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新聞01

MoneyDJ新聞 2022-11-07 12:52:53 記者 郭妍希 報導聯準會(Fed)證實市場專家已經警告好一段時間的問題：美國規模24兆美元的公債市場最近幾月持續面臨流動性低迷困境。(圖為Fed主席Jerome Powell) MarketWatch、英國金融時報報導，隨著Fed積極升息對抗高漲通膨，美國2年期、10年期公債殖利率最近突破4%，創2008年以來新高。 對此，Fed 11月4日透過最新金融穩定報告表示，衡量流動性的市場深度(market depth)等指標，暗示公債市場的流動性低於歷史正常值。「低迷的流動性會放大資產價格波動，最終可能損害市場運作。」 報告稱，以可交易證券作為擔保品的金融中介機構(financial intermediaries)，也可能因流動性問題增加融資風險，潛在的漣漪效應恐放大金融穩定風險。 值得注意的是，報告也指出，截至目前為止市場參與者仍可順利補繳保證金(have continued to meet their margin calls to date)。 另外，Fed警告，若利率升到高於預期的水位，可能衝擊金融市場、進而傷害經濟。報告稱，「這會削弱家庭及企業的償債能力，導致違約、破產事件增加，以及其他形式的金融壓力。」 Fed指出，這種影響會導致一系列金融中介機構陷入虧損，進而削減他們取得資本的能力、增加其融資成本，並對資產價格、信用寬鬆程度及經濟產生負面後果。 Fed列出可能影響金融穩定的因素包括通膨居高不下、俄烏戰爭、能源價格攀高以及台海衝突。 Fed縮表過程不會順暢？ Fed除了升息打壓通膨外，也積極縮減其規模高達8.9兆美元的資產負債表，期盼能抽取金融系統的過剩流動性。不過，瑞銀(UBS)相信，Fed大概明(2023)年中就會停止縮表，比原本預期提早一年以上。 路透社報導，瑞銀由Jonathan Pingle帶領的經濟學家10月19日發表研究報告指出，Fed的縮表行動將在明年面臨數種複雜困境，迫使Fed大幅放緩或完全停止縮表，時間點大約落在明年6月。 電影《大賣空》(Big Short)主角本尊、2008年全球金融海嘯爆發前放空不動產抵押證券的知名對沖基金經理人麥可貝瑞(Michael Burry)，10月24日也透過Twitter表示，他依舊認為Fed的量化緊縮貨幣政策(QT)將在明年初縮手。 摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)美國證券策略長Michael Wilson警告，全球美元的流動性已來到「壞事可能發生的危險區」(danger zone where bad stuff happens)，Fed鷹派貨幣政策轉彎的可能性愈來愈高。 就如同英格蘭銀行(BoE)必須進場購買長天期公債、阻止殖利率持續飆升，Fed也很可能對類似狀況進行干預，這意味的Fed將暫停升息或改為實施量化寬鬆貨幣政策(QE)。 (圖片來源：聯準會) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-10-31 10:28:22 記者 趙慶翔 報導儘管美中晶片戰的潛在影響數未知，不過ASIC、IP族群業者大多認為在初步評估之下影響層面有限，且不影響第4季營運表現，市場也看好，此族群明年營運有三大優勢可期，包含第4季財報、未有庫存堆高的壓力、具有成本墊高可全數轉嫁客戶的能力。相關廠商包含晶心科(6533)、M31(6643)、創意(3443)、世芯-KY(3661)、智原(3035)。 美中禁令之下，使得AI晶片禁令範圍擴大至16、14奈米，使得有相關業務的廠商包含創意、世芯-KY等，業內初步評估認為，不影響兩家第4季的營運表現，加上其餘客戶和市場仍對於先進製程ASIC的開發需求強勁，因此也不擔心中長期接案的狀況，不過，由於案件狀況複雜，因此業者也持續戰戰兢兢的評估在手案件的後續的影響變化。 另外，被市場點名已成熟製程為主力產品的ASIC廠商智原，可能受惠於中國客戶先進製程案件受組，轉而開發成熟製程的產品，對此，智原則認為，發生的時間太快，短期尚未有看到明顯的開案狀況改變，後續會持續觀察。 