A股納入MSCI權重翻倍!10隻個股新納入，數百億增量外資即將進場

　　北京時間8月14日淩晨，國際知名指數編製公司MSCI宣布，將實施納入A股的第二步，把現有A股的納入因子從2.5%提高至5%。

　　另外，還有10隻A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236隻，合計占MSCI新興市場指數權重的0.75%，這與該公司在2017年6月公布的相關指數納A方案大致吻合。

　　此前，2017年6月21日，MSCI宣布，從2018年6月開始，將基於5%的納入因子，分兩步把中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCIACWI全球指數：第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施;第二步在2018年8月季度指數評審時實施。

　　同時，MSCI公布了季度的指數檢討結果，上述調整將於8月31日收盤後正式生效。

　　關於這份新鮮出爐的聲明和你所需要知道的內容，上證報小編為你整理了如下六大核心問題。

　　一、此次調整了哪些成份股?

　　此前，MSCI在北京時間5月15日淩晨公布了首次納入MSCI新興市場指數的234隻A股名單，隨後，在剔除部分停牌個股後，最終在5月31日收盤後正式納入MSCI新興市場指數的A股共有226隻。

　　在剛剛發布的指數季度檢討結果顯示，此次，MSCI中國指數將新加入10隻成份股，至此總數增至236個。

　　這十個股票分別是：

　　與此同時此次，MSCI中國全股票指數將新加入13隻成份股，

　　MSCI中國國際指數也將納入9隻成份股。

　　此外，中興通訊、中華企業、揚農化工、風華高科、通策醫療等5隻A股新加入MSCI中國A股在岸指數，春興精工、登海種業、康盛股份等3隻A股遭剔除。

　　MSCI還表示，如果在相關成份股調整生效日之前仍處於停牌狀態，將被剔除出相關MSCIA股指數。

　　二、將帶來多少資金?

　　被納入MSCI能給A股帶來多少增量資金，首先得了解一下MSCI的行業地位。

　　MSCI是美國著名的指數編製公司，目前是全球影響力最大的指數提供商之一，超過90%的美國和亞洲機構投資者的國際投資部分是以MSCI係列指數為基準的，是全球投資組合經理中最多采用的投資標，也是許多全球性的被動型基金追蹤的對象。

　　截至2017年12月底，目前國際市場跟蹤MSCI指數的總資金量規模達13.9萬億美元按照6.8629的匯率計，約等於95萬億元人民幣，約等於1.7個A股市場(以8月13日約等於55萬億的總市值計)。

　　據MSCI董事總經理、亞太區研究部主管謝征儐測算，5%的初始納入因子預期將為A股市場帶來約220億美元的資金流入。

　　也就是說，按照MSCI納入A股的方案，每一次以2.5%因子的納入，將給A股市場帶來110億美元左右的資金流入。同樣按6.8629的匯率計，約為755億元人民幣。

　　不過，跟蹤MSCI的資金還分主動型和被動型。

　　謝征儐此前在接受上證報記者采訪時曾表示，若是被動追蹤MSCI新興市場指數的海外基金，按照國際慣例，預計會在指數調整生效當日一次性調倉，因為被動資金更關註的是如何精確地復製指數來達到最低的跟蹤誤差。

　　而追蹤MSCI指數的主動型基金經理則會依據他們對市場狀況、公司前景、股票估值等的判斷和看法，來選擇是否做出適當調整，這與被動資金的操作存在非常大的差異。

　　主動型的資金有的會提前布局，有的可能先觀望一段時間。因此，也有不少分析人士認為，部分跟蹤MSCI的主動型資金早在MSCI正式納入A股之前就提早布局，故與此此次納入因子的實施帶來的資金量並不會如6月份那麽可觀。

　　據MSCI研究，在5%的初始納入因子實施後，所有中資股將占MSCI新興市場指數31.4%的權重。

　　假設A股獲全額納入，所有中資股將占MSCI新興市場指數42%的權重。

　　(以MSCI於2018年5月進行的半年度指數調整中使用的數據來，來源：MSCI)

　　三、增量資金會通過哪些渠道進入A股?

