10:542022-02-23 旺得富理財網 李宗莉

俄烏戰爭成全球股市灰犀牛，投資專家林成蔭與元大投信均認為，若紛爭未進一步擴大，反而是築底布局的好時機。(示意圖/達志影像/Shutterstock)

俄烏戰爭成全球資本市場灰犀牛，投資專家認為，俄烏衝突出現3點新狀況，但從俄、烏兩國股市跟美國10年期公債殖利率、VIX恐慌指數等4指標來看，均未見過度反應，股市有望進入築底階段；元大投信則指，台股本益比僅剩15倍，扣除台積電後更僅剩12倍，遠低於過去10年平均值，投資價值浮現。

投資專家林成蔭在臉書發文表示，開年以來，俄烏關係緊張的訊息充滿媒體版面，高度不確定性使全球金融市場重挫，但大多數人對東歐政局陌生，究竟如何發展，影響有多廣都無法判斷。

目前俄烏衝突有3點新狀況：1.美國總統拜登的訊息正確，俄羅斯虛晃一招之後出手；2.俄羅斯總統普丁承認烏東2區頓涅茨克（DPR）和盧甘斯克（LPR）人民共和國獨立，並派軍進駐維和，符合其思想和談話；3.烏克蘭首都和主要領土尚未遭攻擊，損失僅原本就不受控制的東部2區，新威脅則是俄軍進駐。

若後續進入政治協商，沒更大極端情境發生，最壞狀況差不多就是如此，後續衝擊最大的是俄烏企業和人民，因經濟制裁將使企業活動和民生物資受影響，而股市則進入築底階段。

同時，林成蔭在《今周刊》建議，投資人此時可觀察避險基金、機構法人和超級富豪等大戶動向，並從「主要風險商品」和「避險工具」等2角度著手，以創新高或新低作為判斷依據。

主要風險商品部分，他認為一旦爆發毀滅性戰爭，俄烏兩國股市首當其衝，國防較弱勢的烏克蘭恐被併吞，但烏國近1年股市雖低迷，卻未破2020~2021年疫情爆發後的低點，不像會「迅速亡國」。

其次，北約揚言對俄實施嚴厲的經濟制裁，但俄羅斯RTSI指數雖破1月時的1260.55點，但未失守2020年的2個中期低點，總結來說，他認為立即爆發毀滅性戰爭的可能性不高，若兩國股市未創低，衝突不再擴大，或可望於未來淡化。

避險工具部分，他建議參考法人最常用的政府公債，如美國10年期公債殖利率，1月在俄烏衝突爆發時一度跌回1.75%，後因消費者物價指數等數據偏高再衝過2%，2月又回到2%之下，但未繼續大幅走低，意味避險資金轉進幅度有限。

此外，VIX恐慌指數近期雖逐步上升，但也未超過前波高點，顯示投資者情緒雖緊張，但未失控。他建議未來應付突發利空時，不妨觀察這4項數據分析，以擬定投資方向，可以減少憂慮，增加效率。

元大投信則認為，根據歷史經驗顯示，地緣政治衝擊很少對經濟周期產生持久影響，預期風險性資產短期修正後，仍將重回基本面表現。雖近期VIX指數飆破28，高於過去1年平均值，但若來到30以上，反而更是台股逢低分批布局的好買點。

元大投信更指，隨防疫政策正常化，有利民間消費明顯反彈，且1月出口和固定資產投資維持強勁表現，都有利台股企業每股盈餘續增，況且台股目前本益比僅約僅15倍水準，低於過去10年平均值的17倍，扣除台積電後本益比更僅約12倍，投資價值浮現。