債券天王Bill Gross：緊盯高品質公司及資產
 末日衰神Nouriel Roubini：經濟更壞 現金為王
天后分析師Whitney：政策失焦經濟將更糟
泡沫先知Robert Shiller：難的不是經濟是信心
華爾街老鳥John Train：相信我大蕭條不會發生
億萬富翁Wilbur Ross：抵押貸款不穩經濟難救
商品死多頭Jim Rogers：全軍盡墨唯我不敗
FDIC主席Bair：風暴過後盼重新重視基本面
 
債券天王Bill Gross：緊盯高品質公司及資產

回頭看看2008年，最為人所熟知的就是金融危機。《Fortune》年末請「債券天王」、Pimco操盤手Bill Gross撰寫他個人對今年的回顧以及來年展望。
Bill Gross在文章中表示，今年全球股市幾乎全都腰斬，幾乎所有主要資產包括股市、房地產、商品市場 ，甚至高收益債券通通縮水，而且全都蒙受 10%以上的損失；這致使全球超過30兆美元的財富消失。
曾對次級房貸風暴提出預警的Bill Gross指出，如果把所有問題都怪次級房貸，可能錯過了真正的核心：在這個高度槓桿操作、充斥各種衍生性金融商品的年代，人們充分信任「無論何處，經濟永遠會成長」以及「資產價值永遠不會下滑」。但時屆2008年末尾，投資人重新面對真正的事實，華爾街和民間景氣同步感受衰退，情況與經濟大蕭條日漸相似。
最後情勢如何，端視美國新總統歐巴馬團隊的能力。歐巴馬政府能否借由政府介入引導提振資本主義？聯邦紓困案及擔保機制耗資數兆美元填補私人部門的金融坑洞，這個過程需要時間，畢竟要歐巴馬治療長達50年過度槓桿造成的傷口，未來12個月恐怕還不夠；此外，縮小私人部門的風險部位可能造成純利減少，在景氣觸底前獲利成長率將放慢。
投資人必須認清，經濟成長不會永遠飛速、政府介入舉動有其理由，未來幾年內投資收益會在 10%以下。或許最好的投資是高品質公司債、首選金融股，還有蒙受政府「問題資產紓困方案（TARP）」照顧的金融機構。雖然這些獲利終究有限，但至少獲得利息以及股利不成問題。總之，投資人請緊盯高品質的公司和資產類別，畢竟復甦之路可謂相當兇險。

末日衰神Nouriel Roubini：經濟更壞現金為王

道瓊有可能跌到4000點嗎？糧食危機會再出現嗎？美國公債泡沫化？《Fortune》在年末訪問 2006年就預見金融危機的紐約大學經濟學教授 Nouriel Roubini，談談他預測的未來，市場有什麼問題還會出現。
Nouriel Roubini表示，美國正身處近50年來最嚴重的經濟衰退，這場嚴峻的蕭條很可能要持續2009年一整年。一切始自過度槓桿操作的信貸泡沫破裂，沒辦法回頭，而且危機深不見底。從次級房貸到初級房貸、消費信貸到就學貸款、公司債到地方政府公債，全部都過度浮濫，而現在這些以一種大量猛烈的方式反撲。
目前這已經不只是美國經濟衰退的問題了，所有已開發國家都面臨經濟硬著陸，新興市場由中國領頭，出現嚴重經濟放緩。我們正逢全球衰退，而且情況正在惡化。
對一般民眾的平常生活來說，日子越來越難過， 2009年的年底美國經濟成長率可能轉負。如果還有機會復甦，經濟復原要等到2010年到2011年，而屆時經濟體質仍相當虛弱，成長率可能只有1-1.5%，感覺也跟經濟衰退差不多。
Nouriel Roubini認為，2010年美國失業率將攀升到9%左右。美國房價現在已經回落 25%，在他的看法，房屋價值在2010年觸底之前可能還要再跌 15%。
如果展望2009年， Nouriel Roubini表示他會避開風險資產、美國股市、商品市場、信貸、高收益債（ High-Yield Bond）、高等級債券（high-grade bonds），他坦言會繼續持有現金或類似現金的投資工具（例如 短期或長期政府公債）。 Nouriel Roubini言論辛辣的表示，儘管持有的獲利低微，也總比財富損失大半要好。他悲觀地說，強烈建議投資人保留資本，因應新年，他認為悲觀才是正確的。

