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新聞01

內生增長支撐盈利能力持續向上 波奇寵物（BQ.US）成長路徑更趨清晰 衆所周知，消費行業是一個較爲容易孕育出偉大公司的商業領域。就中國而言，龐大的人口基數使其成爲全球最大的消費市場之一，同時我國的人均GDP只有一萬多美金，經濟增長、收入增長的潛力仍在持續不斷地釋放出來，這些底層基因決定了我國消費空間的想象力遠大于成熟經濟體。 而若進一步細分，“它”經濟無疑是國內所有消費行業中最具前景的細分賽道之一。近年來，受需求側老齡和獨居人口增長、寵物主消費意願增強，以及行業供給側轉型升級等多重因素驅動，中國寵物市場呈現出欣欣向榮的發展態勢。 數據顯示，2021年國內寵物市場規模爲2490億元，同比增加20%。與此同時，單寵消費金額亦延續增長態勢，2021年達到2216.3元，同比增長8.2%。 值得一提的是，受宏觀經濟波動、疫情多點散發等因素擾動，2022年消費行業整體受挫，但寵物經濟卻依然逆勢增長、延續高景氣的勢頭。一個例證是，今年雙11期間，淘系寵物食品及用品銷售額同比增長30.87%，橫向對比其他行業，寵物行業能實現這一增長率屬實可貴。 “它”經濟扶搖直上，這從相關概念股的業績表現上亦可窺見一斑。 智通財經APP注意到，日前，波奇寵物（BQ.US）披露了截至9月30日止的2023財年中期業績。財報顯示，2023財年上半年期間，波奇寵物實現收入5.9億元（人民幣，單位下同），基本符合預期；實現毛利1.24億元，同比增加10.6%，對應毛利率21%，同比上升了2.4個百分點。 在宏觀經濟有所承壓的大背景下，波奇寵物收入顯出韌性、盈利能力穩步提升，這份高質量的中期財報再度向我們展示了公司基本面的穩健。不過，財務數據或許還不足以完全概括出波奇寵物在經營發展上的亮點，在公司財報背後，究竟還隱藏着哪些積極信號呢？ 基本面穩固盈利能力再強化 作爲資本市場上稀缺的專業寵物綜合服務平台，波奇寵物的中期業績具有較高的參考價值。 報告期內，波奇寵物在疫情反複、海淘政策變動的行業環境下，收入依然保持穩定。而在基本盤穩固的基礎之上，波奇寵物則繼續貫徹“降本增效”的發展思路，盈利能力得以穩上“台階”。 數據顯示，2023財年上半財年波奇寵物的履單費用爲6820萬元，同比上升9%，銷售費用和管理費用分別爲分別6350萬元和2210萬元，同比分別大幅下降29.0%和48.4%；對應期間費用率26.1%，較去年同期的32.2%有顯著優化。 據了解，履單費用小幅上升主要系4月以來疫情多點散發帶來的交通管制及臨時封控引起的快遞運輸費用及包裝費用上漲，後續該費用預計將隨着防疫政策的優化而回歸到均值。而銷售費用的下降則主要歸功于報告期內更具成本效益的渠道的收入占比增加。 報告期內，波奇將成本和運營資金效率優化放在了更爲重要的位置上，而這對于公司盈利端的正面影響也反映在了此次財報上。數據顯示，上半財年波奇的淨虧損和EBITDA虧損分別爲2950萬元、2293萬元，較之于上年同期均有大幅度的優化（去年同期爲8189萬元、7706萬元）。 另外，值得注意的是，波奇寵物銷售費用持續走低的同時，公司的用戶數及訂單數則延續了增長勢頭（期內用戶數勁增16.4%至380萬，訂單數增加至503萬）。以上兩組數據的“剪刀差”再擴大，印證了伴隨規模擴容，波奇的“品牌虹吸效應”發揮了更大的作用，平台對于用戶的吸引力不斷得到正面反饋。 財報顯示，截至報告期末，波奇整體的SKU個數已由去年同期的24084個增加至26008個，合作的整體品牌數由690個上升至704個。其中，自有品牌的SKU數由去年上半年的4218個增加至4356個。 規模擴容、成本優化，再疊加市場效率提升，波奇寵物的盈利潛力自然也得以不斷釋放。上半財年，波奇的毛利率升至21%，其中自有品牌毛利率更是迎來了跨越式的增長，由去年同期的27.4%大幅提升至33%，占比則從13.9%提高至18.5%。 就中報來看，波奇寵物的自有品牌已成氣候，而這一強勁的增長勢頭或許仍將在未來幾個季度裏繼續強化，接下來投資者不妨重點關注波奇在該板塊的動向。 乘“它”經濟之風業績升勢有望加速 在外部環境波谲雲詭的時代背景下，波奇寵物積極“修煉內功”，並已取得了階段性成果。