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新聞01

股價非理性下跌，持續高成長的盛美半導體(ACMR.US)有望價值回歸 ACM Research(中文名：盛美半導體)或已迎來長線布局良機。 美東時間11月4日，ACM Research發布了2022年的第叁季度財務報告。數據顯示，得益于旗艦産品清洗設備以及ECP鍍銅設備和爐管設備的強勁增長，公司報告期內的總出貨量爲1.63億美元，同比增長64.65%;與此同時，公司的收入創下曆史新高，錄得1.34億美元，同比增長99.5%，規模持續高成長;非GAAP標准下的股東淨利潤爲2817.8萬美元，同比增長128.13%，利潤釋放速度加快。 在這份超預期的財報發布後，ACM Research股價在8個交易日內最高漲超50%。智通財經APP認爲，今年由于美聯儲加息、俄烏戰爭、疫情反複和美國出口管制新規等多重因素的影響，全球資本市場大幅波動， ACM Research的股價亦不可避免的遭受了沖擊，但這是市場非理性情緒的影響。 從基本面來看，ACM Research成長動能強勁，內在價值仍在不斷增長，亮眼的財報亦證明了這一點。因此，當下的ACM Research值得投資者重點關注。 在手訂單高增長 據財報顯示，ACM Research的國際化策略在報告期內獲順利推進，公司已于第叁季度向美國一家大型制造商的工廠交付了兩台清洗設備，相關評估進展良好。目前公司正在歐洲和其他地區開拓潛在的新客戶。 同時，公司在第叁季度推出首款ALD爐管設備。ALD是存儲器和邏輯先進節點制造領域增長最爲迅速的應用之一，是爐管系列産品的一項關鍵性能。報告期內，ACM Research已向位于中國的一家先進晶圓代工廠交付了ALD評估設備，預計2023年便可獲得資格認證。 與傳統的單晶圓ALD設備相比，爐管ALD設備的産出顯著提高，這是爐管ALD設備的差異化競爭力之一。ACM Research表示，公司將繼續豐富爐管ALD産品線，預計爐管ALD産品可從明年開始貢獻良好的市場份額。 值得注意的是，在手訂單亦是ACM Research的亮點之一，這可參考盛美上海(688082.SH)的相關數據。由于ACM Research擁有盛美上海82.5%的股權，且公司的絕大部分收入和淨利潤均來自于盛美上海，因此盛美上海的在手訂單數據很大程度上可反映ACM Research的訂單水平。 在盛美上海此前披露的數據中，截至2022年9月30日時，其在手訂單總金額爲46.44億元，同比增長105.32%。對于半導體設備企業而言，在手訂單是最重要的指標之一，業績代表的是過去已交付設備的情況，而在手訂單則代表着未來公司的成長預期，是資本市場關注的焦點。 在已公布在手訂單的設備企業中，盛美上海是增速領先的企業之一，翻倍增長的在手訂單，保障了其未來業績的持續高增長，這也意味着作爲盛美上海母公司的ACM Research在未來的業績上兼具了高成長性。 業務運營受美國出口管制新規的影響相對有限，整體可控 關于目前市場關注度較高的美國出口管制新規對公司業務發展的相關影響，ACM Research亦做了清晰回應。公司表示，因爲目前有約 5-10%的設備部件來自美國，且公司生産的部分設備符合某些 ECCN 類別，因此公司的部分出貨將會受到影響。美國出口管制新規對公司的影響主要體現在以下叁個方面： 其一是限制先進節點設施的交付，即面向客戶達到限制技術水平的生産廠房的出貨會受到影響，但並不影響面向客戶成熟節點廠房的設備出貨，即使兩種廠房處于同一園區。 其二，符合《商業管制清單》上的某些ECCN參數的設備將會受到影響，若該等設備的零部件來自于美國，出貨也可能會被影響。這其中涉及了公司專門用于支持钴金屬電鍍的ECP設備，多款爐管産品，以及公司計劃推出的其中一款新平台産品，但包括清洗設備、大多數ECP設備、WLP設備，以及公司計劃推出的另一款新平台産品，均不在受限之列。 其叁，新規限制美國人員爲涉及先進節點或列入新ECCN的産品提供運輸和服務。ACM Research的上海和韓國研發團隊中均沒有美國員工，因此，新規中關于美國人員限制的影響極小。不過，公司仍然實施了相關的關于美國人員參與生産、運輸和服務等支持活動的合規規章。 從上述公司的介紹中能看到，對于沒有美國零部件的設備或者沒有受限制的美國人員參與支持的設備，ACM Research的出貨並不會受到美國限制新規的影響。