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HYPE市值163亿超DOGE跻身前十，HYPE值得长期持有吗？6月，Hyperliquid原生代币HYPE市值突破163亿美元，正式超越DOGE闯入加密资产前十阵营。这一历史性排位更替，在比特币震荡下行、以太坊疲软的背景下，HYPE年初至今涨幅达196%，三档现货ETF累计净流入近1.72亿美元。那么，HYPE的长期持有逻辑是否经得起推敲？

表：HYPE币当前关键信息一览

说明以上内容币界网整理，加密市场波动明显，请以实际为准。

HYPE为何能逆势崛起？

在比特币震荡下跌、以太坊疲软的2026年市场环境下，HYPE年初至今涨幅约196%，过去一个月涨幅超73%。另外，三档HYPE现货ETF自5月上市以来累计净流入近1.72亿美元，同期比特币ETF却净流出接近56亿美元。

我们看来，资金从比特币流向HYPE的趋势清晰可见，HYPE的崛起并非偶然，而是一场基本面驱动的结构性行情。

从行业视角看，HYPE是自2014年以来第二个按市值跻身前十的DeFi代币，上一个还是2021年牛市巅峰的Uniswap。但两者的时代背景截然不同：Uniswap的崛起依托于“DeFi夏天”的投机热潮，而HYPE则是在熊市中凭借真实的协议收入赢得市场认可。

HYPE币市值表现

截至2026年6月，Hyperliquid累计协议收入已超过11.6亿美元，平台将约99%的交易费用用于回购和销毁HYPE。我们认为，HYPE超越DOGE的意义远超市值数字本身，市场正在转向收入驱动，这或许是2026年加密资产估值范式转变的最重要信号。

支撑HYPE长期价值的三大核心逻辑

如果说市值超越DOGE是市场对HYPE的短期投票，那么其长期持有价值则需回归基本面，代币经济、产品演进与机构认可三大维度，构成了HYPE估值的核心支柱，

写明我们一一拆解。

独特的代币经济：无VC、全回购

HYPE总供应量10亿枚硬上限，无通胀设计，零VC融资，31%通过空投分发给超94,000名早期用户。当前流通量仅占总量的约26%，解锁采用悬崖式机制，月度释放约990万枚，完整解锁计划延伸至2027年。

可见，HYPE的代币经济学在行业内几乎是反传统的存在。我们认为，HYPE币更关键的是其援助基金回购机制：

每笔交易产生的手续费汇入基金，其中97%-99%用于持续从公开市场回购HYPE。截至2026年5月，援助基金已累计花费超过13亿美元回购HYPE，持仓约2,850万枚。年化回购强度约达市值的7%，是以太坊和BNB的4至5倍。协议年化收入截至2026年中已达约13亿美元，在区块链手续费排名上持续超越以太坊和Solana。

我们看来，这套经济模型在可持续性上优于绝大多数依赖叙事驱动的项目。

市场份额扩张与产品多元化

截至2026年6月，Hyperliquid的TVL已突破100亿美元大关，续刷“10.11暴跌”以来新高。其中HIP-3生态传统资产占比已达29.3%。平台未平仓合约同步攀升至100.9亿美元。6月14日，总未平仓合约突破60亿美元——这两组数据并不矛盾：60亿美元为平台整体OI，100.9亿美元为包含所有资产类别的总持仓量，反映的是不同统计口径下的规模扩张。

我们认为，Hyperliquid正在从单一的链上永续合约交易所，进化为涵盖股票、商品、指数和预测市场的综合性衍生品平台。

Hyperliquid交易所持仓历史

HIP-3于2025年10月上线，实现了永续合约市场的无许可部署，股票、大宗商品、指数和Pre-IPO股票均可7×24小时以稳定币结算、在完全链上订单簿中交易。2026年3月，全球首个标普500永续合约产品在Hyperliquid上线，标普道琼斯指数公司正式将该指数授权给HIP-3部署者。截至2026年6月，HIP-3市场峰值未平仓合约达32亿美元，自上线以来累计交易量约2000亿美元。

我们对此的观点是：Hyperliquid从衍生品DEX到跨资产交易基础设施的转型，大幅拓宽了HYPE的可触达市场空间。若这一叙事被市场充分定价，HYPE的估值天花板远不止当前水平。

机构资金的持续涌入

我们看到，HYPE已获得主流金融机构的认可。

Bitwise于6月15日通过FalconX购买77,097枚HYPE（约518万美元），并承诺将BHYP管理费的10%用于购买并质押HYPE。链上数据显示，某巨鲸地址自6月1日以来已提取122.95万枚HYPE（价值约8,554万美元）并存入质押。期权市场隐含HYPE到7月底达到100美元的概率为10%-15%。

长期持有HYPE的风险与挑战

我们认为，硬币总有两面，HYPE的长期持有价值也面临着不容忽视的风险。

首先是持续的解锁压力。截至2026年6月，总供应量中仍有逾61%处于锁定状态，未来释放将延续至2027年。6月6日的7亿美元代币解锁曾导致HYPE一周内从75.62美元崩跌至55.60美元。下一次解锁定于6月29日，约992万枚代币价值6.78亿美元。

HYPE币最新价格65.9美元

其次是竞争加剧。受CFTC监管的Kalshi于6月初成为首家美国国内永续合约交易所，首周交易量达10亿美元，Coinbase和Robinhood也已表示计划进入该领域。此外，HYPE期货市场近期出现流动性流失信号，四小时窗口内资金净流出约1,760万美元。

我们认为，HYPE的长期价值取决于两个关键变量，协议收入能否持续增长以消化不断释放的供给，以及在中心化交易所涌入永续合约赛道后，Hyperliquid能否守住市场份额。这是一场基本面与供给压力的赛跑。

我们的观点

回到开始的问题：HYPE以163亿美元市值超越DOGE跻身前十，HYPE值得长期持有吗？我们看来，取决于其收入增速能否持续跑赢代币解锁带来的供给压力。

HYPE以163亿美元市值超越DOGE跻身前十，是DeFi真实收入逻辑对meme叙事的阶段性胜利。无VC、全回购的代币模型和年化13亿美元协议收入构成了扎实的基本面护城河。但6月29日近7亿美元的解锁临近，以及Coinbase等中心化交易所的赛道入局，也为长期持有者设置了不可忽视的风险变量。建议应密切跟踪协议收入、解锁进程与市场份额三大指标，动态评估HYPE的长期配置价值。