學家Bennett Parrish指出，全球製造業產出指數創28個月新低，新訂單指數(自47.7降至46.9)創近11年(排除全球大流行月份不計)新低。 原物料價格漲幅低於長期平均值 標普全球週三指出，最新公布的全球PMI商品價格和供應指標顯示，全球製造業整體價格、供應壓力在10月份同步呈現轉弱。 全球價格壓力指數10月份跌至0.9、創2020年7月以來新低，顯示原物料價格漲幅低於長期平均值。 2022年10月全球供應短缺指數跌至2.7、創兩年新低，顯示全球製造業供應壓力正在減輕。 ISM週二公布，美國10月製造業PMI當中的價格指數自9月的51.7%大跌至46.6%、創2020年5月(40.8%)以來最低，意味著原物料價格呈現下跌。 (圖片來源：摩根大通) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞02

存金融股不如存ETF 0055、0056比一比 工商時報 數位編輯 2022.10.03 台股示意圖。圖／Freepik FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 英國金融風暴襲台，引發金融股存股族關注，金管會上周四（29日）公布，至今年8月底，我金融業對英國總曝險金額約1兆5,080億元；本土投顧認為，雖短期市場風險提高，評價有修正疑慮，惟國內金融業資本適足率維持高檔，具抵禦風險能力，影響應屬有限，評價處於相對低檔的金融股仍可逢低承接。 金融股備受小資族和存股族喜愛，網友以「現在適合買金融股嗎？」為題，提問「台股持續跌跌跌，有些金融股已經跌很多了，目前想買的是玉山金與國泰金，大大們能不能給點建議？」網友紛紛給出意見，「億元教授說，富邦金、國泰金等40元以下買進，看來國泰金已經40元以下了」、「評價基準是這個價錢買划不划算，不是之前有沒有跌很多」、「公債為王」、「最近看到有人說借錢買金融股」、「買元大MSCI金融，分散風險又分散成本」等。 網友提到的元大MSCI金融（0055）是專門買一籃子金融股的老牌ETF，比元大高股息（0056）早了快半年問世，0050的長期績效相對好，但配息大約是3％上下，0056長期績效相對少，但配息是5％～6％，兩者各有千秋。 0055追蹤MSCI台灣金融指數，成分股中99％都是金融股，受惠於升息利多，今年以來的跌幅12.86％，對比大盤跌幅26.3％來說，仍相對抗跌，目前股價大約落在20元上下，價格親民，惟有成分股過度集中的風險，投資人必須注意；0056可配發出百億元股息，與追蹤指數精選高股息股票，及長期配息表現，受到市場肯定高度相關，今年以來績效跌幅23.78％。據集保統計，0056的受益人數74.7萬人，是台股股東數第六高的熱門存股標的；同時，證交所統計，0056更是全台股定期定額戶數第二名的標的。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。 （旺得富理財網 黃順德） 推薦閱讀 理財研究所 不想又老又窮 1關鍵 40歲存老本也來得及 保險二三事 史上最慘 六大壽險11月全虧 好基金日選 2檔高股息ETF將除息 季配PK雙月配誰贏？ ▎理財入門課｜ETF小學堂｜退休理財｜投資風向球▎今日理財 預約富足大未來 〈理財周報〉〈臉書粉專〉 ｜ 回理財首頁 台股金融股