以純IP廠商來說，業內評估，若客戶設計案停止，就會取消對於IP的授權與採用，若是客戶改變投片廠、或者等待許可等，也會影響到後續進入量產之後的貢獻，不過短期來看，由於IP廠的授權客戶廣泛且多元，因此尚未看到明顯的影響數。 另一優勢在於，ASIC、IP族群商業模式特別，因此並不背負庫存壓力，更依賴於過去的技術累計以及和客戶配合的緊密程度，影響到授權金的認列，到進入量產的權利金認列，因此比起一般IC設計族群來說，更具輕盈的特性。 除此之外，IC設計族群普遍面對晶圓代工廠成本高檔，且明年首季仍有調漲的空間，客戶持續要求降價的雙面夾殺，使得毛利率大多在今年逐步下滑，影響到獲利表現。不過ASIC、IP族群皆可以在成本墊高之下，直接轉嫁客戶，對於毛利率與獲利表現也有撐。 最後，從近期營運狀況來看，世芯-KY受惠於北美客戶AI晶片進入量產，市場看好，第4季營收與獲利表現有望較上季走揚，全年營收將達目標的5億美元(約台幣140億元)，獲利將寫歷史高，拚戰3股本表現，且明年也將延續此量產進度，增加營運動能。 創意第3季財報優於先前預期，且第4季也將延續於AI、網通等需求不減，包含5/7nm的開發案持續進行，且量產也在過去開發案逐步發酵貢獻之下帶動，法人預估，營運優於第3季表現，全年每股盈餘有望站穩25元以上水準。 智原第4季營收則仍受到子公司雅特力影響，估季增低個位數，當中NRE營收將挑戰歷史單季新高，IP與量產營收則微幅降，不過，全年營收年增拚超過6成，達到先前預期目標，且三大產品線都會創新高，且在手案件量不斷提升，明年逐步量產之下，將在添中長期營運動能。 M31與台積電(2330)合作緊密，先進製程IP已經進展到3、5奈米，法人預估，全年營收拼25-30%目標，惟在人力擴編、強化薪資等因素之下，今年費用絕對金額估比起去年增加，獲利挑戰1股本以上水準。 晶心科則受惠於RISC-V生態圈擴大，開案量逐步增加，且跨到車用領域也漸漸發酵，儘管上半年受到中國經濟成長放緩、疫情等影響，不過下半年營運已經逐步回溫，全年營收拚年增雙位數，獲利也將挑戰歷史高。 整體來說，由於ASIC、IP族群屬於產業上游，需要時間耕耘才會逐步發酵，以IP族群來說，從授權到量產大約需要3年左右，屬於疊加成長的產業特性，加上商業模式的特殊性，較不受到庫存、成本的影響，不過，大環境的變化與影響也需要持續觀察。 (圖片來源: MoneyDJ資料庫)

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-11-04 07:43:47 記者 蔡承啟 報導今年來(2022年1-9月期間)全球電動車(EV)用電池銷售旺、銷售量暴增逾7成，其中中國寧德時代新能源科技(CATL)持續穩居龍頭，而受陸廠持續躍進影響，韓廠市佔率萎縮。 韓聯社3日報導，在全球EV電池市場上，南韓3大廠雖交出2位數的銷售增幅，不過受陸廠持續躍進影響、韓廠市佔率萎縮。根據南韓調查公司SNE Research指出，2022年1-9月全球EV用電池使用量(銷售量)達341.3GWh、較去年同期暴增75.2%。 SNE指出，CATL、比亞迪(BYD)成為市場成長的主要火車頭，1-9月期間分別以35.1%、12.8%的市佔率分居第1、3位，而市佔排第4的Panasonic(1-9月市佔率8.1%)等日本企業增幅大半低於市場平均值。 在韓廠的部分，LG新能源公司(LGES、LG Energy Solution)1-9月期間的EV電池銷售量較去年同期揚升14.1%至48.1GWh，雖以14.1%的市佔率位居第2位、但市佔率較去年同期大幅下滑7.5個百分點；SK On銷售量暴增92.0%至21.2GWh，以6.2%的市佔率排第5，市佔率較去年同期上揚0.5個百分點；Samsung SDI銷售量大增65.1%至16.6GWh，以4.9%的市佔率排第6，市佔率較去年同期下滑0.3個百分點。 1-9月期間3家韓廠的合計市佔率為25.2%、較去年同期下滑7.3個百分點，而市佔擠進前10大的中國企業合計市佔率呈現揚升。 (圖片來源：Samsung SDI官網) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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