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新聞01

© Reuters. 中國跨境電商規模5年增10倍！哪些公司更值得關注？ 眾所周知，隨著互聯網流量紅利逐漸見頂，國内電商市場競爭趨於激烈，市場從藍海轉向紅海，已經進入了存量競爭階段。 國金證券研報數據也顯示，2011年至2020年，中國頭部電商公司CR5從44%增至86%，處於頭部地位的就是耳熟能詳的阿里巴巴（BABA.US）、京東（JD.US）、拼多多（PDD.US）等公司。 在這個大背景下，海外市場被視為中國電商的下一個增長點，而且很多在國内成功的模式，在海外同時具有可復制性，因此跨境電商的發展在近些年備受關注。 跨境電商賽道增勢迅猛 回溯發展歷史，中國跨境電商企業出海其實很早就開始了。 早期時候，國内市場尚有紅利可以挖掘，開拓國外市場又存在著重重困難，這就導致了這些公司對跨境電商業務並未傾斜太多資源，重視程度也不大夠，其結果就是在國外市場所取得的成績多少有點不溫不火。 例如，阿里巴巴旗下有著「國際版淘寶」之稱的速賣通自2010年就開始運營，2012年開始跨境零售業務，還接入了阿里的1688工廠資源和淘寶賣家資源。 不過，隨著近年來支付、物流、倉儲、廣告投放等出海相關產業鏈日漸成熟，出口跨境電商行業對於海外市場的滲透率正在不斷提升，整個賽道迎來了高速發展期，市場規模也是水漲船高。 統計數據顯示，近5年來，中國跨境電商規模增長近10倍，年增長率在30%以上，佔國際貿易近40%。受新冠疫情、短視頻直播快速發展等因素影響，2020年以來跨境電商快速發展。2021年跨境電商進出口總額達1.924萬億元，同比增長18%，出口商品總額達1.44萬億元，同比增長24.5%。 這些跨境電商或值得重點關注 值得注意的是，跨境電商其實分為多種模式，國海證券研報顯示，主要包括跨境電商B2B平台，例如阿里巴巴國際站；跨境電商B2C平台，例如上述的速賣通；海外貨架電商平台，如阿里旗下的Lazada和騰訊旗下的Shopee；海外内容電商平台，如TikTok Shop；電商獨立站模式，例如SHEIN、阿里旗下的AllyLikes、拼多多旗下的Temu等。 近年來，熱度靠前的跨境電商是獨立站模式下的SHEIN（中文名希音）。 在過去相當長的時間里，跨境電商領域外貿商家主要通過入駐亞馬遜、阿里巴巴旗下的跨境電商平台進行銷售。 而所謂的獨立站是指電商公司另辟門戶，開設獨立域名作為電商平台，從而自主完成營銷、推廣、售賣等行為，脫離頂流電商平台規則的束縛。 數據顯示，2011年至2020年，美國頭部電商公司CR5從39%增至55%，海外的競爭環境中流量相對分散，對於自營模式的獨立站形式更加友好。 跨境電商品牌SHEIN不僅採取了獨立站模式，而且在2021年轉型做平台之前，其一直採取自營模式。 資料顯示，從成立到現在不過十餘年的時間，SHEIN就從一家服飾為主的小型跨境電商發展成了全球知名的獨角獸。 2021年，SHEIN的全球下載量達1.9億次，在全球購物軟件下載量中排名第三，其中美國區購物軟件下載量僅次於亞馬遜（AMZN.US）排名第二，美國月活超1000萬。 而在業績方面，該公司的營收從2016年的6億美元攀升到了2021年的157億美元。 2022年4月，内部知情人士稱，SHEIN正在秘密籌集最新一輪至少10億美元的融資，由私募股權公司General Atlantic領投，老股東紅杉和老虎等跟投，彼時其估值接近千億美元級别。 拼多多旗下的Temu也被許多人認為是獨立站模式，於2022年9月1日正式在海外上線，進入測試售賣階段，9月16日以後開始全量上線。 截至2022年9月16日，Temu在Google play已有超10萬下載，在App Store排名購物類軟件第32名。從商品銷量數據來看，截至9月19日，有14種商品銷量破千，最高單品銷量為4596件。 10月17日，Temu登頂了美國APP store免費購物應用榜單第一，超越亞馬遜和SHEIN，引發了全網關注。 鑒於拼多多近些年所取得的成績，不少人對Temu抱有很高的期待。 内容電商平台TikTok Shop則源自於TikTok。TikTok於2020年開始拓展海外直播電商業務藍海，TikTok Shop背靠全球150+國家超過10億月活躍用戶流量，業務地區持續拓展，目前已覆蓋英國、印尼、東南亞四國（泰國、越南、馬來西亞、菲律賓），在已上線的地區，直播和短視頻購物各環節均可在應用内完成。 2021年TikTok持續加大對電商業務的投入，2021年TikTok電商GMV約為60億元，2022年計劃翻倍至120億元。 海外貨架電商平台Shopee的母公司是Sea，而Sea的大股東是騰訊控股（TCEHY.US）。 該電商平台的目標市場是東南亞地區。2021年，Shopee的全球下載量達2.03億，在全球購物類軟件下載量中排名第一，比SHEIN還要高；全球的訂單量達61億單。 海外貨架電商平台Lazada也是東南亞地區最大的線上購物平台之一，隸屬於阿里巴巴。 有消息稱，Lazada在東南亞市場大獲成功後，將準備繼續進軍歐洲市場。 除了上述這幾個之外，還有很多涉及國内公司的跨境電商。 總的來看，雖然在「出海」這件事上，中國電商曾經歷經坎坷，但近些年的發展很迅速，前景也比較值得期待。

