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新聞01

© Reuters. “新十條”防疫放開，複星旅遊文化（01992）長期價值有望釋放 防疫政策進一步優化，“20條”發布未滿一個月，國務院聯防聯控機制組又發布了“防疫新十條”，出行不再查看核酸檢測及健康碼，這是旅遊行業的狂歡，出行需求基本不再受到防疫限制，行業要變天了。 智通財經APP了解到，12月7日，國務院聯防聯控機制組發布《關于進一步優化落實疫情防控的通知》，共有10條最新規定，其中除了養老院及中小學等特定地區不再要求核檢及健康碼，同時跨地區流動人員也不再查驗核檢和健康碼，不再開展落地檢。相比于上個月的“20條”，此次基本消除了遊客的出行顧慮。 在新“10條”指引下，各地區也陸續發布了不再查驗核檢及健康碼的通知，與此同時，旅遊扶持政策也逐步出台，比如文旅局發布的《支持貴州文化和旅遊高質量發展的實施方案》，上海加大金融支持力度，推進文旅行業恢複和高質量發展等。各大投行紛紛發布研報，看好旅遊行業複蘇。 市場資金先知先覺，複星旅遊文化（01992）作爲港股綜合性旅遊龍頭，11月份以來漲幅高達63.5%，12月8日，受防疫政策優化影響，股價大幅上漲超15%，領漲旅遊及相關板塊。實際上，該公司股價大幅拉高，除了政策驅動外，業績也是核心原因，近期發布首叁季業績顯示，營業額112.53億元，同比增長110.4%，其中Club Med營業額增長達145.7%，領跑同行，同時盈利水平大幅改善，全年有望扭虧爲盈。 海內外旅遊行業“糾偏” 複星旅遊文化擁有全球化資産，這是與同行最大的區別，而這全球化也在其過去兩年業績上表現出了優勢。實際上，國內和海外的疫情防控放開時間點不同，行業的複蘇表現也會有所差異。從爆發時間點看，都是2020年開始，這一年對行業均是破壞性的；2021年海外開始試圖群體免疫，歐洲在下半年就開啓了健康證，部分國家解除地區出行限制，而國內跨地區主要出示行程碼及健康碼；2022年海外大部分旅遊國家實現開放，而國內實行動態清零政策，在多點多發疫情下，出行需求受到限制。 因此，今年海外旅遊市場一片火熱，市場規模快速複蘇，今年首叁季歐洲、美洲及非洲基本恢複（對比2019年）超過80%，亞洲拖了後腿，恢複程度遠不足50%。以國內情況看，旅遊人次及收入在今年Q1、Q2及Q3均出現雙位數下滑，首叁季分別下滑22.1%及27.2%，中斷了去年的增長（去年增長超30%）。 但海內外行業背離的這種情況正在糾偏，新冠輕症化表現已和流感無異，廣州近20萬的感染者，出現重症的僅有4例，廣州也成爲國內防疫放開的第一個城市。此次放開，按照海外放開的經驗看，預計2023年上半年，旅遊經濟大概率快速反彈，中國作爲全球最大的旅遊市場國，全年旅遊人次及收入有望超越2019年。 回歸現狀，受疫情影響，複星旅遊文化今年國內業務表現不佳，主要的叁亞亞特蘭蒂斯營業額出現下滑，但韌性十足，整體盈利能力強勁。今年Q4，10-11月預計仍受疫情影響，不過12月在“新十條”加持下，有望恢複性增長，驅動國內業務重回增長軌道。受益于2023年上半年的需求預期，該公司國內業務前景可觀。 國內業務的韌性和成長性 具體來看，叁亞亞特蘭蒂斯位于國際旅遊島海南省，海南防疫及旅遊政策影響較大。今年10月份，海南省旅遊和文化廣電體育廳印發《關于加快複工複産振興旅遊業的若幹措施》，通過17條具體措施支持旅遊業企業加快複工複産，恢複海南省旅遊市場。防疫放開後，該旅遊政策將充分發揮效用。 據了解，繼廣州、深圳及重慶等地放出優化防疫政策後，海南也在12月5日宣布了最新政策，多個地區對省外來（返）人員不再實施分類管理，“新十條”出台後也不再查驗核酸及健康碼，在消息刺激下，根據攜程、飛豬及同程數據，往海南的機票、火車票及酒店搜索量均大幅增加，而臨近春節，外省及海外均有往海南度假的龐大需求。 近期，除周末檔外海南元旦和春節檔期入住的預訂增幅不斷攀升，七成以上預訂叁亞訂單的旅客選擇親子類酒店。