不過，近來俄羅斯股市已屢次進入超跌區，銀行理專業者開始叫進東歐基金，國內資產管理業者也認為，近期俄羅斯的修正，已讓俄羅 斯本益比更具投資價值，俄羅斯目前本益比僅剩10.28倍，未來 一年9.89倍，投資俄羅斯權重較高的東歐基金中長線值得投資人留意。

今年以來新興東歐股市表現不佳，究其原因，俄羅斯股市的疲弱表現是造成新興歐洲指數走勢不振的主要關鍵，年初以來俄羅斯股市在全球股市頻創新高的背景下卻回檔修正六．八％，也拖累了整體指數走勢。不過，外資認為俄羅斯目前主要是受到能源與政治因素波及，總經面強勁但政治情勢保守看待。

俄羅斯股市於年初時仍然維持穩健表現，俄羅斯RTS指數於二二七 股災後也在四月中站上二○○○點的歷史新高。但隨著券商摩根士丹利及德意志銀行陸續發表看淡後市的保守言論，加上油價走勢疲弱及 能源權值股Lukoil及Rosneft財報不佳的影響，能源類股領跌使大盤 指數自歷史高點逐步修正。

另一個壓抑俄羅斯股市的因素，就是近日俄羅斯與英國間就引渡謀 殺嫌疑犯Lugovoi所引發的政治緊張態勢，及俄羅斯第二大銀行VTB將 公開發行可能造成的資金排擠效應，則又對投資人信心造成負面衝擊 。

但富蘭克林證券投顧分析，若就基本面來看，俄羅斯經濟成長動能依然穩健，根據高盛證券預估，二○○八年平均每人國民生產毛額可望自二○○六年的七千美元成長至一萬美元的水準，增幅達四成以上 ，顯示其內需市場具有相當的潛力，此由俄羅斯零售銷售年增率自二 ○○五年第二季來皆維持兩位數成長可見一斑。

霸菱東歐基金經理人加蒂雅（Ghadir）也看好俄羅斯總體經濟。不只內需題材豐富，如零售、消費都仍持續成長，手機、銀行放款數字 都大幅增加，且新上市股大量掛牌，各方面都表現得欣欣向榮。另外，俄羅斯還具有許多擁有國際競爭優勢的能源公司、天然氣公司。

不過，東歐除了俄羅斯股市以外，波蘭及土耳其也是另一股新勢力 。今年來漲幅皆在十五％以上。

富蘭克林證券投顧認為，過去數年領漲新興東歐股市的俄羅斯，今年反而成為壓抑指數表現的關鍵，此一現象突顯了新興市場波動幅度劇烈的特質。

工商時報

俄羅期指數走勢

土耳其指數走勢