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新聞01

© Reuters. 美股新股前瞻|現金流大幅縮水，樂盟互動(LIAI)亟待上市“補血”？ 疫情之下，隨着國民互聯網使用習慣進一步加深、大量消費行爲和消費習慣轉移到線上，移動廣告市場仍然維持着良好增速。 在蓬勃發展的廣告行業內，程序化廣告正日漸成爲一種熱門的流行趨勢。在大量廣告主縮減預算、更注重精准用戶觸達與轉化率的當下，以大數據、自動化爲賣點的程序化廣告無疑將迎來新的增長契機。 10月25日，Lemeng Holdings Limited(簡稱：樂盟互動)(LIAI)向美國證監會遞交招股書，擬在納斯達克上市。據披露，公司最早于2021年12月20日向SEC遞交秘密文件。 在中概股股價整體承壓的大環境下，樂盟互動能否在美股市場上獲得投資者青睐? 毛利率走弱 研發費用逐年下滑 樂盟互動是一家移動互聯網和大數據營銷科技公司，于2015年推出自主知識産權支持的在線平台。2017年，公司進一步轉型成爲專業的基于大數據技術的精准廣告業務雲服務商，擁有自主研發的程序化廣告DSP平台、獨家垂直類媒體資源SSP流量池，並與電信運營商在大數據方面進行深入合作構建底層數據管理平台DMP。 據招股書披露，2020年、2021年及2022年上半年，公司營收分別爲6280.3萬美元、8258.4萬美元和3791.2萬美元，呈現出逐年增長趨勢;淨利潤分別爲513.2萬美元、668.8萬美元和319.2萬美元。 不過，2022年上半年，盡管公司營收同比增長(去年同期爲3505萬美元)，淨利潤卻同比有所下滑(去年同期爲352萬美元)。 2020年、2021年和2022年上半年，公司銷售毛利率分別爲14.05%、12.75%和10.71%，盈利能力逐漸走弱。 在財務方面，日趨緊張的現金流，似乎也體現了公司赴美上市的迫切性。2021年年底，公司現金及現金等價物從去年同期的136萬美元下降至66.73萬美元，在2022年上半年進一步下降至23.89萬美元。2022年上半年，公司資産負債率爲25.70%，處于較低水平。 在成本方面，研發費用近年來有所下降，而營銷費用則同比上升。2020-2021年公司研發費用分別爲39.47萬美元、31.08萬美元，2022年上半年爲11.18萬美元，相比去年同期的20.23萬美元下滑;2020-2021年公司營銷費用分別爲35.7萬美元和46.45萬美元，2022年上半年爲28.60萬美元，相比去年同期的20.79萬美元上升。 據智通財經APP了解，公司依靠媒體渠道提供的廣告位爲廣告商投放廣告。截至2021和2020年12月31日，公司流量采集成本分別約爲2280萬美元和2240萬美元，分別占同期銷售成本的31.8%和41.4%。 在未來投資方面，公司預計將繼續花費大量資源以投資開發其廣告平台並提高其技術能力、對其工程和人工智能團隊進行投資以改進其解決方案，並支付與數據隱私保護相關的費用。 專注“千人千面”精准營銷 程序化廣告成熱潮 據智通財經APP了解，樂盟互動擁有自主的DSP程式化廣告平台，可對多來源、多媒體形式的廣告位購買進行集中聚合，提供定制化的全方位服務解決方案，幫助企業進行精准營銷計劃。公司營收主要來源于廣告服務，2021年，廣告服務營收占公司總營收的99.4%。 程序化廣告是指利用技術手段進行廣告交易和管理的一種廣告形態，廣告主可以程序化采購媒體資源，並利用算法和技術自動實現精准的目標受衆定向。DSP(Demand-Side Platform)即需求方平台，可與廣告交易平台和供應方平台連接，以實時競價拍賣(Real time bidding)方式爲廣告主購買適配的廣告展示。 程序化廣告旨在解決傳統廣告投放方式的痛點：傳統方式的定點采買媒體資源覆蓋面窄、部分投放用戶並非廣告主目標受衆、媒體供應商部分廣告位資源轉化率低等問題。