公司觀察

　　這是市場普遍難題——高投入扶持出來的市場無法長久，消費者和一線運營者早期所享受的所有福利，最終要連本帶利還給投資台北汽車借款者。

　　單車大戰進行至今，合併之聲驟起，「要不要合」、「怎麼合」成為焦點。此前，ofo投資人、金沙江朱嘯虎對ofo摩拜合併公開表態，「兩家合併才是最好選擇」；而近日摩拜第二大股東、愉悅資本創始合伙人劉二海稱，他對兩家單車公司合併持「開放態度」，「不反對合併，但我反對合併的公司為一家大公司所控制。」

　　共享單車正面臨微妙的拐點。

　　冬季來臨，我國大部分地區天氣寒冷，共享單車使用頻次必然隨之減少。部分二三梯隊成員陸續出現資金鏈問題，甚至倒閉，加之各地對於用戶押金的監管力度增強，共享單車拿用戶押金拆東牆補西牆的空間更被壓縮，日子並不好過。

　　對於頭部的摩拜和ofo來說，共享單車市場已趨於飽和，對於其背後的投資機構來說，這比此前的燒錢搶食市場份額更令人擔憂。同時，隨著共享單車的持續洗牌，行業格局與當年網約車相似度越來越高——短時間內，行業老大老二難以通過競爭消滅對方。這成為了投資人的最大痛點，誰來為之前的巨額投入埋單？

　　建立退出通道是投資人最關注的事情。

　　朱嘯虎之所以不斷鼓吹摩拜和ofo的合併，在於當年他在網約車市場也是這麼做的，合併后的滴滴預估市值不斷提高，帶給投資人的回報率也同步上升。投資人最大的希望是：共享單車儘早結束目前「混沌」競爭，通過合併形成規模效應最大化，在市場上佔據排他性位置，從而牢牢控制整個產業鏈話語權。

　　摩拜第二大股東雖對大企業控制予以反對，但焦點在於大企業或會損害中小股東權益。畢竟，一旦摩拜與ofo合併，投資人在新董事會的權力，也要根據投入大小重新排序。不過，如果能出台令各方滿意方案，難言摩拜和ofo投資人不會乘勢推動合併。

　　雖然劉二海表示，摩拜與投資人之間不存在對賭等特殊條款，摩拜CEO王曉峰也表示沒有合併可能，但在產業格局之下，這些表態多少有些信心不足。畢竟，市場競爭，資本為王。在資本與創始人發生衝突時，創始人的主導也是經由引入更大資本予以抗衡，萬科即是前車之鑒。至此，摩拜和ofo合併與否，關鍵取決於資本的意志。

　　當然，摩拜和ofo一旦合併，對投資人是利好，對消費者則有待觀望。當年，滴滴和快車合併，接受了Uber中國業務，並在與顧客、司機的三方博弈中，成為絕對主導者。運營價格的提升、補貼的減少，顧客和司機只能接受。

　　這也是當下共享經濟面臨的普遍難題——用高投入扶持出來的市場無法長久，消費者和一線運營者早期所享受的所有福利，最終要連本帶利還給投資者，否則，資本遊戲就無法繼續玩下去了。

　　□畢舸（財經評論人）