新聞02

新台幣貶不停 楊金龍曝匯市調節1關鍵 工商時報 呂清郎 2022.09.07 央行總裁楊金龍說明央行採雙向調節匯市，並未「阻升不阻貶」。圖／本報資料照片 FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly 中央銀行總裁楊金龍受邀至工商協進會演講，以「近20多年來台灣的經濟發展與央行扮演的角色」為題指出，台灣近20年經濟表現優於日韓，展現「穩定、成長的20年」，尤其對目前備受關注的新台幣匯率，他強調，央行採雙向調節匯市，並未「阻升不阻貶」。 楊金龍表示，近20多年來台灣經濟表現優於全球平均值，也高於南韓、日本，展現「穩定、成長的20年」，央行妥適運用利率及匯率工具，長年均能達成促進金融穩定、維持物價與匯率穩定，並協助經濟發展的經營目標，達成中央銀行法賦央行的經營目標。 央行貨幣政策妥適 楊金龍：達成四大法定目標 看台幣大貶 林伯豐籲保護台灣工業出口 針對雙率政策，楊金龍說明，國內利率政策的擬定，由央行理事會綜合考量國內通膨展望、經濟成長等，及國內外經濟金融情勢變化，參考多項數據後決定，與盈餘繳庫無關，且與主要經濟體相較，台灣實質利率（名目利率減去通膨率）並未偏低。 新台幣匯率方面，原則上由外匯市場供需決定，且長期以來呈升值趨勢，央行一向採雙向調節匯市，並未「阻升不阻貶」，觀察新台幣對美元匯率從1998年中的低點約35元，至2021年底升值至約27.7元，升幅約26％。 再就新台幣對一籃貨幣的名目有效匯率指數（NEER）來看，2021年12月較2010年上升25.77％，遠高於韓元升值10.42％及日圓貶值16.76％，均顯示央行並未刻意壓低新台幣匯率。 楊金龍指出，中央銀行法第43條規定，央行持有的外幣資產及負債，因匯率變動而發生的利得或損失，均不得列為當年度損益，因此新台幣匯率升貶與繳庫盈餘無直接關聯。主要是當遇到新台幣匯率過度波動，或失序變動時，會視情勢進行雙向調節。 例如2020年美國聯準會（Fed）推出大規模量化寬鬆（QE），造成資金湧入國內，央行即淨買匯，今年至今又因為Fed大幅升息並執行縮表（QT），使得外資資金流出，央行就淨賣匯，即匯市的操作為雙向調節，並未「阻升不阻貶」。 延伸閱讀 新台幣一度重貶至30.9元 關鍵價位險失守 美國「三強」壓頂 新台幣恐將貶破31元 看台幣大貶 林伯豐籲保護台灣工業出口 台股楊金龍新台幣