通過程序化廣告，廣告主可以實現互聯網廣告的“千人千面”以精准營銷，媒體亦可以對用戶流量資源進行精准定價、提高變現效率。 受疫情影響，中國網絡廣告市場規模自2020年起增速顯著放緩，多數行業都縮減了廣告預算。隨着疫情防控進一步優化、宏觀經濟複蘇、促消費政策等多重利好出台，品牌方市場信心不斷恢複，廣告行業正迎來需求回彈。 據QuestMobile數據，2021年中國互聯網廣告市場規模爲6550.1億元，雖然Q3受特定行業投放預算縮減影響增速放緩，但全年保持增速。2021年，移動互聯網廣告仍然是中國互聯網廣告市場最大組成的部分，占比89%。 程序化廣告早在2010年左右就傳播進入國內，近年來獲得了高速發展。根據Emarketer數據，2017-2021年全球程序化廣告支出由682億美元增長至1550億美元，年複合增長率高達22.78%，高于行業整體增速。 據中商産業研究院數據，2020年中國程序化廣告購買市場規模達到329.4億美元，程序化購買已經成爲互聯網營銷市場的主要方式之一。2022年中國程序化廣告市場規模有望達到442.8億美元。 據智通財經APP了解，程序化廣告市場規模的高增長，主要來自于移動應用數量不斷提升、程序化廣告在數字廣告中滲透率不斷提升的兩方面驅動因素。 在移動應用市場方面，據月狐數據統計，2022年叁季度，國內移動網民人均安裝app數量繼續增加，達到74個，同比去年增加8個;人均單日使用app時長穩定保持在5.4小時。 在滲透率方面，據Statista數據，2017-2021年，全球程序化廣告在數字廣告中的滲透率不斷升高，由2017年的74%提升至2021年的81%。遊戲行業依然是購買廣告流量的最大客戶之一。 根據中國音數協遊戲工委(GPC)等機構發布的《2022遊戲行業營銷趨勢報告》，2022年上半年，手遊廣告投放數在整體移動廣告投放數中的占比出現明顯增長趨勢，各月占比約爲去年同期的兩到叁倍。針對流量增量見頂、營銷成本逐漸增加等問題，運用大數據、具有精准營銷、跨平台廣泛覆蓋優勢的程序化廣告正成爲廣告主群體中的流行選擇。 招股書中表明，樂盟互動專注于橫幅等傳統在線形式以及應用程序規模的交互式移動廣告，包括原生的、開屏的、遊戲內的、電子競技植入和其他類型。公司稱，其合作夥伴中有微博、騰訊的優酷等等。 未來，樂盟互動的增長戰略包括持續投資于技術和數據，深化與應用開發商的關系，市場滲透，收購新的開發商和廣告商，以及擴大第叁方工具和服務提供商。此外，樂盟互動正在考慮整合，尋找收購機會。 盡管行業前景樂觀，但移動廣告行業的技術、商業模式、渠道都處于快速變化之中。若行業增速不及預期、或公司研發進展與技術升級落後于同業，將爲公司業績帶來負面影響。 此外，樂盟互動的廣告收入有相當一部分來自第叁方，而公司通常與第叁方廣告平台沒有長期協議或獨家合作關系。一旦公司對第叁方廣告平台的吸引力下降，公司業績存在下滑風險。 除此之外，樂盟互動還面臨傳統互聯網巨頭的競爭壓力、廣告內容合規審核、用戶數據保護政策等多方面挑戰。在美股上市後，公司能否在競爭者環伺的移動廣告市場能打出一片天地，還有待時間檢驗。

新聞02

凱基優選高股息30ETF 放閃 工商時報 呂淑美 2022.11.17 凱基優選高股息30ETF 16日股價以14.9元作收、小跌0.12％。圖／摘自Freepik FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 近期市場信心回穩，11月以來台股價量齊揚，帶動台股ETF走升，8月9日於證交所掛牌的凱基優選高股息30（00915）ETF，自10月中旬以來也逐步反彈。 凱基優選高股息30ETF 16日股價以14.9元作收、小跌0.12％。 金管會於10月間，陸續宣布各項穩定股市措施，包括調降每日盤中借券賣出委託數量、提高融券保證金成數、收盤跌幅達3.5％次日不得平盤下放空，在政策全力護守及國際股市回升下，11月來台股展開強勁反彈。 