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聯電2周漲40%又跌17% 市值蒸發1700億啟示：當漲價紅利消失 該如何迎戰消費寒冬？

撰文・譚偉晟股價一度在兩周內勁揚40％的聯電，因無法回應市場對於漲價的預期，遭多數法人看壞。這家堅守成熟製程的晶圓代工廠，如何在消費性產品需求不振的市況下，創造多元成長動能？整個一月，聯電股東就像搭上一班雲霄飛車。這家晶圓代工大廠的股價，自一月第二周起快速走強，1月28日一度攀上79.7元的近二十年高點、市值直逼1兆元；但當天公司舉辦法說會後，隨後兩天股價突然暴跌逾17％，市值蒸發近1700億元。漲價不成、市場疲弱、中國競爭劇烈轉折的主因，是聯電共同總經理王石在法說會上，面對分析師反覆詢問的「是否可能漲價」，給出了極為保守的回應：「必須基於我們提供的價值，以及客戶的競爭力，維持定價策略的一致性。」一位不願具名的產業分析師指出，聯電對於價格的保守態度，令市場感到意外，「很多預期的好處都沒有出現，今年根本不會漲價就是其中之一。」法說會後，外資如摩根士丹利與高盛立刻提出研究報告，看壞聯電股價，其中摩根士丹利不客氣直言，對聯電難以漲價感到失望，「聯電已提高部分客戶的晶圓價格，但同時也需要向部分客戶提供折扣。」若漲價不如預期，可能成為股價負面因素。聯電不敢輕易漲價的主因，是因為當前著重的消費性市場，面臨終端客戶需求不振的威脅。根據市調機構Counterpoint報告，2026年全球智慧型手機的市場需求將衰退7％；調研機構YoleGroup的研究則指出，筆記型電腦2026年將衰退10％至12％。資策會產業情報研究所、產業顧問兼組長鄭凱安分析，當AI熱潮大幅推升記憶體需求，導致價格飆漲，自然會壓縮消費性產品取得記憶體的空間，連帶衝擊成熟製程半導體的需求；當客戶需求不好，晶圓代工業者就很難對客戶漲價，導致平均銷售單價（ASP）難以提升。中國晶圓代工廠的競爭，也讓聯電不敢輕舉妄動。鄭凱安觀察，近期原本強硬要求供應鏈「去中化」措施的歐美終端客戶，已悄悄鬆動，「像是HP，發現這麼做（晶片非中國製造）會讓供應商活不下去，現在也睜一隻眼閉一隻眼。」當IC設計業者獲得以低價赴中國晶圓廠投片的空間，自然削弱了像聯電這樣的台灣晶圓廠議價權。除了價格因素之外，讓聯電股價一路飆漲的幾項題材，如與英特爾的技術合作，藉由矽光子（CPO）應用布局跨入AI應用，以及台積電成熟製程減產的外溢效應，也分別存在變數。三利多的財務貢獻不在今年首先是與英特爾在12奈米製程平台上的合作，王石在法說會上表示，最快要到2027年才能小量試產；市場盛傳英特爾將獨家授權聯電，提高晶片供電品質的「超級電容（SuperMIM）」技術，法說會上也未有進一步說明。而聯電新加坡廠的矽光子應用布局，甚至要到2027年才會提供客戶設計工具（PDK），距離投產還有漫漫長路，難以在今年之內貢獻聯電營收。至於台積電正在縮減90奈米到40奈米等成熟製程的產能，將晶圓廠空間轉換為先進封裝使用，業界固然認為聯電有機會取得台積電的成熟製程客戶轉單，例如花旗的研究報告指出，「聯電的利基型技術優勢，能使其超越同行，並在台積電外溢的（成熟製程）訂單中受益。」但IC設計業者從洽談到實際轉單投片，至少也要花上半年時間溝通。一位不具名的產業分析師更提醒，台積電子公司世界先進持續扮演承接成熟製程訂單的主角，因此未來仍須關注台積電技術授權的狀況。一旦世界先進獲得28奈米等更先進製程，聯電便很難爭取到台積電外溢的訂單。但持平而論，聯電無論是營收狀況、平均銷售價格、各製程產品的銷售占比，都仍維持穩健。王石即在法說會上強調，「聯電預期今年全年出貨量會成長，而且下半年表現會優於上半年。」聯電資料顯示，22奈米與28奈米製程的銷售占比，在2025年達到37％，已較2024年的34％有所提升，凱基投顧的報告指出，iPhone使用的DDIC（顯示驅動晶片）、車用晶片等項目皆採用22奈米製程。這有助於維持平均銷售單價，即使短期內無漲價，仍有靜候上述布局收成的底氣。微驅科技總經理吳金榮也表示，聯電在HV（高壓製程）等特殊製程上仍具領先優勢，與英特爾攜手的12奈米製程，與IMEC合作的矽光子，都是未來看點。拆解整體營運結構可以發現，堅守成熟製程的聯電，暫時還不具備爆發性成長的條件；至於能否在穩健中逐步創造出多元的半導體製造商機，則需更長時間評估。更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1520期)延伸閱讀》黃鐙輝賣掉1千元台積電買南港豪宅、套利0050神操作！財務自由四階段：月領45萬被動收入+資產年增230萬力積電跌停沒在怕！億元教授押身家買進「股價上看110元」，為何不買台積電理由曝光「這4檔抱股過年賺翻倍」他抱可寧衛(8422)9年，「土方之亂」前賣股少賺上百萬領悟：為何別追飆股？股市生存更需要2種「慢」實力渢妙風場首批水下基礎完工，拚2027併網發電！「風場模範生」如何看離岸風電3-3放棄國產化？