天后分析師Whitney：政策失焦經濟將更糟

去年率先警告將有大型銀行倒閉的知名分析師 Meredith Whitney，在文中表示雖然美國政府這陣子來 推出許多措施，包括問題資產收購方案(TARP)、挹注 Citigroup C(US) )等，多少都已經替美國經濟止住傷口 的血，但是卻還是沒有從基本的問題上進行改革。
的確，美國政府已經向銀行體系送出大筆鈔票，但是根本的問題仍未解決，市場正迫切需要的流動性現在並無增加。每當政府站出來宣布新政策時，總是會讓投資人為之一振，只是細節永遠都似乎都不太清楚。
Meredith Whitney指出，縱使政府曾坦承過去的疏忽，不斷地在政策上做修正，但是最終還是沒有見到效果。目前我們聽到的問題資產收購方案(TARP)就有好幾種不同的升級版本，相信未來還會有更多類似的方案出 現。
「最重要的問題是因為企業無法籌措到需要的資金，表示最後還是得落在政府身上。」
至於對2009年的展望，她認為現在連下一個星期會發生什麼事都很難預測。明年銀行將會重回市場來獲得資金，美國的銀行體系一直到明年底會進行大範圍的重組，包括縮小業務規模、倒閉以及併購。
同時，市場可能會有一些新面孔出現，擁有良好資產負債表的新銀行加入市場，現在的公債殖利率走勢也已經適合銀行去借貸。
不過以總體經濟來看，她認為 2009年會比許多人想像的更糟。現在美國最大的問題是消費支出(consumer spending)，
「如果我們說2008年是股市影響經濟，那麼2009年將是經濟對股市造成衝擊，而且現在已經悄悄開始了。」Meredith Whitney表示。

泡沫先知Robert Shiller：難的不是經濟是信心

任耶魯大學教授與投資公司MacroMarkets創辦人的 Robert Shiller，曾準確預言網路股泡沫與房市泡沫。 在2008年即將結束，2009正要到來的時刻， Shiller也於《Fortune》撰文指出，他對2009年美國股市與經濟 的大預言。
Shiller 把目前美國的狀況與1930年代的經濟大蕭條相較，指出美國現今的失業狀況，還未達到大蕭條時的相同水準。但現今環境與當時有許多相似之處，也發生了許多過去未曾出現過的狀況。
首先，就是股市的暴起暴落。經通膨調整後，1995 -2000年間，S&P 500指數幾乎上漲 3倍，但到了2008年 11月，已經從2000年高點重挫近 60%。這幾年間的走勢 與1920年代相似， 1924-1929年間指數上漲約 3倍，但 1929-1932年又跌掉80%。
其次，是從大蕭條以來，2008年首度發生了大規模的房屋破產。
第三，則是利率逼近0%。 Shiller指出，短期利率已經出現負利率的狀況，這是自1941年以來首度發生。 1938-1941年間，美國的利率在0%上下震盪，直到今年才又重演。
Shiller 說，雖然現在美國經濟數據不像大蕭條時代那麼慘，但消費者信心卻是自當時以來最為低落。股市每日波動的百分比，也是自大蕭條以來最高。2008年 10月，消費者信心出現1938年 4月以來單月最大降幅。此外，目前的問題是全球性的，就像大蕭條時一樣。
Shiller 一方面樂觀認為，這次美國將能良好應付衰退問題，卻又擔心信心太脆弱。一但投資信心受到傷 害就很難復原，不管當局怎麼處理，這問題都是心理層面的。美聯儲雖 (Fed)降息、購買資產擔保證券，但這 些手法都只有在人們真的相信美國經濟已開始復甦才會有作用。
至於股市方面， Shiller認為，PE值已不再偏高，不過看法仍相對保守。美股PE值在2000年升高至44倍，是有史以來最高。但近來本益比已降到13倍，比平均的 15倍還稍低。
有些投資人可能會覺得美股上漲的空間很大，投資 機會已經來臨，但 Shiller認為，正是令人擔憂的地方 。因為在1929年股市大崩盤後，本益比跌落至 6，僅有現在的一半，這正是風險之所在，因為股市的下跌空間 也還很大。
 