證交所表示，凱基優選高股息30ETF追蹤台灣多因子優選高股息30指數，主要由市值前300大的上市櫃股票，經流動性檢驗後，以營業利益及資產報酬率或股東權益報酬率等條件篩選，排除近期股價表現下行風險較高者，再考量自由流通市值、波動及股息納入30檔。 該指數以自由流通市值加權，並依股息指標調整權重，個股權重上限8％，每年6月及12月進行成份股檢視與調整。 凱基投信經理人施政廷說，限空令多半在市場情緒恐慌探底時施行，過去台股於1998年9月、2008年9月、2015年8月、2020年3月都曾經歷限空令，當時大盤指數多位處相對低檔，後續較可能呈反彈格局。他也表示，重押單一產業或個股或許較有壓力，可考量廣納電子、金融、傳產且兼顧多因子的商品。 台股ETF證交所

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-12-05 08:29:57 記者 郭妍希 報導美國公債市場暗示，交易者相信，聯準會(Fed)明(2023)年第四季會因經濟趨緩而被迫降息，即便Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)等官員近日頻頻強調，升息速度放緩並未改變央行緊縮貨幣政策的立場。 英國金融時報4日報導，公債期貨市場相信，聯邦基金利率將在明年5月於4.9%觸頂，之後於明年底下降至4.4%。這暗示Fed將降息兩碼(50個基點)。自從鮑爾11月30日暗示Fed最快12月就可能將升息幅度縮為兩碼後，愈來愈多市場人士開始打賭明年會降息。 德意志銀行美國利率研究長Matt Raskin指出，Fed並不預期明年會降息，為何市場展望有落差？「我想這應該是因為市場參與者預測明年經濟恐衰退，而Fed卻仍相信經濟將軟著陸。」Raskin提到殖利率曲線倒掛等暗示經濟衰退的訊號。 事實上，1980年以來(2004~2006年除外)，每當Fed展開升息循環，都會在利率觸頂後的6個月內降息。BMOCapital Markets全球固定收益策略長Margaret Kerins說，Fed一般會過度收緊銀根、直到某個東西崩潰為止，本波升息循環也可能如此，不排除Fed會在明年某個時點扭轉政策。 然而，市場預期與Fed官員說法並不一致。鮑爾11月30日表示，「我跟同事們都不想過度收緊銀根。我們不想在短期內降息，這是我們放慢升息速度的原因。」他並強調，Fed會將利率保持在限制經濟活動的水位。 與鮑爾關係最密切的同事──紐約聯邦儲備銀行總裁John Williams 11月28日也預期，限制經濟活動的利率至少會維持到明年底，屆時通膨率有望減緩至3~3.5%。他當時說，「我們確實可能在2024年因為通膨趨緩而調降名目利率。」 美國勞工部2日公布，11月非農業就業人數新增263,000人，平均時薪更月增0.6%、年增5.1%。失業率持穩於3.7% (符合預期)。根據道瓊社調查，經濟學家原本預測11月就業人數僅將新增200,000人，平均時薪月增率、年增率也只會達0.3%、4.6%。 聯邦公開市場委員會(FOMC)將在12月13~14日召開貨幣政策會議，這是會前最後一份非農業就業報告。 華爾街日報(WSJ)素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos 2日發文指出，強勁的11月就業報告，將讓Fed如期於兩週後升息兩碼(50個基點)，同時也暗示利率可能於明(2023)年上半突破5%。 Timiraos直指，勞工部數據顯示，11月的3個月移動平均時薪年增率為5.8%，高於10月的3.9%。(見下圖) (首圖來源：聯準會) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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