　　從上一步納入來看，滬股通、深股通是跟蹤MSCI的資金布局A股的主要渠道。

　　在MSCI首步納入A股生效當日,借道滬深股通的海外資金合計凈買入57.48億元，刷新了月內的日凈流入新高。

　　今年以來，北上資金經歷了1月份的加速流入後，2月份受外圍股市波動影響，轉為凈流出，3月份開始恢復為凈流入，當月凈流入額為97億元。

　　受A股納入MSCI的效應影響，二季度北上資金凈流入規模整體驟增，並在5月份達到今年以來的最高峰值，4、5、6月份分別凈流入386億、508億和284.9億元。

　　即便進入7月份，A股市場波動性進一步加劇。在過去的7月份裏，北上資金依然保持穩定凈流入態勢，累計凈買入額達284.7億元，與6月份基本持平，這一數值處於滬深港通開通以來的中上水平，並較去年同期增加近30%。

　　據Choice金融終端顯示，截至8月13日收盤，今年以來北上資金累計凈流入2030億元，超過去年一年的總和。而截至目前，自互聯互通機製開通以來，過去五年累計凈流入的北上資金已超過5500億元。

　　四、上一步納入之後，

　　226隻A股標的都有哪些變化?

　　根據MSCI官網顯示，截至7月31日，反映納入MSCI新興市場指數的226隻A股表現的MSCIChinaAInclusion指數自2017年8月份以來，下跌了12.73%

　　截至7月31日收盤，納入MSCI新興市場指數的A股中，權重排名前十的成份股分別是：

　　從行業板塊來看，金融行業和日用消費品權重占比分別達到33.5%和12.38%。

　　五、此次納入之後，

　　短期會給大盤帶來什麽影響?

　　前文講過，2.5%的因子納入大約給A股帶來約755億元人民幣的資金流入，除去可能提前布局或先保持觀望的主動型資金，數百億的資金對於近期A股市場來說仍是一筆不少的增量資金。

　　有部分分析人士認為，此次納入或如6月初步納入那般，在短期提振A股。

　　中長期看，除了帶給A股市場增量資金以外，以價值投資、長線投資為代表的海外資金的加速入場，對於A股邁向國際化、進一步開放以及改善市場投資者結構等方面都將起到正面作用。

　　另據海通證券荀玉根研報顯示，其整理中國人民銀行調查統計司發布的境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況，發現2015年以來A股外資持股市值總體呈現不斷上升的趨勢。

　　截至2018年3月A股外資持股12016.33億元，占A股自由流通市值比例為5.39%。

　　其中QFII/RQFII持股占3.6%，北上資金持股占1.8%，公募基金和保險在A股中投資總額約為1.9萬億、1.5萬億，占全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%，而根據4月份至7月份北上資金累計凈流入額的數據估算，當前外資持有自由流通市值比例約6%，直逼公募基金和保險資金。

　　六、納入5%之後的下一步是什麽?

　　回顧過去，A股納入的過程並非一帆風順，而是監管層和各方傾註了多年投入的努力和嘗試。

　　在初始5%的納入因子分兩步實施之後，後續將如何?

　　MSCI公司董事局主席兼CEO亨利?費爾南德茲在5月底曾表示，6月1日到9月3日的三個月之間，MSCI公司將與國際投資者、中國監管層、滬深交易所、港交所保持密切溝通，全面了解他們的意見和反饋。其中一個很重要的問題，是確保通過滬深港通渠道投資A股的國際投資者能夠獲得足夠的離岸人民幣。

　　9月以後，上述溝通工作也將繼續，之後他認為有兩項工作最為關鍵：

　　1.全面了解、衡量國際投資者的投資體驗。

　　這個體驗包括兩方面，一是投資者是否能夠順利地買入和賣出感興趣的A股股票，這是會對投資信心產生最大影響的，非常基礎的投資經驗;二是投資者是否能夠良好地適應A股市場與其他市場相比具有的差異和特殊性，包括日交易有限額，投資標的隻有1500隻股票、不能覆蓋全市場;不能參與IpO;上市公司仍然存在的停牌問題等等。

　　2.與監管者保持溝通，了解下一步中國對金融市場和證券市場開放的安排，包括進度、速度、時間表，以及決策層對金融市場開放的期待等。

　　A股首次納入MSCI指數兩個階段工作完成後，MSCI將在上述兩項工作的基礎上進行評估。亨利·費爾南德茲表示，希望未來MSCI指數納入A股的進程不再采用小範圍擴大規模、小比重提升權重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”。

　　不得不提的是，在MSCI納入A股第一步實施之後，證監會監管層也多次在公開場合表示，將繼續擴大A股對外開放，以促進A股在國際重要指數中的影響力。

　　證監會副主席方星海6月份曾在陸家嘴論壇上表示，證監會會同有關部門已經著手研究新的製度與工具安排，包括股票收盤價格產生機製，規範停復牌製度，以及創造條件與境內外投資者投資股指期貨等，以便盡快將目前的A股納入MSCI的因子從5%提高到15%左右。

　　除了促進A股在MSCI指數中比重的提升，證監會也將積極支持A股納入富時羅素國際指數。

　　編輯：浦泓毅

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