華爾街老鳥John Train：相信我大蕭條不會發生

華爾街擁有50年經驗的金融大師John Train表示，雖然現在經濟衰退嚴重，但不會崩解成一全面性的大 蕭條，因為這是大家都害怕看到且極力避免的局面。華 爾街有這麼一個說法： 3次衰退中，市場就預期了 5次 。意為市場的極度恐慌，使得當局不得不展開救市行動。
據《Fortune》報導，美國長期以來債台高築，靠著大量發行債券來延後經濟頹勢的到來，也帶來了通膨情勢。
John Train表示，投資機會一向是由投資人主觀認定。在這種市況下，下列健全公司的股票於各種市況都 相當穩健，如 Johnson & Johnson JNJ(US) )及與其相似 之公司。
它們的股價並不會飆漲，但卻會長期穩健地達成投資人的目標。這些公司現金滿手，如Cisco CSCO(US) )、 Apple AAPL(US) )、Microsoft MSFT(US) )、Berkshire Hathaway(BRK-A-US))現金都達200億美元。Hewlett- Packard HPQ(US) )、Google GOOG(US) )、Intel INTC(US) ) 、IBM IBM(US) )亦不遑多讓，現金達100億美元。
這些公司能夠在亂世獲利，是因為它們了解什麼東西值得付出資金，且何種東西適合產品線。 Train表示，市況不好時，要將眼光放在那些在不景氣時候依舊會蓬勃發展的事業，如產品價格低廉的零售商Wal-Mart WMT(US) )、Dollar General等。
至於何時是入市時機？ Train表示，如果投資人能夠找到市況最低點的話，當然是最好。

億萬富翁Wilbur Ross：抵押貸款不穩經濟難救
 
擅長拯救身陷危殆公司的億萬富翁 Wilbur Ross表示，美國市場現在正處於嚴重經濟衰退中，因此需要更激烈的手段來扭轉乾坤。美國聯邦政府一開始就錯估了房貸危機的影響層面，後來才急忙展開一連串變動劇烈，且指標不治本的救市行為。
現在房屋擁有者已損失達 5兆美元，美國也有高達 1200萬家庭，其房貸價格已超出其房屋價值。所以說，直到房貸價格回調到房屋真正價格，且可負擔還款日程變成的，以及新貸款發放前，經濟是不會穩定下來的。
當那刻尚未來臨前，房價下落所帶來的貧窮效應以及達7%的失業率，會使對美國經濟貢獻度達70%的消費者花費下滑。
Ross認為，歐巴馬的財經團隊皆是一時之選，但他對財經團隊也有些建議。例如說他就希望新的財政部長 Tim Geithner透過政府的擔保機制來刺激貸款市場重整。而放款業者透過出售經過財政部擔保的貸款資產可多少增加流動性。
美國的失業議題急待解決。汽車城底特律需要美國政府支援，來保障不只是勞工且股東的權益，就算是美國汽車銷售情形依舊在每年1100萬輛的低檔徘徊。也許汽車業經過協商過後的破產可能是必要的，但前提是這個破產必須是會與車業協商過後的成果，若讓車業如自由落體般下落，脆弱的美國經濟體將無法承受這個打擊，無論是汽車經銷商、供應商、汽車公司皆然。
由於現在經濟充滿不確定性，那些不敢進場買股票的投資人，也許可以考慮一些地方政府所發行的免稅債券(tax-exempt bonds)。此外，抗通膨債券(TIPS)也為值得考慮的投資標的之一。以目前價格來看，現在市場主要議題為通貨緊縮，不過一但之後通膨開始上揚，這些債券勢必將會隨之升值。
Ross指出，目前他的公司已經進場低接那些陷入困境的便宜金融類股，「金融服務產業(financial servi ces)是問題的根源，若市場要先復甦勢必得先修補此區塊，而這就是機會所在。」