同時，對于不符合ECCN 限制參數的設備，ACM Research可以向成熟節點設施出貨，且該出貨不會因設備中包含美國零部件或有美國人員參與而受到影響。因此，ACM Research的業務運營受美國出口管制新規的影響相對有限，整體可控。 此外ACM Research針對美國出口管制新規進一步表示。 第一，隨着行業適應新規，公司預計部分客戶可能會出現供應鏈暫時中斷。子公司盛美上海致力于在遵守新規的同時滿足客戶群需求。目前公司正在積極管理供應鏈，采購合規部件，從而在最大程度上確保設備出貨。 第二，對于成熟節點，預計其會很快恢複。公司的大部分業務都是針對 28 nm 及以上的邏輯器件，96 層或以下的 3D NAND，以及 19 nm 及以上的 DRAM。展望未來，公司預計中國客戶將繼續增加，甚至加速增加成熟節點的産能。這是因爲“中國制造”的成熟節點遠低于中國的市場消費。而公司具備參與到該商機中的有利地位。 第叁，對于先進節點，公司將繼續致力于在完全遵守美國出口管制新規的前提下參與到市場中。公司正集中更多精力向全球客戶中的先進晶圓廠推出其先進技術。對于美國和歐洲客戶，公司都取得了良好的進展，並且正在擴大全球銷售與支持團隊。此外公司還在加快韓國的研發和生産設施的建設，以便拉近與多家主要半導體制造商之間的距離，實現可爲全球客戶提供支持的第二研發及生産基地。 強大平台化能力將從國産化浪潮中持續受益 回顧曆史不難發現，ACM Research的高成長始于2017年。據公司財報顯示，從2017至2021年的5年間，ACM Research的收入增速分別爲33.37%、104.47%、44.05%、45.66%、65.84%，而2022年已是公司高成長的第6個年頭。持續高成長的背後，與公司采取了産品多元化、差異化以及平台化的發展策略有着密不可分的關系。 在成長初期，ACM Research以SAPS技術研發出SAPS清洗設備成功打入SK海力士，然後又相繼研發出了TEBO技術和Ultra-C Tahoe技術。基于該叁大技術，ACM Research推出了差異化競爭優勢的清洗設備，並形成了多元化的産品組合覆蓋了芯片制造過程中80%以上的清洗步驟，這一舉奠定了公司在中國國內清洗設備領域的龍頭地位。 此後，爲提升公司的發展潛力，打開成長天花板，ACM Research提出了平台化發展策略，即從清洗設備向其他種類的半導體設備擴張。截止目前，除了清洗設備外，ACM Research已有用于芯片制造的前道銅互連電鍍設備、立式爐管系列設備(潛在應用領域包括了LPCVD(低壓化學氣相沉積)、氧化、退火、ALD(原子層沉積))、無應力抛光設備、後道先進封裝的電鍍設備，以及用于先進封裝的濕法刻蝕設備、塗膠設備、顯影設備、去膠設備等。這就意味着ACM Research已橫跨晶圓制造和先進封裝兩大賽道。 從商業模式來看，ACM Research的平台化策略無疑是一種正確的選擇，首先，向晶圓制造的其他環節擴張可實現客戶資源的協同開發，且多元化的産品組合利于提升公司的綜合競爭力;其次，前道晶圓制造和後道封裝在部分環節上有明顯的技術互通，對于在晶圓制造中有深厚技術積累的ACM Research，向先進封裝設備延伸可發揮出明顯的技術協同效應。 隨着公司平台化策略的推進，ACM Research産品組合所面對的市場空間大幅提升。智通財經APP了解到，ACM Research的兩款全新産品目前已在出廠前的測試階段，將于2022年第四季度推出，公司産品組合對應的市場空間將從80億美元提升至160億美元，這是2021年全球清洗設備市場總規模的4.5倍。顯然，這將使得ACM Research的成長空間有了質的提升。 爲應對産品擴張帶來的新産能需求，ACM Research的産能擴張計劃正穩步推進。其中，位于臨港的生産和研發中心預計在2023年中期啓動生産。其次，公司即將完成對位于中國矽谷—上海張江的新總部大樓的購買，這將致力于公司長期服務整個中國市場。且在韓國擴大研發和生産設施的選址已進入了最後階段。 從行業發展趨勢來看，雖然美國于近期再度收緊對中國芯片産業的限制，但這也再次加大了半導體産業國産化的緊迫程度，國産化已成爲不可逆轉的時代趨勢。 據信達證券預計，若中國的半導體設備要達到自主可控的程度，産業鏈各環節的國産化率需要達到60%左右的水平。