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物價節節升高、日圓跌跌不休...眾院激情勝選後 高市回歸治國現實

日相高市早苗這次訪美四天，「如願」搶在美國總統川普和中國大陸國家主席習近平的「川習會」前舉行「川高會」，但日媒最近卻頻呼「失算」。她去年十月上台後屢屢在外交上得分，這是她在二月眾議院大選大獲全勝的主因之一。但慶祝行情不過一個多月，就已陷入內憂外患的治國現實。高市去年十一月在眾院答詢時的「台灣有事」發言引發陸日緊張升高，且北京對此愈反彈、施壓力道愈大，就愈多日本選民肯定她對陸採取的強硬立場。相關社媒影片在日本網路的大量流傳也是重要推手。然而，高市推出的財經政策對平抑物價尚未見效，日圓「跌跌不休」。十九日川高會當天，美元兌日圓匯率至一五九日圓區間後半。日本財務大臣片山皋月坦言「感到緊張」。除了身為閣員的片山，日銀（日本央行）總裁植田和男十九日也在利率決定會議後的記者會中指出，美國與以色列對伊朗的戰爭引發國際油價節節攀高，恐衝擊日本經濟；油價上漲除了推升能源價格，也將帶動通膨升溫，即燃料油的雙重打擊效應。以日本人作為主食的白米價格為例，目前五公斤逾四千日圓（約台幣八一五元），日本自前年以來的「令和米騷動」至今未歇。日媒報導形容，如今白米在日本已是奢侈品。但高市十七日竟在社媒發文大讚「米粉」鯛魚燒，還說這種改用百分百米粉、而非傳統麵粉做的鯛魚燒，「在口感及香味上都是一級棒」。因此被部分日本網友批評為和庶民的實際生活差距很大。另，在精準政治豪賭下率自民黨單獨在眾院擁有三分之二席次的高市，大選後咸被媒體、分析家及政界人士預料將長期執政與「黨內獨強」。但美以伊戰爭不僅打亂她對美及對陸外交、及「高市經濟學」的盤算，也讓黨內對她外交和安保政策有疑慮的溫和派找到突破口。高適內閣民調2個半月內跌23個百分點代表性人物就是兩位前首相：岸田文雄與石破茂。岸田上周在「東京會議二○二六」致詞時強調，如今川普政府高唱「以實力謀和平」，北京也持續擴充軍力，應追求法治與多邊主義，以建構理想的國際秩序。岸田認為，日本以日美同盟為基礎的安保政策固然重要，但在多邊主義基礎下和「亞洲各國」的交往同樣重要。今年有多國卸任閣員、國會議員、央行總裁、前國際組織高層及智庫人士出席該會議。不過，去年一月重返白宮的川普顯然不吃這套。石破本周也在電視節目中直言，高市應在川高會一開始就當面詢問川普「美國攻伊合法嗎？」石破認為，應確認美方攻伊所作所為的國際法正當性，否則此次峰會談到伊朗時就談不下去。根據日本產經新聞及富士新聞網本周公布的三月最新民調，自民黨支持率月減七點六個百分點至三成一八，已回到大選前的水準。高市內閣的支持率部分，根據日本民調「輿論雷達」資料數據，已從一月二日高峰的七成九五，降至三月十六日的五成六。即不過兩個半月，就銳減廿三個百分點。【全球熱話題】▪中東戰火現轉機！以色列承諾不動伊朗能源設施停火呼聲再起▪NVIDIA工程師注意黃仁勳親揭禁忌底線：我會氣到不行▪最衰鄰居！沒參戰、國土被亂炸伊朗1原因向阿聯討「物質與精神損失」▪不滿盟友叫不動！川普怒嗆忘恩負義揚言1招「5分鐘內結束一切」

聯合報黑白集／北韓的「魅力」

習近平（左二）8日抵達平壤，北韓領導人金正恩（右）到機場迎接。（新華社）"title="中國國家主席習近平（左二）8日抵達平壤，北韓領導人金正恩（右）到機場迎接。（新華社）">中國國家主席習近平（左二）8日抵達平壤，北韓領導人金正恩（右）到機場迎接。（新華社）習近平今年首度出訪，獻給社會主義好同志金正恩。誰也沒想到，接待完安理會另四強的習近平，臨到自己要出門，竟只到隔壁走一趟。世人不免狐疑，北韓哪來的魅力？習從北京起飛那早，朝鮮《勞動新聞》頭版上刊出熱騰騰署名文章，就已亮明牌了。裡頭寫著，中朝要「密切多邊協作」，更要「反對霸權主義和強權政治」、「反對一切復活軍國主義的圖謀和行徑」。這整段文字，不曾在七年前習近平首訪時的文章中提到過。七年前談的，都是「半島問題政治解決」、「維護半島和平穩定」；北韓自身就處於問題的中央，焦點也全鎖在半島內。但七年後，北韓搖身一變，被拉著去反霸、反軍國主義，問題都在半島外頭；平壤彷彿瞬間被提拔為北京副警長。誰都知道，「霸權主義」是美國的代名詞，「軍國主義復活」則罵的是日本。但中美剛達成「建設性戰略穩定關係」，所以，去年剛跟習見過面、回頭就高喊只要中國武統台灣就會出兵的高市早苗政府，才是習這趟不辭勞頓，真正要收拾的目標。東亞已然山雨欲來，高市剛跟小馬可仕結盟，習近平馬上叩來金小胖。問題是，菲律賓還得靠日本接濟武器，朝鮮卻有現成數十枚核彈頭。朝軍赴烏參戰，視死如歸讓歐洲驚詫。賴清德要投入日菲陣線，得掂量小胖的狠勁！