而展望後市，考慮到行業紅利尤未完全釋放，中國寵物市場仍是方興未艾，身處其間，已建構了深層次寵物生態圈的波奇寵物的成長前景或許仍爲資本市場所低估。 首先就行業視角來看，現階段中國的寵物經濟尚處在從1到10的快速發展期。當前，我國寵物數量已近2億只，寵物主養寵思維由粗放式轉向精細化，同時伴隨消費觀念的升級，消費品類逐漸多元。 但若橫向對比發達國家，中國寵物市場遠未觸及“天花板”。根據國家統計局數據，2020年我國共有4.94億戶家庭，養寵滲透率不到20%，同期美國、日本與歐洲的滲透率分別高達70%、57%、49%，差距顯著。 近年來，宏觀經濟波動加劇、疫情多點散發，外部多重不利因素發酵引發了市場對于消費行業的擔憂。但就寵物賽道而言，類似的擔憂或許有些不合時宜了。以美國爲例，據APPA（美國寵物行業協會）統計，疫情以來美國人領養寵物的意願不減反增，從2020年的6%提升至2021年的14%，規模亦于2021年達到了1236億美元。 此外，寵物消費還有受經濟周期影響較小、成長韌性強的特點。根據根據環亞經濟數據，宏觀經濟表現不佳的2010年，美國娛樂消費下降7%，食品消費下降3.8%，住房消費下降2%，服裝和服務消費下降1.4%，而寵物消費卻增長了6.2%。 以美國爲借鑒，2021年中國寵物市場規模僅爲美國寵物市場的28.03%，增長率確是美國的叁倍，對比發達國家成熟但增長緩慢的趨勢，我國寵物市場正可謂是處在快速崛起的階段。 寵物賽道長坡厚雪，而兼具先發優勢和規模優勢的波奇寵物，無疑是這一千億級賽道上的最有力競爭者之一。 一方面，近年來隨着平台政策愈發嚴格、流量價格飛漲，使得一些入場晚、不具備品牌屬性、沒有溢價能力的行業參與者陷入了價格戰漩渦。而波奇寵物的最新財報，已經印證了其具備擺脫行業惡性競爭、實現高質量內生性增長的能力。2023財年上半財年，波奇在獲客成本低至5.2元（上年同期爲11.3元）的情況下，用戶數大幅增長至380萬，顯示出公司已進入良性發展循環。 另一方面，就商業版圖來看，波奇寵物的服務範圍除了寵物社區、寵物電商外，還涵蓋了寵物人才培訓、寵物醫療、寵物食品生産制造等一系列産業鏈上下遊業務。這也意味着，波奇是市場上罕見的能夠爲寵物主提供深層次、多元化服務的綜合性服務平台，這對于其深度綁定寵物主、並爲寵物提供全生命周期的服務提供了底層支撐。 綜合上述，中期財報向投資者展示了波奇寵物基本面的韌性，隨着公司繼續執行“降本增效”的策略，以及自有品牌漸入佳境，波奇的後續發展仍可樂觀。接下來，乘行業快速崛起的東風，波奇寵物的價值重估進程或許還會進一步加速。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-11-07 07:40:11 記者 黃文章 報導全球第三大油田服務公司貝克休斯（Baker Hughes Inc.）報告表示，截至11月4日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週增加2座至770座，接近兩週前創下兩年半新高的771座。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週增加2座至705座。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，通常有3-6個月的落差，貝克休斯統計的探勘井是指為開發以及探勘新油氣儲藏所設的鑽井（鑽機）數量。 貝克休斯的數據顯示，截至11月4日，美國石油探勘井數量較前週增加3座至613座，創下2020年3月以來的新高；天然氣探勘井數量較前週減少1座至155座。與去年同期相比，美國石油探勘井數量增加163座，天然氣探勘井數量增加55座，水平探勘井數量增加213座。美國能源部數據顯示，截至10月21日當週，美國原油日均產量較前週減少10萬桶至1,190萬桶。 在美國最大產油州德州，油氣探勘井數量較前週增加1座至369座，緊鄰德州上方的奧克拉荷馬州油氣探勘井數量較前週增加1座至67座，新墨西哥州油氣探勘井數量較前週持平為106座，路易斯安那州油氣探勘井數量較前週減少1座至59座，北達科他州油氣探勘井數量較前週增加2座至38座。最大頁岩油產地、盤據西德州與新墨西哥州東南部的二疊紀盆地石油探勘井數量較前週持平為346座。 