但截止目前，僅有清洗設備的國産化率達到了20%，刻蝕、單晶爐仍低于20%，CMP、PVD兩類設備則低于15%，其他環節設備的國産化率則處于更低水平。顯然，當前中國的國産化仍處于初期階段。 在此時代背景下，哪類設備企業能從國産化的浪潮中最大程度的獲益?那一定是像ACM Research這樣具有平台化發展能力的設備企業，從單一的清洗設備到現在橫跨兩大賽道擁有諸多不同類型的産品，ACM Research已向市場展現了其強大的進化能力，其通過多環節覆蓋實現産品的多元化組合必將占據更大的國內市場份額，同時也在積極開拓國際市場。此前ACM Research在電話會議上也曾向市場透漏過公司的長期發展目標，相較目前的收入仍有數倍成長空間。 價值明顯被低估 綜上所述，ACM Research憑借多元化、平台化的發展策略展現出了強大的市場競爭力，從而實現了長達數年的高增長，且這一趨勢在國産化的時代浪潮下將繼續保持，並有望在長期維度上成長爲設備龍頭企業。 但由于市場的低迷，導致ACM Research真實價值被明顯低估，這在以下幾個方面有所體現，其一是公司股價已回到了2019年時的水平，但從業績來看，ACM Research的收入從2019年的7.5億元增至2021年的16.56億元，年複合增速高達48.32%，但當前的市場並未對ACM Research自2019年以來的持續高成長做出正確定價。 其二，無論是與自身的曆史估值相比亦或是與同行相比，ACM Research目前的估值均處于較低水平。據wind數據顯示，自上市以來，ACM Research的PS估值的中位值爲5.1倍，最高值達到9倍，但目前僅有1.1倍。與同行相比，美股的應用材料(AMAT.US)、泛林(LAM.US)、科磊(KLA.US)等半導體設備企業的PS估值均在2倍以上，科磊甚至超3倍;若與A股的北方華創、中微公司相比，二者目前的PS估值分別爲8倍、13倍，遠高于ACM Research水平。 其叁，從股權價值來看，ACM Research持有盛美上海82.5%的股權，後者目前的市值對應該股權的價值在330億人民幣，約47億美元，但ACM Research目前市值僅5.3億美元，遠低于其所持有的盛美上海的股權價值。 總結資本市場的規律不難發現，一旦市場有所好轉，率先帶領市場展開強勁反彈的，必定是持續高成長的企業，此次也不會例外，畢竟價格終將向企業價值回歸，當下或許便是長期布局ACM Research的時間節點。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-01 14:18:19 記者 蔡承啟 報導日圓彈升、創約3個月來新高(即美元兌日圓創3個月低)，引發出口相關股跌勢，不過因美國聯準會(Fed)主席鮑爾釋出鴿派訊息、表示最快12月就會放緩升息幅度，激勵美國四大指數昨日(11月30日)全面大漲，投資人信心獲得提振，在日本半導體相關股領軍下、帶動日經225指數1日彈升，終場上揚0.92%或漲257.09點，收28,226.08點，結束連4個交易日走跌局面。 東證股價指數(TOPIX)終場漲0.04%(漲0.89點)，收1,986.46點，5個交易日來首度走揚。 東證Prime今日上漲家數620家、下跌家數1,150家、維持平盤家數66家。東證Prime今日成交額為3兆1,404億日圓，連續第58個交易日高於顯示買氣活絡界線的2兆日圓大關。 就類股表現來看，全部33類股中、有14類股上揚，其中以電機業類股漲幅最大，其次依序為化學業、精密機器和醫藥品。 根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，截至日本股市1日收盤(台北時間上午14點00分)為止，美元兌日圓重貶(即日圓彈升)0.96%至136.40，稍早最低貶至136.16、創約3個月來(8月24日以來)新低；美元兌日圓11月30日貶值0.74%、連續第3個交易日走貶。 日本出口相關股下挫。豐田汽車跌0.60%、日產汽車跌0.41%、任天堂下挫1.46%。 日本半導體相關股飆漲。晶片設備商東京威力科創飆漲4.01%、Advantest飆漲4.38%、Screen Holdings大漲2.77%、矽晶圓龍頭信越化學勁揚1.59%。 日本媒體Kabutan指出，東京威力科創今日漲幅為日經225指數帶來61.98點漲點，漲點貢獻度高居日經指數成份股第2大；Advantest漲幅帶來27.39點漲點、漲點貢獻度位居日經指數成分股第3大。 夏普上揚0.92%。最糟情況已過？電視廠大致結束庫存調整、重啟面板採購，提振電視用液晶面板價格續揚、其中32吋產品漲約1成。 日本電子零件股走揚。村田製作所上揚1.58%、太陽誘電漲0.80%、TDK大漲2.66%。受惠日圓走貶，日廠電子零件出貨額創下歷史新高紀錄，其中被動元件出貨額破紀錄、當中的電容出貨額持續突破千億日圓。 (圖片來源：Shutterstock)