台積電獨大...0050為何不乾脆全押？專家：短期波動與長線看好是兩回事

每當加權指數創新高，社群上就會出現一種忿忿不平的論點，「台股就只剩台積電在撐」、「沒有台積電，台股還剩什麼？」，扣除這句話的情緒，以2024年至今的漲幅來看，台積電的漲幅，大約是「加權指數扣除台積電」之後的四倍。台股的其他成分股，整體確實是在漲的，但這段期間的漲幅，跟台積電的表現根本是兩個世界，說台積電「拉著」整個大盤走，並不誇張。但這個現象到底是怎麼來的？只是因為台積電賺更多錢嗎？台積電的股價大幅攀升，其實是有兩個原因同時作用：第一，獲利確實成長；第二，市場給的本益比比以前高多了。也不過是在2023年左右，市場多數時間是給台積電15倍左右的本益比，但2024年後，市場認知台積電為AI受惠龍頭，給出30～35倍本益比。35倍是什麼概念？過去這種倍數，通常只有IC設計公司才拿得到，例如聯發科。IC設計靠腦力，不需要蓋晶圓廠，幾乎沒有沉重的固定資產負擔，所以獲利率高、市場願意給高溢價。但台積電不一樣。台積電每一個製程世代，都必須花數千億元蓋新廠、買設備，資本支出是永無止境的。以這個角度來看，現在35至39倍的本益比，客觀來說是偏高的。這多出來的那一截，是市場情緒和AI題材的溢價，不是基本面能完全解釋的。而對發行ETF的基金公司來說，他們必須迎合市場的樂觀情緒，台積電買太少，不只業績可能會輸給元大台灣50（0050），投資人也可能喪失信心，而不得不做出這樣的判斷與決策。「只剩台積電」跟「為什麼不全押台積電」，都是同樣的片面有趣的是，對於台積電的討論往往走向兩個極端：一派說「台股只剩台積電撐著」；另一派說「台積電這麼強，為什麼不全押？」這兩個問題其實是同一個邏輯漏洞的兩面。台積電現在確實在漲，但長期上漲跟短期波動兩件事並不衝突。但是，當一檔個股在加權指數中佔比越來越高，你持有指數型商品（如0050）或直接買台積電的人，投資組合的波動性就跟著放大。這種感覺很像：你有一份主要收入，但這份收入是看天吃飯，好的時候很好，差的時候也不客氣。波動大本身不是原罪，但如果你的整體資產配置對這一個來源依賴太深，任何一次大幅回調，都會直接衝擊你的心理狀態。另一個被忽略的實際問題，當台積電股價越高，「進場門檻」就越高。同樣是想賺10%，台積電股價在兩三百塊時，一筆資金就能買到足夠的部位；但現在一張台積電的成本大幅上升，同樣要賺到一定的獲利幅度，你需要投入的資金是以前的好幾倍，這也同時排擠了你配置在其他標的的機會成本。長期投資與波動性如何並存？長期投資不只是把時間拉長，而是要面對短期波動在過程中的影響。大多數人靠的是所謂低波動商品，資產長期卻跑不赢通膨，白白消耗時間。太高波動，你又很容易在回檔時恐慌出場，永遠吃不到市場的長期複利。那一般投資人要怎麼思考這個問題？這就要分享一個衡量投資組合或策略的風險調整後收益的指標SortinoRatio（索提諾比率），它的核心概念很直觀，問的是「同樣是賺10%，一個每天劇烈震盪、另一個溫和上漲，哪個比較好？」SortinoRatio（索提諾指標）就是專門衡量這件事的工具，你的策略若能在承受相同下行風險的情況下，創造更高的報酬，SortinoRatio就越高。在實際操作上，我的作法是透過「配置」來管理。第一層是資產配置，第二層是策略配置。舉個具體例子，0050目前台積電的比重接近六成，那你就可以配置為直接買台積電，並自行搭配其他個股或交易策略，形成互補。雖然確實會捨棄部分全押台積電的最大報酬，換來的是整體資產波動降低，讓你在市場下跌時更能持有，不用每天煩惱「高點到了嗎？」、「台積電成長放緩了怎麼辦？」。不管是動態平衡策略，或者我現在搭配使用的十倍大盤策略，核心都是同一個邏輯：用互補的配置，讓你能夠真正撐過時間、讓複利發揮作用。台積電在台股的高佔比，就是一個現況，不算特別健康，但這就是現實，你只能選擇怎麼回應它。ETF發行商有他們迎合市場的商業邏輯，但作為一個個體投資人，你對波動的承受度到底是多少，以及你的配置，能不能讓你真正長期持有、繼續執行。想清楚這兩件事，才是對「台積電獨大」這個現象最合理、也最健康的個人應對方式。◎本文獲「玩股網」授權轉載，原文：「台股4萬點，還不是只靠台積電？」台積電讓投資變簡單了，但簡單也是有代價的※免責聲明：本文僅為個人觀點與紀錄，而非建議。投資人申購前需自行評估風險，詳閱公開說明書，自負盈虧。