新聞03

© Reuters. 黑石(BX.US)設置REIT贖回上限 透露什麽市場警告信號? 智通財經APP獲悉，據消息人士透露，黑石(BX.US)上周四限制了其690億美元房地産投資信托基金BREIT(Blackstone Real Estate Income Trust)的贖回。此前，該基金收到了過多贖回請求，這對幫助其成長爲資産管理巨頭的業務造成了前所未有的打擊。按照黑石現在的規定，投資者可以在任何一個季度贖回最多5%的份額，每月最多贖回2%，以防止其持有的非流動性房地産被抛售。 該消息人士稱，該REIT的許多投資者擔心，黑石在調整該投資工具的估值以適應公開交易的REIT估值方面行動遲緩。在利率上升的背景下，REIT受到了沖擊。據悉，該基金約占黑石收益的17%。黑石股價繼上周四下跌7.1%後，截至發稿，該股周一盤後下跌0.25%。 雖然此次“搶贖”事件沒有造成更廣泛的影響，但一些人將其解讀爲一個警告信號——當前除對加息敏感的行業面臨風險外，更廣泛的金融市場也面臨風險。由于市場預期加息將放緩，金融市場已大幅反彈。 信安環球投資公司(Principal Global Investors)的首席策略師Seema Shah在談到未來可能出現的陷阱時表示：“我們必須小心，利率已經急劇上升，一些資産類別將受到影響。而幾個月來，REITS都有出色的表現，但當你有這種表現時，投資者不會對加息等傳統基本面信號作出反應。” 據了解，在本輪貨幣緊縮周期中，除日本外的大型發達經濟體已累計加息2440個基點。其中，美聯儲今年已將政策利率上調375個基點，至3.75%-4.00%區間，這是自20世紀80年代抗擊通脹以來最快的加息周期。 但最近幾周，市場有關美聯儲將從激進的緊縮政策“轉向”的預期有所上升，這促使投資者對較低的利率峰值進行定價，且引發了自2020年新冠疫情高峰期以來美國10年期國債收益率的最大單月跌幅。同時，公共REITS與美國股市一起上漲，自10月中旬以來，美國股市上漲了15%以上。 Shah稱：“只要你有自滿情緒，並且認爲美聯儲能夠實現軟着陸，就可能會引發一些痛苦，所以像這樣的事件是逐步加息的後果。” 但對于今年從低利率時代的押注中得到合理警告的市場來說，還有一個更廣泛的警告。 Federated Hermes房地産首席執行官Chris Taylor表示:“事實是，大多數散戶投資者和固定收益計劃投資者出于降低風險的策略，正在選擇全面減持他們的房地産資産，因爲在利率正常化的同時，直接投資房地産的價值也會重新定價。” 此外，BlueBay資産管理公司的投資組合經理Kaspar Hense表示，“REIT的消息是私人市場在利率上升環境下面臨風險的一個例子，如果收益率上升，投資于流動性較差的資産可能是一項挑戰，因爲投資于流動性較差的市場的(回報)增幅就會非常小，這將受到非常嚴重的影響。” Hense補充稱：“這當然是我們現在看到的情況，並且隨着收益率上升，全球央行保持利率較高，我們真的應該預計未來6到12個月將再次發生這種情況。這不僅會對淨資産産生影響，還會對投資者的損失産生影響。” 據了解，黑石公布其REIT今年迄今的淨回報率爲9.3%，而同期公開交易的道瓊斯美國精選REIT總回報指數下跌了22%以上。黑石發言人拒絕就該公司如何計算其REIT的估值置評，但表示其投資組合集中在美國南部和西部的租賃住房和物流領域，這些領域的租賃期限較短，租金增速超過通脹。 對此，摩根士丹利的Michael Cyprys表示，市場對該消息的反應"過度了"。該分析師在一份研究報告中寫道，盡管贖回請求、年終稅收規劃決策和投資者重新配置的限制可能在短期內刺激更多贖回，但強勁的業績記錄、支持性的市場基本面以及宏觀背景改善的空間，應有助于緩解潛在的流出壓力。 相比之下，其他人則不那麽樂觀。一個令人擔憂的問題是，公共資産和私人資産的估值可能存在巨大差異，而私人資産的定價往往不能反映公共市場的變化。對于那些在低利率和寬松現金環境下湧入私人市場和高風險資産以提高回報的投資者來說，現在的情況可能會更危險。 安聯(Allianz)首席經濟顧問Mohamed El-Erian表示：“長期非常廉價的資金和充裕的流動性，促使一些資産管理公司提供流動性相對較高的産品，投資于流動性相對較低的資産。在流動性不穩定的世界裏，這些産品表現不同。”

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