新聞03

華潤啤酒（00291）：四次加碼白酒賽道 高端化能否如願“勇闖天涯”？ 在世界杯這場綠茵盛宴背景下，啤酒廠商的一舉一動都會更外引人關注。華潤啤酒（00291）毫擲123億加碼白酒，再次攪動啤酒江湖。利好接連不斷，帶動公司股價連續兩個交易日漲幅超11%，成交額達11.44億港元。 四次加碼白酒 繼山西汾酒、景芝白酒、金種子酒之後，華潤啤酒開始第四次加碼白酒。 11月25日，華潤啤酒宣布其全資子公司華潤酒業控股有限公司擬以123億元收購金沙酒業55.19%的股權，換算之下，金沙酒業的估值達223億元，並給予金沙酒業市盈率爲17倍。華潤啤酒認爲，根據可比公司的分析，17倍市盈率公平合理。 在白酒行業，123億元的股權收購案不是小數目，對華潤啤酒個體來說，更是大手筆，要知道2022年上半年，公司股東應占淨利潤僅爲38.02億元。而從2016年至2021年，公司的淨利潤甚至不及123億元，約爲108億元。換算下來，這筆並購金額花費了華潤啤酒過去6年賺到的利潤。 金沙酒業值得華潤啤酒6年的辛苦錢嗎？至少從披露的財報數據來看，金沙酒業算得上優質標的。公開資料顯示，2019年-2021年，金沙酒業分別實現營收8.78億、17.67億和36.41億元。相當于在2020年和2021年，金沙酒業均實現了100%以上的增長率。就今年來看，今年上半年，金沙酒業實現營收20.01億，同比增長了15%。 金沙酒業穩健的財務表現，無疑會優化華潤啤酒的財務數據。交銀國際發布研究報告稱，華潤啤酒發布金沙酒業經審核財務數據，而該行最新的財務模型已將金沙由2023年並表，或對其2023年淨利潤帶來5%提振(扣除收購融資成本)。除了美化財報之外，收購金沙酒業將與公司原有的白酒業務産生協同效應，從而擴大其業務範圍與規模，最終提高其業務增長及盈利能力。 爲了最大程度保障公司運營不受影響，華潤啤酒將通過自有資金和外部融資解決所需要的收購資金。中報顯示，公司貨幣資金爲144 億元，2021年年底爲54億元。考慮到下半年營運開支等對貨幣資金的消耗，公司首選低成本融資策略發行債券解決資金缺口，如果發債速度較慢或者難度較高，則會前期通過並購貸款完成初步收購、待債券審批下來後再轉換成債券。 華潤啤酒白酒版圖再下一城，持續加碼的背後，一方面是啤酒行業存量市場下想象空間有限，另一方面則是中國對醬香型白酒需求不斷增長及消費升級趨勢，尤其是在茅台帶動下，醬香酒迅速在白酒板塊掀起一股熱潮。 根據行業顧問Boston Consulting Group的資料，2021年中國白酒行業的市場規模約爲人民幣6030億元，2010年至2021年按8.7%的複合年增長率增長。2021年醬香型白酒行業占中國白酒行業約31.5%，市場規模約爲人民幣1900億元。2015年至2021年，醬香型白酒行業的市場規模按17.3%的複合年增長率增長。 值得關注的是，醬香型白酒具有較高的盈利能力，2021年醬香型白酒企業的加權平均毛利率及純利率分別約爲82%及41%。華潤啤酒董事會認爲，結合金沙酒業的未來表現，收購金沙酒業也將爲華潤啤酒的盈利帶來正面貢獻。 然而，醬酒熱潮自2021年下半年以來開始消退，金沙酒營收增速放緩，此時接盤的華潤啤酒能否享受金沙酒利潤高增長紅利仍未可知。而從華潤啤酒此前收購的濃香型白酒金種子酒來看，華潤啤酒的加持並未挽救其業績頹勢，今年前叁季度金種子酒淨利潤虧損1.34億元，已連續7個季度淨利潤爲負。所以，華潤啤酒在白酒行業想要大展拳腳恐怕並不容易。 高端化成其增長引擎 高毛利的白酒一直備受華潤啤酒青睐的原因，或許與其在啤酒行業處于“量大價低”的低位不無關系。從市占率來看，2020年華潤啤酒市占率達31.9%位列第一，而青島啤酒、百威百威英博、燕京啤酒及嘉士伯中國銷量市占率分別爲 22.9%、19.5%、10.3%及7.4%。 然而，規模並不代表利潤，華潤啤酒産品噸價處于低位。從啤酒銷售噸價角度來看，2021年華潤啤酒噸酒價僅爲3019元/千升，預計與燕京啤酒處于相同水平，青島啤酒作爲行業市占率第二的企業，噸價爲3742元/千升，較華潤啤酒高23.9%，這主要是由産品結構導致，華潤啤酒當前次高及以上産品銷量占總銷量的16.9%，相較于青啤近年逐漸提高的青島啤酒品牌占比和珠江啤酒主打的純生産品仍處低位，這導致華潤啤酒的毛利率一直遜色于同行，2021年華潤啤酒的毛利率爲39.2%，低于重慶啤酒（54.2%）、珠江啤酒（45.0%）和青島啤酒（42.3%）。 在啤酒行業“量減價增”的當下，華潤啤酒高端化發展已然刻不容緩。 從行業來看，産品結構性升級則是推動噸位上升的“主力”。國盛證券數據顯示，排除2020年疫情對啤酒消費帶來的負面影響，2014-2019年低檔啤酒銷量複合增速爲-5.3%，中檔啤酒銷量CAGR爲5.4%，高檔啤酒銷量保持雙位數增長、CAGR爲13%，2001-2020年低檔啤酒銷量份額從89.1%下降至68.0%，高檔啤酒銷量份額自1.9%提升至11.3%，當前中國市場高檔、中檔啤酒銷量占比僅爲11.3%和20.7%。可以看出，低檔啤酒銷量已然江河日下，而高檔啤酒正加速崛起。盡管目前低檔産品占比較大，但隨着中國産品結構有望持續優化，未來預計中高檔産品占比提升、産品結構將呈紡錘形，即中檔啤酒是主要構成、兩頭小中間大。 鑒于此背景，華潤啤酒也積極順應行業趨勢，重點布局高端産品，並確立“4+4”品牌策略。 具體而言，華潤啤酒一方面通過自主研制高端新品，彌補價格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力，獲得旗下産品。2019年後，華潤啤酒確定了“4+4”産品組合的策略，通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發力，打造華潤啤酒的高端化發展之路。目前已形成了超高檔(雪花臉譜啤酒、蘇爾啤酒)，高檔(雪花匠心營造啤酒、喜力啤酒、雪花馬爾斯綠啤酒)，普高(雪花純生啤酒、虎牌啤酒)和次高(勇闖天涯SuperX)的産品組合。 國聯證券預計華潤啤酒次高端産品銷量2022年增速區間爲13-18%，未來叁年複合增速約21%；公司規劃到2025年次高端以上銷量突400萬升，複合增長22%，實現做高端啤酒市場領導者的目標。此外，該券商預計公司今年仍有提價計劃，另考慮高端品占比提升，預計2022-2024年公司均價持續提升。交銀國際表示，高端化將會是華潤啤酒長年增長引擎。展望2023年，該行預計公司銷售及淨利潤將同比增長22%/33%，因主要原材料成本下降、加價及産品組合改善。 綜上所述，華潤啤酒白酒版圖再下一城，希望通過優質資産注入，一方面實現財務數據優化，另一方面啤白融合雙賦能，驅動公司經營向上，且不論白酒宏圖能否如願施展，華潤啤酒的啤酒板塊高端化之路已是愈發迫切了。

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