10月份，美國石油探勘井數量增加6座，天然氣探勘井數量則是減少3座，為去年8月以來天然氣探勘井數量首度出現月度減少。美國能源部月報預估，2022年美國原油日產量將年增70萬桶至1,190萬桶，2023年美國原油日產量預估將續增90萬桶至1,280萬桶，此可望超過2019年所創1,230萬桶的年度新高水平。 10月份，全球油氣探勘井數量較前月增加40座至1,893座，累計今年以來增加330座；相比疫情期間低點2020年10月所創的1,016座已經增加877座，但仍較疫情前2020年2月的2,124座減少231座。 美國能源部公布的鑽井生產力報告表示，美國七大頁岩層包括阿納達科（Anadarko）、阿帕拉契（Appalachia）、巴肯（Bakken）、鷹堡（Eagle Ford）、海恩斯維爾（Haynesville）、奈厄布拉勒（Niobrara）以及二疊紀盆地（Permian）等，2022年11月的原油日產量預估將較10月的900萬桶增加至910.5萬桶，此將創下2020年3月（919.3萬桶/日）以來的新高，相比2019年11月的創新高產量為927.5萬桶/日。 在三大頁岩油產地當中，11月份，二疊紀盆地原油日產量預估增加5萬桶至545.3萬桶，持續創下歷史新高；鷹堡頁岩原油日產量預估增加1.8萬桶至122.6萬桶，巴肯頁岩原油日產量預估增加2.2萬桶至119萬桶。新井生產力較高的地區分別是巴肯頁岩（1,704桶/日）、鷹堡頁岩（1,571桶/日）、奈厄布拉勒頁岩（1,391桶/日）以及二疊紀盆地（1,061桶/日）。 （圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-11-25 06:30:31 記者 黃文章 報導美國期貨市場11月24日因感恩節假期休市一天。紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨電子盤最新報價上漲9.5美元或0.5%至每盎司1,755.1美元，主要仍受到聯準會預期將會放緩升息幅度的支撐。 點石成金諮詢公司（Midas Touch Consulting）執行董事格魯姆斯（Florian Grummes）表示，在通膨降溫以及升息可望放緩的預期下，金價將會受到支撐，但銀價因工業需求受累於經濟景氣，恢復的時機可能較慢。美國23日公布的聯準會會議紀要顯示，大多數委員支持放緩升息幅度。高盛則預估聯準會將在明年的第二季暫停升息，此舉將令美元承壓。 將定量技術應用於金融市場的宏觀數據分析提供商宏洞研究公司（Quant Insight）研究主管羅伯茲（Huw Roberts）表示，根據該公司的模型，從當前的總經環境來看，黃金的公允價值約為每盎司1,614美元，而非目前每盎司1,700美元以上的價位。 羅伯茲表示，基於該公司的模型評估，他並不會建議在目前價位買入黃金，但也暫時不會放空黃金。羅伯茲認為，令金價遭到高估的一個原因可能是避險基金的投機部位，他認為當前金價的漲勢主要由投機所帶動，而不是基於總經基本面。 美國商品期貨交易委員會11月18日報告顯示，截至11月15日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約黃金期貨投機淨多單較前週增加53%至126,269口，創下3個月來的新高。 羅伯茲表示，除了黃金以外，基本金屬商品也有遭到高估，他認為這是因為市場逐漸預期美國經濟能夠避開衰退，使得景氣循環商品能夠吸引一些投資人；但該公司的評估模型所根據的是當前的經濟數據，因此無法反映出這樣的預期。高盛（Goldman Sachs）經濟學家的報告也認為美國經濟不會陷入衰退。 一些大型銀行對美國經濟的預期仍有較大分歧，高盛預估2023年美國經濟可望增長1.1%，瑞銀與摩根士丹利則分別預期將增長0.1%與0.5%，巴克萊銀行與法國巴黎銀行則均預期明年美國經濟將下滑0.1%。 （圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫） ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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