分析中東布局？美以襲伊朗前夕 陸科技公司連日曝光美軍部署衛星圖

美國、以色列聯手襲擊伊朗前，中國一家商用衛星公司連曝美軍部署衛星圖，包括11架美國F-22隱形戰鬥機部署在以色列奧華特空軍基地畫面，引起官媒轉載、社群熱議。美國、以色列聯手襲擊伊朗前，中國商用衛星公司覓熵科技MizarVision連續數日曝光美軍在中東區域部署衛星圖，每篇發文加上「＃上帝視角看世界」、「＃美軍動態」等hashtag，引起官媒轉載、社群熱議。觅熵MizarVision，位于杭州，就是实时发布有关美军在中东地区军事部属与调动高清晰卫星图片的那条公司，近日暴得大名。pic.twitter.com/TLbsRa2PRm—A股证券交易员(@ANDREW_FDWT)2026年2月27日環球時報1月報導引用覓熵科技提供的衛星影像圖分析美軍在中東地區布局變化，分析情勢走向；昨天再引衛星圖像資料指出，當地時間26日11架美國F-22隱形戰鬥機已經部署在以色列南部奧華特空軍基地。報導提到，F-22隱形戰鬥機具備空對空和空對地作戰能力，這是首款具備超音速巡航能力的美軍戰機，由於配備機密技術，美國禁止向其他國家出售該型號戰機，F-22隱形戰鬥機的部署代表中東情勢進入決定性回合。國防安全亞洲（DefenceSecurityAsia）26日撰文指出，11架美國F-22隱形戰鬥機被中國商用衛星公司曝光，這是中東軍力部署透明度重要轉折點，顯示軍用情報、監視和偵察（ISR）競爭正在激烈展開。一名不具名中國分析師在國防安全亞洲撰文中提到，透過公開美國的軍力部署，中國正在向外界展現監控能力，也讓華盛頓的行動在保密作業上更加複雜，衛星揭露軍事訊息也在灰色地帶競爭中，不是純粹的商業透明度。中國外交部發言人毛寧26日在例行記者會上對於美國攻擊伊朗說明中國立場。外媒記者提問，如果美國攻擊伊朗，中國是否會與俄羅斯一起支持伊朗抵禦美國的侵略行為？毛寧回應，中方一貫主張透過政治外交途徑解決問題，反對在國際關係中使用或威脅使用武力。中國和伊朗兩國人民傳統友好，中方支持伊朗政府和人民維護國家穩定和正當權益，希望各方珍惜和平，保持克制，透過對話解決分歧。【全球熱話題】▪影／47年恩怨一次解決？川普宣布對伊朗展開「大規模作戰行動」▪開轟！以色列對伊朗發動先制打擊現場畫面曝光「德黑蘭傳爆炸聲」▪報復美以！伊朗對多國目標發動攻擊CNN：不惜一切代價懲罰美國▪台灣女童在澀谷被撞飛！媽媽心疼自責道歉各國網友聲援譴責暴力▪避免惹火習近平讓「川習會」告吹川普政府延後130億美元對台軍售

國安疑慮…資安院總監 涉入侵下載機密

國家資通安全研究院前瞻研究籌獲中心總監彭敏君，命部屬以爬蟲程式駭入自家公文系統，下載各部門機敏資料，被依妨害電腦使用罪等罪五十萬交保。記者張宏業／攝影號稱國家級資安幕僚的國家資通安全研究院爆內鬼案。調查局發現，資安院前瞻研究籌獲中心總監彭敏君，聲稱為執行「XMAS計畫」指示部屬撰寫爬蟲程式，侵入自家公文系統後，下載數千筆機敏資料，因不少公文牽涉國安，為釐清有無外洩，前天赴台南沙崙院區等地搜索，拘提彭男到案，台北地檢署訊後依妨害電腦使用罪命彭男五十萬元交保。同案約談的國家資通安全研究院副研究員丁柏楓（女）廿萬元交保、李昱勳十萬元交保。彭敏君是前瞻研究籌獲中心三巨頭之一。至於李昱勳則是日本京都大學「情報學」博士，是國內頂尖的資安人才。據了解，資安院在台南設有辦公室與研究基地，致力資安技術研發，此次涉案的彭敏君、丁柏楓及李昱勳均在台南園區任職。據調查，二○二五年間，彭敏君發現資安院內部系統存在漏洞，因而以「節省經費」及「行政作業方便」為由，下令執行「XMAS計畫」，指示丁柏楓撰寫爬蟲程式，再利用李昱勳電腦當跳板，駭侵取得資安院各部門公文，並將資料儲存外租的伺服器中，重建一組新的公文系統，再丟至雲端讓組員隨時閱覽。由於公文大多與公私部門合作的資安維護有關，文件有分級限制，彭敏君下載的資料已超越權限，調查局懷疑所謂的「XMAS計畫」並不存在，而是另有目的。辦案人員查扣三人手機、電腦與伺服器鑑識，追查有無境外勢力介入。由於彭敏君三人都是資安專家，調查局前天搜索時，動員中南部大批資安好手加入，專案小組先在台南控制丁柏楓及李昱勳，但彭敏君卻突然失聯，追查發現是北上開會，為免打草驚蛇，台北資安院高層以商討要事為由，把彭男找進辦公室，檢察官甕中捉鱉立即拘提，先查扣手機，再帶回台南搜索。據悉，彭敏君否認有外洩資料，供稱是發現內部系統有漏洞，為了便宜行事，才會查閱未經授權的資料，主觀無犯意。不過，丁、李兩人均供稱是彭敏君指使入侵系統。