複星旅遊文化是國內親子遊龍頭，以家庭爲目標群體，旅遊産品通過“酒店+配套”一站式服務定價，亞特蘭蒂斯每日房晚價格在2000-3000元，整體價格高于行業，但在性價比上比同行要高。 亞特蘭蒂斯擁有1314間全海景房客房，總面積約20萬平方米的水世界，是中國最大的天然海水水族館之一，同時配套有高質量的餐飲服務、超過5000平方米的可用于MICE2和購物中心等其他娛樂活動的空間。自2018年開業以來，業績保持高增長，不過今年受疫情影響，海南遊客減少導致入住率下降至46%。 從今年的運營軌迹看，1-2月份，亞特蘭蒂斯營業額同比增長44.3%，3月份受到疫情影響，Q1營業額略有下滑，但相比于行業少10多個百分點，Q2上海疫情爆發，出行嚴格限制下營業額下滑幅度較大，Q3海南疫情進一步影響，不過營業額有一定的回升。Q4前兩個月中規中矩，12月是放開首月，預計環比及同比均有較快的恢複。 亞特蘭蒂斯分類旅遊目的地，運營模式成功使得複星旅遊文化加快了業務複制及擴張，成立複遊城品牌，並升級打造了太倉及麗江複遊城。截至2022年6月，麗江複遊城已獲得約2.85萬平方米建築面積的銷售許可，可售套數482套，度假村項目已實現運營，而太倉複遊城已獲得約16.2萬平方米建築面積的銷（預）售許可，可售套數1424套，有超過10億元待結轉收入，未來兩年內度假資産陸續運營。 國內業務目前主要貢獻是叁亞亞特蘭蒂斯項目，此次放開後，按照規劃，太倉及麗江複遊城項目明年大概率趕上旅遊需求釋放業績，營業額將有一定的貢獻。同時房地産利好政策持續出台，一方面該公司重資産項目擴張有更多的融資渠道，另一方面度假地産項目出售環境改善，預計太倉及麗江剩余套房加速去化。 值得一提的是，複星旅遊文化旗下Club Med在國內有10家度假村，不過業績貢獻較低，海外是核心資産，且每年穩健擴張，新開的基本爲高端度假村，且每個單村的體量較大。截止2022年上半年，該公司四星級及五星級度假村占比高達95.2%，相比于2018年度提升了15.1個百分點。 去年下半年至今年，Club Med業績表現出色，今年營業額翻倍，除了海外旅遊複蘇形勢較好外，新度假村也起到不小的貢獻，比如分別于2021年及2019年新開的Quebec Charlevoix及多米尼加共和國米切斯度假村容納能力提升而帶動增長。 Club Med海外業務擁有73年運營曆史，在這超越半個多世紀的曆史長河中，不斷革新産品體系，業務模式及商業規模，有成熟的品牌、客戶和産品體系支撐，尤其是一站式服務定價及獨特的G.O系統成爲行業表率。該公司計劃于2022年至2024 年底，簽約加新開度假村17家，而新開高端度假村能夠迅速擴容容納能力，預計在2023-2025年，優質的滑雪和濱海度假村將爲其帶來可觀的業績增量表現。 長期配置具較高安全邊際 “新十條”後，預計國內各個地區也會陸續出台相關的旅遊扶持政策，支持並加速旅遊行業複蘇及發展。複星旅遊文化度假村擁有Club Med品牌，海內外均具有較高的知名度，國內度假村運營穩健；旗下亞特蘭蒂斯已打出品牌地標，後續升級版項目太倉及麗江複遊城陸續運營，想象空間大。 從整體業績看，複星旅遊文化N型發展軌道，已步入新增長周期。2020年全球範圍內都受到了疫情影響，該公司業績也步入低谷，但2021年行業複蘇，業績開始恢複性增長，今年海外資産表現強勢，驅動營業額翻倍增長，超過疫情前。2023年海外和國內市場的經營環境良好，尤其是國內市場，防疫放開釋放旅遊需求或大幅提升國內業務營業額占比，而在海外+國內雙驅動下，預計業績繼續實現高增長。 從盈利水平看，受益于海外旅遊複蘇，該公司Club Med利潤率接近疫前水平，今年上半年EBITDA利潤率提升至20.3%，亞特蘭斯蒂今年受疫情影響利潤率水平下滑，但參照往年，EBITDA利潤率超過50%，2023年上半年具有恢複預期。作爲行業龍頭及一站式服務定價領導者，該公司具有較高的定價能力，整體盈利能力預計在2023年將大幅改善。 複星旅遊近期得到資金追捧，短線多頭資金持續流入，長線右側機會主義投資者搶籌布局，股價上升趨勢明顯。而該公司基本面強勁，步入新增長軌道，2023年具業績高增長預期，目前估值也不高，獲得各大投行的價值認可，防疫放開旅遊政策或加快出台，長期配置具有較高的安全邊際。