新聞03

公開資訊觀測站重大訊息公告(2327)國巨-本公司擬透過100%持股之新加坡子公司以現金收購德國賀利氏高階溫度感測器事業部1.標的物之名稱及性質（屬特別股者，並應標明特別股約定發行條件，如股息率等）:賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部2.事實發生日:111/10/11~111/10/113.交易數量、每單位價格及交易總金額:交易對價約為歐元7,940萬元，另實際交割價款依基準日金額為準。4.交易相對人及其與公司之關係（交易相對人如屬自然人，且非公司之關係人者，得免揭露其姓名）:賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部；非本公司之關係人5.交易相對人為關係人者，並應公告選定關係人為交易對象之原因及前次移轉之所有人、前次移轉之所有人與公司及交易相對人間相互之關係、前次移轉日期及移轉金額:不適用6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之關係人者，尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易當時與公司之關係:不適用7.本次係處分債權之相關事項（含處分之債權附隨擔保品種類、處分債權如有屬對關係人債權者尚需公告關係人名稱及本次處分該關係人之債權帳面金額:不適用8.處分利益（或損失）（取得有價證券者不適用）（原遞延者應列表說明認列情形）:不適用9.交付或付款條件（含付款期間及金額）、契約限制條款及其他重要約定事項:1.依合約以現金為對價取得 2.雙方依法須經相關主管機關核准後始得完成交易10.本次交易之決定方式、價格決定之參考依據及決策單位:1.董事會決議 2.會計師就交易價格之合理性表示意見11.取得或處分有價證券標的公司每股淨值:不適用12.迄目前為止，累積持有本交易證券（含本次交易）之數量、金額、持股比例及權利受限情形（如質押情形）:以現金約為歐元7,940萬元取得賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部，另實際交割價款依基準日金額為準。 並無權利受限之情況。13.迄目前為止，依「公開發行公司取得或處分資產處理準則」第三條所列之有價證券投資（含本次交易）占公司最近期財務報表中總資產及歸屬於母公司業主之權益之比例暨最近期財務報表中營運資金數額（註二）:占公司最近期財務報表總資產比例: 1.34% 占公司最近期財務報表股東權益比例: 2.24% 最近財務報表營運資金: 新台幣-40,548,510仟元14.經紀人及經紀費用:不適用15.取得或處分之具體目的或用途:此次收購落實國巨集團持續聚焦高階利基型領域的營運策略，進一步拓展高度設計的產品組合，成為高階電子零組件解決方案的領導供應商。除了雙方的長期策略契合外，收購賀利氏溫度感測器事業部將為國巨集團帶來交叉銷售的商機與效益。憑藉賀利氏的卓越技術和國巨集團優質的全球經銷通路，除了可繼續擴展在客戶端的份額外，更進一步簡化客戶的供應鏈管理流程，創造彼此雙贏的價值和便利。16.本次交易表示異議董事之意見:無17.本次交易為關係人交易:否18.董事會通過日期:民國111年08月30日19.監察人承認或審計委員會同意日期:民國111年08月30日20.本次交易會計師出具非合理性意見:否21.會計師事務所名稱:信佑聯合會計師事務所22.會計師姓名:林昶佑23.會計師開業證書字號:金管會證字第4562號、北市會證字第2785號24.是否涉及營運模式變更:否25.營運模式變更說明:無26.過去一年及預計未來一年內與交易相對人交易情形:無27.資金來源:自有資金28.其他敘明事項:無

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