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2016/07/03 12:42

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MSCI是否將中國A股納入MSCI新興市場指數，是本周最受全球投資人關注的語言訓練測驗中心 tutorabc議題，而這也是A股第3度試圖闖關。中國A股首度進入MSCI潛在升級市場觀察名單，可回溯至2013年，不過，鑒於中國股市投資限制與不透明，2014年6月MSCI決議暫不納入A股，到了2015年，即便中國政府近年已積極加速資本市場開放，包括擴大QFII及RQFII額度、開放滬港通等，然而，許多規模大型的基金已獲得購買A股的特殊牌照，但仍有許多小型、或是缺乏中國A股投資經驗的國際基金研究團隊，對在滬深掛牌的逾兩千多檔股票和中國會計作業方式都還不夠熟悉，因此布局中國A股仍相當落後，在多數機構投資人尚未準備完畢前，加上中國企業財報透明度仍有疑慮的情況下，就倉促宣佈將中國A股納入MSCI新興市場指數，恐怕會殺得許多落後配置中國A股的基金經理人措手不及，甚至衍生新的投資風險，因此，A股「納摩」第2度鎩羽而歸。

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儘管MSCI去年再將A股拒於門外，卻也明確指出，一旦額度分配程式、資本流動限制和投資收益所有權等問題獲得解決，將隨時考慮將A股納入新興市場指數，並且宣布將和中國證監會組成工作小組，一同將問題解決。自此之後，中國證監會為符合MSCI對投資人結構要求，積極將國際資金引入，去年7月上路的內地香港基金互認機制便是一例，此外，今年2月中國國家外管局也鬆綁對單家QFII機構的投資額度上限、和取消對QFII投資本金的匯入期限要求。再者，滬深兩市證交所也在上個月底發布將加強監管A股上市公司任意停牌和復牌的機制，尤其是重大資產重組不能超過3個月。此外，市場高度預期中國政府將公布深港通施行內容，尤其總理李克強屢次強調今年啟動深港通的決心，目前市場預估細節將於第3季初公布，年底開始實施，伴隨資本國際化腳步再邁出一大步，加上經過近一年的中國證券相關政策開放，監管制度也不斷完善，許多阻礙A股「納摩」的障礙已逐步清除，也增添國際性指數納入A股的意願，這也是為什麼這次市場對A股納摩信心大獲提振的主因。另外，中國一行三會(中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會)領導人原定於上周末（6月12日）出席2016陸家嘴論壇，人行行長周小川、銀監會主席和證監會主席罕見同步缺席，而周小川日前才在中美戰略論壇記者會中缺席了，更引發市場議論紛紛，特別是證監會官員近期也表示，「一個沒有A股的國際市場指數是不完整的。對於MSCI納入這個事情，只是抱一個順其自然的態度，長期來看A股被納入是一個歷史必然，早晚會發生」，消息面利多為陸股點燃資金行情，A股更出現了6周來首度資金淨流入。中國身為全球第2大經濟體，也是經濟增速最快的國家之一，經濟影響力已非同日而語，因此，中國A股納入MSCI新興市場指數是勢在必行，只是時間早晚的問題。一旦A股納入MSCI新興市場指數，跟隨MSCI指數進行資產配置的法人或機構，料將重新調整投資比重，投入資金前進A股，將為陸股長線行情增添柴火。由於MSCI指數調整程序，一開始是象徵性調5％，然後給1年緩衝，讓國際投資者有足夠時間調整組合，1年後便有機會加速至100％，若將A股的5％納入MSCI新興市場指數，約占指數的1.1％，預估將有200億美元的國際資金進駐，如果到100％，A股將達18.3％，連同海外中國股票部位，合計達36％。不過，MSCI各國權重的調整並不一定採平均的方式, 還會根據各國的政策、經濟情況去評估。現階段MSCI納入中國A股的討論，已經不是「該不該」或是「會不會」，而是「何時」的問題。就算6月MSCI暫緩將A股納入，今年底前納入的可能性也還是相當大的，而這將促使中國證券市場內的資產大量重新配置，有助於人民幣朝著國際化的方向發展，且隨著中國資本市場加速自由化，進而加快外資前進A股步伐，陸股資金面不虞匱乏，並拉抬陸股漲勢。(工商時報)

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