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-11-22 07:23:43 記者 李彥瑾 報導由於投資人持續觀察通膨壓力和央行利率路徑的線索，11月21日歐洲金融市場表現平淡。 泛歐STOXX 600指數小跌0.06%(0.27點)、收433.06點。盤面上，重量級大宗商品股跌幅大，抵銷了食品飲料股和醫療保健股等防禦型類股的漲幅，原因是投資人擔心中國COVID-19確診病例激增將拖累商品需求。 法國CAC指數下跌0.15%(10.01點)、收6,634.45點；英國FTSE 100指數下跌0.12%(8.67點)、收7,376.85點；德國DAX指數走低0.36%(51.93點)、收14,379.93點。 隨著中國多地COVID-19確診人數增加，北京市人口最多的朝陽區21日呼籲居民留在家中。投資人擔憂中國加緊防疫限制將對經濟造成打擊，使全球金融市場瀰漫著悲觀的看空情緒。 Hargreaves Lansdown資深投資與市場分析師Susannah Streeter表示：「在人們擔心流感爆發之際，中國COVID-19疫情正在惡化，對大宗商品股帶來了新的壓力，礦業股今天表現不慎理想。」 個股方面，英國金融服務公司Virgin Money漲幅最大，在公佈2022年獲利強勁成長，並宣佈規模5,000萬英鎊(約5,940萬美元)的庫藏股計畫後，股價飆升14.94%。 經濟指標方面，德國聯邦統計局21日公佈，德國10月生產者物價指數(PPI)月減4.2%，遠低於路透社調查所預期的月增0.9%。 (圖片來源：歐洲央行Twitter) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

為何別追台積？專家曝散戶與股神的差別 工商時報 數位編輯 2022.11.17 台股示意圖。 圖／freepik FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 台股反彈約2千點，近日展開半年線攻防戰，今天持續在半年線附近震盪。股神巴菲特買進台積電ADR利多激情過後，投資人關心現在進場是否會被套在反彈波段高點。 華冠投顧分析師范振鴻表示，台積電雖然有股神加持，但一般散戶與巴菲特不同，不宜貿然跟單。范振鴻強調，巴菲特及其他知名基金買進，正向解讀是大咖們認可台積電的長期價值，但是另外一方面思考是，台積電短線其實並沒有實質上的基本面利多，股價大漲背後仍需回頭關注基本面發展，而這些大咖們在未來萬一台積電下跌時，有雄厚的資金規模可以攤平，但是一般股民並沒有。 范振鴻表示，技術面短線挑戰半年線，目前反彈格局並尚未結束，雖然指數站上季線，但季線還在持續下壓，最快需等到12月過後才有機會走平轉為支撐。昨晚美國公布生產者物價指數(PPI)低於市場預期，顯示通膨持續降溫，雖然市場預期Fed將放緩升息，但利率終點還會提高，此波仍然只能定義為反彈，投資人尚不能過度樂觀，市場翻多還需要更多的證據。 華冠投顧分析師劉烱德表示，美光將在明年減少記憶體晶片供應，引發科技股賣壓，美光收盤下跌6.70％。而美國10月零售增速超出預期（月增率1.3％，高於預期的1％），須防更高的通膨可能捲土重來。台股在外資近期回頭大買之下，大盤近期大回不易，台積電今天走勢轉弱，可能影響大盤上攻力道。投資人操作個股應留意逢高不宜追漲，且應適度減碼，保持操作靈活度。 ※免責聲明：文中所提之個股內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。 （旺得富理財網 王順泉） 延伸閱讀 台版晶片法拍板 8大半導體鏈進安全名單 外資升評聯發科 喊價850元 4大理由曝光 大立光發威 新鉅科等23檔發光 康控獨垂淚 妖鎳暴漲暴跌 3檔傳產股搭雲霄飛車 光學股王重磅升評來了！摩通喊買大立光 台積電台股

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