商品死多頭Jim Rogers：全軍盡墨唯我不敗
 
曾於兩年前神準預言信貸泡沫將席捲華爾街的投資 大師Jim Rogers，他在《 Fortune》上撰文指出，現在 市場所看到的流動性其實是被迫的，過去 150年間只發 生過 8-9次。從歷史經驗來說，若你想於混亂世局中獲 利，通常買進一些基礎健全的商品。但現在連GM GM(US) ) 都碰不得、 Citigroup C(US) )碰不得，因為它們的基礎 都已傾頹。
Jim Rogers認為，事實上，現在只有一種商品基礎是健全的，即為大宗物資，事實上大宗物資表現是有進 步的。據《 Fortune》報導，農夫現在沒辦法買肥料，也沒有辦法貸款去開採新礦源。同時間，大宗物資的供應不斷地再大幅縮水，就算有人想投資以增加產能，亦 不可行。
因此Jim Rogers指出，市場將會在未來數年間，看到大宗物資供應出現巨幅短缺的情形。全球糧食庫存量已來到50年來的新低，這可能會造成經濟大蕭條復辟。若能從如此經濟大災難中走出來的話，那帶領市場走出來的必是大宗物資，就像1970年代時所發生的那樣。
至於Jim Rogers現階段的投資選擇，包括買進農業大宗物資、中國股票。而他也第一次買了台灣股票，因為他認為這是60年首度台海情勢平靜，而台灣的企業也將受益於中國的長期成長。
Jim Rogers現已平倉了他大多數的美股空頭部位，而現在他正短線操作美國國庫券。他難以想像為何有人會買30年到期的國庫券，且殖利率不過4%而已，這是他絕不做之事，他認為不久市場將充斥著債券，且通膨情勢將再度回溫。
Jim Rogers指出，美股現在依舊未到吸引人的地步。從歷史法則來看，投資人應該在股票獲利6%、本益比 8倍時買進，並在本益比22倍獲利2%時買進。現在美國股市雖然跌幅甚遽，但以上述歷史法則來看，股價依然相對高昂。當今美國股市獲利率約為3%。
Rogers還認為，若要美股獲利回到6%且股權又不被稀釋，那麼道瓊工業指數可能要跌到4000點以下。也許市況不會那麼慘烈，但如此情形的確是有可能發生的。 Rogers希望到那時他手中還有足夠的現金大量買進股票，畢竟在這種情勢下，最好的辦法就是保持手中現金，並在機會來臨時大舉進攻。

FDIC主席Bair：風暴過後盼重新重視基本面

美國權威財經媒體 《Fortune》近日邀請了 8位重量級市場人士，包括外界熟知的經濟學家與分析師如 Roubini、Bill Gross、Jim Rogers、Meredith Whitney 等，共同替全球經濟與市場把脈，並對即將到來的2009 年做出預測。甚至連美國美國聯邦存款保險公司(FDIC) 主席 Sheila Bair都親自撰文，頗析美國經濟遇到的諸 多問題。
美國經濟與金融陷入困境， Sheila Bair指出，由於金融市場自由度太高、太多變帶來了許多問題，等到美國經濟走出這次低谷時，盼人們能再度重視所有事情的基本面。
Bair表示，她的母親在大蕭條年代中成長，也是個典型的長期持有投資人，只買入其了解、喜歡的企業股票。她的父親則屬於活躍的投資人類型，雖然其獲利相當不錯，但她母親長期持有所能得到的報酬，總是讓她父親感到非常驚訝。
Bair本身是個強烈認同投資應看基本面的人。她認為投資人應做好自己的功課，只投資在自己了解的證券商品，然後就不要輕易更動。身為一位政策制定者，她也認為企業的投資決定應公開，不只是為了保護投資人利益，也因為資本市場的有效運作，正取決於投資人是否做好他們的功課。
Bair以私人抵押擔保證券化市場為例，數兆美元的資金形成了數百萬筆的抵押貸款，但借款人卻不知還不還得出錢來。投資人重度依賴信評機構，信評機構重度依賴數學模組，而非好好研究這些金融商品的構成要素。
Bair認為，造成目前信貸標準不斷惡化，借款人、經紀商、放款人、證券商，還有州政府與聯邦官員，全都有責任。但因為最後持有這些風險資產的人─也就是投資人─未曾檢驗組成其投資證券的這些貸款品質到底如何，使問題更形嚴重。
如果投資人有對此加以觀察，就會發現這些貸款是有問題的，比如放貸率過高、借款人收入很少、費用負擔很大，與重設利率相當高。他們也會發現，這些從一開始就令人負擔不起的貸款，其大前提是假設房屋價值會不斷上漲，而且借款人有辦法再融資。
現在我們都知道，房價已經在下跌，借款人再融資有困難，導致了大量的房屋止贖案件，也使房價更進一步下跌，形成惡化的迴圈，這也正是目前美國經濟問題最核心的因素。
美國終有一天可以度過這個問題。而Bair希望，當美國恢復穩定時，能夠是一個重新重視基本面的社會，銀行與其他放款機構都能對經濟有長期發展的真實貢獻，也希望美國家庭能夠重新了解儲蓄與明智投資能帶來的財務安全。